古禪

　　大市本周繼續(xù)下探，周三深滬股指均拉帶長下影微陽線，市場心態(tài)趨于觀望。在上周確認變盤之后，其實多數(shù)機構并未來得及離場，這可在市場的總?cè)谫Y數(shù)看出端倪。滬市的融資額，一直保持在6000億之上，深市情況也類似。在利空來襲之際，這些融資機構賣出還融的數(shù)量不多。也幸好如此，否則就有可能“兵敗如山倒”。

　　眼下的難題出在質(zhì)押標的上，如果像樂視網(wǎng)(300104) 般被調(diào)低質(zhì)押價值，機構便需要補倉，一些副選品種便要賣出。由于上階段流行權重股，中小創(chuàng)成為副選，因此每日一割，竟然使中小創(chuàng)指數(shù)形成下降通道。另一方面，一些大股東將未解禁的部分，先質(zhì)押給銀行，動用資金，在境內(nèi)外進行套利，殊不知境外的法律限制多，有些窟窿越來越大。境內(nèi)部分，壓力大的主要是從2015年堅持兩年多的中小創(chuàng)重倉機構，沉重的維護成本令它們喘不過氣來。

　　筆者周一文章指出機構將退守到滬指3300點一帶謀求反攻，主要依據(jù)是此點位為以前許多融資質(zhì)押增量的成本價，多頭已經(jīng)退無可退。而支持周三反彈的消息，是三家“上會”IPO均被否，投資者情緒因此大受鼓舞；其次是若干10年債券價格反彈，市場憧憬貨幣政策可能發(fā)生改變。

　　在大的方向上，無論是最近股票質(zhì)押引發(fā)貸款危機的個案追蹤，抑或中小創(chuàng)維護兩年者的資金分析，可得到股價越低、引發(fā)銀行呆賬越多的推論。不排除擴容政策有所修改，直接IPO會更嚴，留下額度給中小創(chuàng)的重組增發(fā)。通過支持部分小微上市公司，減少其質(zhì)押股票的爆倉風險，畢竟強行平倉對機構和銀行都是損失。

　　周三收市后，創(chuàng)業(yè)板綜指的技術面未明顯改觀，上檔由半年與一年均線所得梯形通道，形成沉重壓力，但由于乖離率太大，反彈一觸即發(fā)。中小板綜指略有起色，但上檔已形成復合頭部，反壓較大。估計中小板綜指需要繼續(xù)筑底，不過時間越長，沖頂就越有力。

　　至于滬指，由于超級主力還在場，可動用的權重股較多，只是持續(xù)性存疑。后續(xù)需觀察是否多次下觸3300點能不破位，如是則技術面有望修好。