【方正策略郭艷紅團(tuán)隊(duì)】市場反應(yīng)過度，堅(jiān)持價(jià)值主線

　　方正策略

　　事件：今日A股市場跌幅較大，創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)出15年以來調(diào)整的新低。亞太市場跌幅巨大，日經(jīng)指數(shù)大跌近5%，恒生指數(shù)下跌4.5%（未收盤）。簡評如下：

　　內(nèi)外共振，市場大跌。1月29日至今，A股從高位下跌5%，全球其他主要市場中，道瓊斯指數(shù)下跌9.4%，納指下跌7.7%，日經(jīng)下跌12.4%，歐50指數(shù)下跌6%，主要市場均出現(xiàn)了一定程度的調(diào)整。A股市場的調(diào)整一方面與國內(nèi)的清理信托、業(yè)績地雷、資管新規(guī)不設(shè)過渡期傳言等有關(guān)，另一方面受昨晚美股的大跌影響，全球市場均出現(xiàn)巨大跌幅。

　　市場趨勢沒有變化，堅(jiān)守價(jià)值。從2016年二季度開啟的市場上漲，核心的驅(qū)動(dòng)力在于業(yè)績和經(jīng)濟(jì)基本面，在沒有出現(xiàn)基本面轉(zhuǎn)折的背景下，資金及風(fēng)險(xiǎn)偏好的擾動(dòng)具有短期性質(zhì)。后續(xù)能夠真正逆轉(zhuǎn)趨勢的因素在于兩個(gè)層面：一是全球經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)折，重點(diǎn)關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)加息對經(jīng)濟(jì)的影響；二是通脹預(yù)期的抬頭，高通脹實(shí)質(zhì)性出現(xiàn)。目前看這些因素都尚不具備，市場對最近事件的反映存在過度，認(rèn)為市場仍在2016年以來的趨勢之中，區(qū)別在于每一次的企穩(wěn)回升，都是優(yōu)質(zhì)公司的回升，炒作公司的被冷落，堅(jiān)守價(jià)值不斷得到回報(bào)。

　　2月份首選銀行，堅(jiān)持“大市值”思路。2月份我們首推銀行，核心邏輯在于兩點(diǎn)：一是金融整頓規(guī)范，重回銀行間接融資，利好銀行；二是業(yè)績預(yù)告情況較好，寧波銀行(002142) 、貴陽銀行(601997)等業(yè)績增速較快，在普惠金融降準(zhǔn)的背景下銀行信貸擴(kuò)張能力增強(qiáng)。除了銀行地產(chǎn)，還可以關(guān)注資本品的機(jī)會(huì)，如煤炭、鋼鐵、工業(yè)金屬、建材等。行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)層面堅(jiān)持“大市值”思路，目前背景下中國具備產(chǎn)生超級公司的背景，近幾年行業(yè)格局的重塑在快速推進(jìn)，資金、人力、渠道、技術(shù)等核心要素也在加速集中，中國正在積極推動(dòng)新一輪對外開放，超級公司應(yīng)運(yùn)而生。