2017年的結(jié)構(gòu)性牛市成就了公募基金的“天時”，各大公司紛紛使出渾身解數(shù)，在產(chǎn)品業(yè)績上互比高下。正是在這種逐漸升溫的投資熱情驅(qū)動下，無數(shù)“爆款”產(chǎn)品應(yīng)運而生。

　　熱錢究竟從何而來？毫無疑問，在監(jiān)管趨嚴(yán)的大背景下，原先熱衷于銀行理財、信托等方向的資金需要另謀出路，而績優(yōu)公募基金憑借賺錢效應(yīng)，恰逢其時地補上了空缺，成為資金新的“好去處”。

　　在一些基金公司的產(chǎn)品出現(xiàn)哄搶的同時，另一些公司的產(chǎn)品卻乏人問津。隨著價值投資理念逐漸深入人心，長期業(yè)績標(biāo)準(zhǔn)愈發(fā)重要，擁有公司品牌支撐、投研團(tuán)隊實力過硬，且有明星基金經(jīng)理坐鎮(zhèn)的產(chǎn)品盡享“地利”、“人和”，自然而然地成為搶手貨。此類場景或在未來基金發(fā)行市場中不斷上演，最終促成基金行業(yè)格局的嬗變。

　　　監(jiān)管趨嚴(yán)令資金流向生變

　　去年下半年以來，之所以有大量資金涌入“爆款”產(chǎn)品，相當(dāng)一部分原因是加強(qiáng)資管產(chǎn)品監(jiān)管大背景下財富在騰挪轉(zhuǎn)移。

　　2017年11月17日，《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見（征求意見稿）》（下稱“新規(guī)”）的出臺，意味著大資管行業(yè)“游戲規(guī)則”的改變。新規(guī)明確了打破剛兌、提高門檻、去除通道和嵌套、降低杠桿等多項內(nèi)容，對銀行理財、券商資管、信托將產(chǎn)生較大沖擊，而對公募基金行業(yè)的影響相對較小。

　　以銀行理財為例，剛兌的存在扭曲了財富管理的正常生態(tài)。有研究人士認(rèn)為，資管新規(guī)將理財產(chǎn)品拉到和其他資管產(chǎn)品同一起跑線上，在去剛兌的過程中，恐喪失對部分低風(fēng)險投資者的吸引力，尤其是將其作為存款替代的投資者。失去了傳統(tǒng)優(yōu)勢，銀行理財未來規(guī)模將繼續(xù)收縮。

　　同時，銀行理財未來不得承諾保本。中航證券數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至2016年末，保本理財?shù)拇胬m(xù)余額占全部理財產(chǎn)品存續(xù)余額的20.44%。但由于保本理財?shù)亩囗棇傩圆环闲乱?guī)對資管業(yè)務(wù)的界定，未來保本理財可能淡出視線。

　　值得注意的是，那些原本停留在銀行理財、信托等方面的資金，為避免閑置，必然在大監(jiān)管氛圍下另謀出路。而賺錢效應(yīng)凸顯的公募基金產(chǎn)品恰逢時機(jī)，成為極具吸引力的替代選項。

　　去年以來，市場呈現(xiàn)分化行情，不少瞄準(zhǔn)價值投資的權(quán)益類基金賺得缽滿盆盈，引發(fā)市場搶購風(fēng)潮。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至1月23日，納入統(tǒng)計的3738只權(quán)益類基金（不同份額分開計算）去年平均收益率為7.22%，遠(yuǎn)超銀行理財4.52%的平均收益率，且有48只基金收益率突破50%。

　　隨著市場投資信心的提升，近年來買基金比炒股更賺錢的現(xiàn)狀促使公募基金成為嚴(yán)監(jiān)管下資金轉(zhuǎn)移的重點方向，基金“爆款”產(chǎn)品正是在這樣的背景下應(yīng)運而生。

　　　資金有望更集中流向績優(yōu)基金公司

　　近年來，機(jī)構(gòu)投資者在A股市場的投資比重逐漸上升，中小投資者憑借自身力量想在愈加專業(yè)的市場中獲取超額收益越來越難，將資金交給專業(yè)機(jī)構(gòu)打理有望成為主流投資模式。不過，在熱火朝天的基金“搶購”背后，在產(chǎn)品銷售上存在著兩極分化的格局，未來這種趨勢或仍將延續(xù)，甚至上演贏者通吃的戲碼。

