連日來(lái)，南方大雪傾城，氣溫驟降，菜價(jià)、豬肉價(jià)格等也隨之水漲船高，同時(shí)受近期布倫特原油期貨價(jià)格升破70美元/桶影響，我國(guó)也開(kāi)啟了2018年第二輪成品油調(diào)價(jià)窗口，引發(fā)市場(chǎng)關(guān)于通貨膨脹預(yù)期升溫的討論。

　　“風(fēng)向標(biāo)”漲價(jià)引通脹熱議

　　周六一大早，孫大媽便去逛菜市場(chǎng)，打算為難得回來(lái)團(tuán)聚的兒女們下廚做一桌拿手菜。

　　“去挑了一小捆大蔥，兩斤青椒，幾種青葉菜，還沒(méi)買什么硬菜，手里的100塊錢已所剩無(wú)幾了！”孫大媽跟中證君絮叨著。

　　據(jù)26日江蘇省監(jiān)控的32種蔬菜零售價(jià)格顯示，與20日相比“31升1平”，其中，青菜、大白菜等葉菜類價(jià)格漲幅明顯。

　　不僅如此，元旦以來(lái)，豬肉漲價(jià)不少。據(jù)鄭州市民王先生介紹，在2017年12月30日買肉時(shí)，精肉的價(jià)格為11.9元一斤，1月8日，同一超市，精肉的居然漲到了14.9元一斤。隨著上一輪雨雪的轉(zhuǎn)晴，精肉有所掉價(jià)，不過(guò)23日開(kāi)始，精肉價(jià)格再次抬頭，目前又漲到了快15元一斤。

　　菜價(jià)水漲船高的背后，低溫雨雪天氣可能是主要推手。

　　與此同時(shí)，近期A股市場(chǎng)上與豬肉價(jià)格相關(guān)的個(gè)股也出現(xiàn)異動(dòng)。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至1月26日收盤，豬指數(shù)當(dāng)月累計(jì)漲幅達(dá)4.21%。其中，傲農(nóng)生物(603363)、天邦股份(002124) 、羅牛山(000735)、牧原股份(002714) 、溫氏股份(300498)、正虹科技(000702) 本月以來(lái)累計(jì)漲幅均已超10%。

　　2017年11月以來(lái)豬指數(shù)走勢(shì)

　　　　數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind

　　除了日常生活方面，油價(jià)上調(diào)也增加了市民的出行成本。1月26日24時(shí)，我國(guó)開(kāi)啟了2018年第二輪成品油調(diào)價(jià)窗口：即每噸汽油上調(diào)65元、柴油上調(diào)60元。漲價(jià)之后，多地92號(hào)汽油將沖破“7元大關(guān)”。按一般家用汽車油箱50L容量估測(cè)，加滿一箱92號(hào)汽油將多花費(fèi)約2.5元。

　　　　混沌天成期貨研究院院長(zhǎng)葉燕武

　　近期，通脹預(yù)期確實(shí)有所升溫，特別是原油價(jià)格持續(xù)上漲要引起高度重視，未來(lái)輸入性通脹壓力不容小覷，主要源于全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)共振加速疊加流動(dòng)性寬松條件，美元指數(shù)破位下行背后是資金涌向全球股市。

　　寶城期貨金融研究所所長(zhǎng)助理程小勇

　　2017年四季度，隨著國(guó)際原油價(jià)格的反彈，帶動(dòng)交通等核心CPI繼續(xù)上升，而在冬季雨雪天氣以及季節(jié)性消費(fèi)回升的背景下，食品，尤其是豬肉價(jià)格的上漲，配合以往能源價(jià)格上漲帶動(dòng)的能源成本上升的預(yù)期，引發(fā)通脹預(yù)期升溫是合理的。

　　撥開(kāi)“通脹”投資的迷霧

　　那么，通脹預(yù)期升溫階段通常會(huì)對(duì)大類資產(chǎn)投資帶來(lái)何種影響？

　　程小勇表示，根據(jù)以往經(jīng)驗(yàn)，在通脹預(yù)期抬頭的情況下，對(duì)沖通脹的保值類資產(chǎn)會(huì)受益，如貴金屬、保值指數(shù)國(guó)債、銅、鎳等價(jià)值較高且易儲(chǔ)存的大宗商品表現(xiàn)較好。

　　中信期貨研究部宏觀策略負(fù)責(zé)人尹丹指出，美林投資時(shí)鐘理論將經(jīng)濟(jì)分成四個(gè)階段，在不同階段中值得投資的資產(chǎn)亦有所不同。比如，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇時(shí)期，股票為王，債券次之；經(jīng)濟(jì)過(guò)熱時(shí)期，商品為王，股票次之，在這一時(shí)期可以看到通脹預(yù)期隨著需求的好轉(zhuǎn)不斷上升，因此推動(dòng)大宗商品價(jià)格上升；泡沫破裂時(shí)期，現(xiàn)金為王，商品次之，此時(shí)由于加息周期已經(jīng)完結(jié)，基準(zhǔn)利率達(dá)到階段性高點(diǎn)，因此現(xiàn)金類產(chǎn)品受益最佳；經(jīng)濟(jì)冷卻時(shí)期，債券為王，現(xiàn)金次之。“因此，當(dāng)前大宗商品是通脹時(shí)期最值得配置的大類資產(chǎn)。”

　　　　不過(guò)，在通脹的不同階段，大宗商品各板塊的強(qiáng)弱也會(huì)有所不同。尹丹表示，在通脹周期早期，收益率較高的往往是工業(yè)品，而隨著通脹不斷上升，到周期的中后期時(shí)，農(nóng)產(chǎn)品(000061)和能源化工品的收益率會(huì)后來(lái)居上。值得一提的是，貴金屬屬于非常另類的品種，無(wú)論是通脹早期還是中后期，它的收益率都會(huì)出現(xiàn)階段性上漲?！敖ㄗh投資者可以根據(jù)通脹所處的不同階段各板塊的不同表現(xiàn)，擇優(yōu)介入?！?/p>

　　程小勇表示：“在通貨膨脹的大環(huán)境中，一般可以通過(guò)購(gòu)買貴金屬等零息資產(chǎn)來(lái)實(shí)現(xiàn)保值，對(duì)抗通脹。但貴金屬價(jià)格取決于實(shí)際利率，如果通脹上升步伐不及加息步伐，那么貴金屬保值效果也將大大折扣。因此，可以尋求能源類商品、部分金融屬性較強(qiáng)的農(nóng)產(chǎn)品和價(jià)值較高的大宗商品，或者是國(guó)債和商品ETF來(lái)實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)增值?！?/p>

　　在葉燕武看來(lái)，為應(yīng)對(duì)通脹升溫預(yù)期，投資者可以選擇配置商品基金或者通脹受益型股票，如能源化工、黃金等板塊。

　　除了傳統(tǒng)的大類資產(chǎn)投資外，也不乏一些曲線抗通脹的投資路徑。有業(yè)內(nèi)人士建議，在通脹預(yù)期升溫之際，且閑置資金量較大的情況下，也可以考慮參與基建投資產(chǎn)品以及藝術(shù)品市場(chǎng)投資，以博取更大收益。不過(guò)，這種高收益往往與高風(fēng)險(xiǎn)結(jié)伴而行，投資者更需要增強(qiáng)對(duì)通脹本身以及相關(guān)投資品的鑒別力。

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