【廣發(fā)策略戴康】更快、更高、更強

　　廣發(fā)證券(000776)

　　自我們元旦發(fā)布《一元復始，周期躁動》以來，上證綜指體現(xiàn)出“Faster，Higher，Stronger”的特征，創(chuàng)記錄十一連陽后1.15調(diào)整時我們鮮明指出要“利用不可持續(xù)沖擊買可持續(xù)方向”，全球經(jīng)濟增長樂觀與中國經(jīng)濟韌勁共振正在進一步確認A股基本面牛市。歷史上首募即超百億的基金往往和牛市緊密相關(guān)，從當前A股的估值水平以及爆款基金封閉期拉長的特征看，并非A股見頂標志，因此我們判斷增量資金可持續(xù)。

　??？？由于本輪機構(gòu)投資者與居民的賺錢效應差異較大，因此增量資金更多通過委托管理的方式入A股，我們認為符合“更注重業(yè)績增長，性價比更高，投資久期更長”條件的股票將得到青睞，而非部分投資者博弈重復購入重倉股的策略。我們認為新發(fā)基金規(guī)模提升將延續(xù)基本面牛市強化“重估大周期”的市場風格。

　??？？基本面牛市的根基來自于中國經(jīng)濟的兩大引擎出口和房地產(chǎn)持續(xù)性得到確認，供求穩(wěn)態(tài)下A股企業(yè)盈利改善持續(xù)性信心逐漸增強。估值最低的周期之母大金融是大周期進攻品種，而非所謂的避風港，銀行保險地產(chǎn)券商依次修復，并進一步蔓延至其他周期品，港股的大周期板塊在年初以來已經(jīng)取得了顯著的超額收益。

　??？？A股結(jié)構(gòu)性特征延續(xù)，我們建議“重估大周期”。低估值大金融（地產(chǎn)/銀行/券商/保險）→海外定價的基本金屬、石油鏈等→具備加杠桿、擴產(chǎn)能邏輯的中游制造（基礎(chǔ)化工/設(shè)備機械/材料包裝）→盈利穩(wěn)定性增強、具備利潤釋放潛力的上中游周期品（建材/煤炭/鋼鐵等）。