　　北方一家中型基金公司的資深市場人士肖齊（化名）將10年的青春獻(xiàn)給了同一家基金公司，可謂久經(jīng)“基”場。在她看來，目前不同基金公司發(fā)售權(quán)益類產(chǎn)品的效果可謂天壤之別。

　　“目前基金的銷售情況是旱的旱死、澇的澇死，業(yè)內(nèi)股基銷售沒有外界想象的那么風(fēng)光。盡管我們公司屬于中等規(guī)模，但產(chǎn)品收益率一直處于中游水平，因此銷售起來比較吃力?！毙R對當(dāng)下的基金銷售格局倍感無奈。

　　數(shù)據(jù)顯示，在興全基金、東方證券(600958)、中歐基金、華夏基金等公司創(chuàng)出“爆款”產(chǎn)品的同時，有十余款基金產(chǎn)品在1月公告延期募集，呈現(xiàn)冰火兩重天之景。

　　從最近的“爆款”產(chǎn)品來看，多只系封閉型或定期開放型基金，具有2年至3年封閉期。這類產(chǎn)品一旦成立，封閉期內(nèi)便不能申購，成為只能看的“香餑餑”，變相制造了“饑餓營銷”。如1月16日一天便募集327億元的興全合宜，以及同樣一日售罄的多款東方紅系列產(chǎn)品和中歐恒利三年定開等。

　　“目前產(chǎn)品遭遇瘋搶的基金公司大多具有品牌支撐，往期產(chǎn)品業(yè)績好，投研團(tuán)隊實力過硬，還有明星基金經(jīng)理作為金字招牌。只有這樣，才有底氣發(fā)售封閉式或定開的基金?！毙R坦言。

　　以中歐基金為例，去年10月中歐恒利三年定開一天賣出74.4億元。在“聚焦業(yè)績的多策略投資精品店”的戰(zhàn)略下，該公司通過多元策略進(jìn)行投資管理。相關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至去年三季度末，中歐基金近5年權(quán)益投資能力高居行業(yè)第二位，旗下權(quán)益類基金平均收益率高達(dá)200%。除此之外，中歐恒利三年定開還由號稱“價值投資一哥”的曹名長坐鎮(zhèn)，完美詮釋了明星基金經(jīng)理的吸金“魅力”。

　　無獨有偶，今年一度“霸占頭條”的興全合宜也彰顯興全基金的長期投資管理水平及明星基金經(jīng)理謝治宇的圈粉效應(yīng)。眾所周知，興全基金努力打造精品，堅持“重質(zhì)不重量”，此前已連續(xù)29個月沒有發(fā)行權(quán)益類產(chǎn)品，本次遭遇基民瘋搶也并無意外。從業(yè)績上看，以謝治宇管理的興全合潤為例，海通證券(600837) 研究報告顯示，截至2017年11月30日，興全合潤在謝治宇任職期內(nèi)復(fù)權(quán)單位凈值增長率高達(dá)271.75%。

　　“搶不到像東方紅系列的封閉式明星產(chǎn)品，投資人不會‘善罷甘休’，從而造成績優(yōu)產(chǎn)品的邊際效應(yīng)擴(kuò)散?！毙R說。

　　比如，1月23日發(fā)行的富國成長優(yōu)選三年定開也在啟動發(fā)售的第二天便提前結(jié)束募集。從投研實力來看，富國基金多年來形成了研究驅(qū)動下的“3+1”模式，僅權(quán)益投研團(tuán)隊，就有著近60人的規(guī)模。數(shù)據(jù)顯示，截至2017年三季度末，富國成長優(yōu)選三年定開的基金經(jīng)理魏偉共管理超104億元的基金規(guī)模，任職產(chǎn)品平均年化回報達(dá)24.44%。

　　除此之外，從去年四季度基金凈申購情況來看，排名靠前的“老基金”也多是2017年收獲驕人回報的產(chǎn)品。如主動管理型的易方達(dá)消費行業(yè)、萬家品質(zhì)生活、南方品質(zhì)優(yōu)選等，這類產(chǎn)品沒有封閉期，屬于隨時可以購買的績優(yōu)基金。

　　盈米財富基金分析師陳善楓分析認(rèn)為，基金公司過往的精心耕耘奠定了現(xiàn)在的銷售優(yōu)勢，行業(yè)強(qiáng)者恒強(qiáng)的格局必將持續(xù)且深入。這也將迫使中小基金公司花更多時間去證明自己的投資管理能力，但短期來看，中小基金公司難言優(yōu)勢。

　　一位在滬的資深基金業(yè)人士認(rèn)為，未來投資人對于長期業(yè)績欠佳、沒有過硬投研能力的基金公司會“用腳投票”，資金有望更集中地流向績優(yōu)基金公司，形成良性循環(huán)，進(jìn)而實現(xiàn)優(yōu)勝劣汰，改變行業(yè)現(xiàn)有格局。

　　　　“爆款”基金篩選個股有門道

　　2017年，許多以長期價值投資能力受到關(guān)注的基金經(jīng)理紛紛制造“爆款”。時至2018年，這些受到資金追捧的基金產(chǎn)品，投資思路是否有所不同？

　　記者網(wǎng)羅了部分“爆款”基金經(jīng)理的投資觀點，發(fā)現(xiàn)他們對個股投資價值的重視高于對市場風(fēng)格切換的關(guān)心。

　　以長期業(yè)績著稱的謝治宇認(rèn)為，在權(quán)益投資方面，新基金興全合宜的選股、行業(yè)配置思路將與興全合潤相近。記者查閱興全合潤資料發(fā)現(xiàn)，謝治宇去年四季度仍堅持對個股性價比的重視，強(qiáng)調(diào)公司成長性與估值的匹配，主要投資在消費和金融板塊上。同時，謝治宇還階段性增加了一些估值性價比開始顯現(xiàn)的成長股和地產(chǎn)股。

　　謝治宇認(rèn)為，去年之所以出現(xiàn)龍頭股大幅上漲的情況，主要是因為以前這類公司估值很低。在他看來，若估值合理，只要是基于內(nèi)生性的增長，未來大盤股、中小盤股都能上漲。

　　中歐基金明星經(jīng)理曹名長也表示，從市場估值看，目前滬深300 、中證100處于歷史估值的中低位置，未來一年風(fēng)險可控。另外，未來還將堅持價值理念，主要投資具有適當(dāng)成長性的低估值個股。

　　在他看來，2016年以后的股市是最適合價值投資策略發(fā)揮的市場?！氨鵁o常勢，水無常形”，資本市場少見股神，市場風(fēng)格也不會一成不變，但只要堅持既有策略，耐得住寂寞，長此以往，總能“攢出”收益來。

　　對于具體投資方向，曹名長表示，價值型公司和估值合理的優(yōu)質(zhì)成長型公司均具備較好的投資價值，看好醫(yī)藥、消費、地產(chǎn)、金融、高端制造、公用事業(yè)等行業(yè)，以及國企改革相關(guān)標(biāo)的。

　　近日剛結(jié)束募集的富國成長優(yōu)選三年定開基金經(jīng)理魏偉認(rèn)為，目前更傾向于“淡化擇時，精選個股”的投資策略。在個股的選擇上，堅持“行業(yè)+公司+個股”相結(jié)合的原則。

　　魏偉坦言，從未來三年的時間跨度來看，鑒于當(dāng)前價值藍(lán)籌板塊的估值已經(jīng)不便宜，“水溫較低”的成長股相對而言在投資回報率、勝率上更勝一籌。同時，一些新興行業(yè)，尤其是之前沒有在A股市場上出現(xiàn)的行業(yè)也值得關(guān)注。

　　A股的美好時光：熱點擴(kuò)散，資金加速入市！這類股已成新目標(biāo)！

　　誰是真成長？這些公司業(yè)績穩(wěn)定增長，股價未來空間大（附股）

　　六天上漲100點！創(chuàng)業(yè)板又到了閉眼買股的時候了？業(yè)內(nèi)人士：這類股還將繼續(xù)下跌！

　　編輯：長弓

　　制作：單凌鶴 ┃ 圖編：比由

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