每一次市場的調(diào)整，我們面對的真正的問題都是：盈利是不是要惡化了？中期經(jīng)濟復(fù)蘇的進程是不是要結(jié)束了？至少站在目前的時點上，這兩個都沒有明確的證據(jù)，相反，大部分證據(jù)都顯示盈利和經(jīng)濟依然在健康的通道中。

　　2017 年開始到未來幾年的股市，一切遵循盈利改善的主線進行投資布局：盈利改善不止，慢牛不止。我們延續(xù)去年年中作出的判斷：這幾年最大的風(fēng)險是低配股市的風(fēng)險以及配錯結(jié)構(gòu)的風(fēng)險。

　　事實上，美國股市下跌、債券收益率上升，美元持續(xù)走弱的背景下，新興市場除了受到情緒面的影響外，并非完全負面。根據(jù)EPFR數(shù)據(jù)監(jiān)測，年初至今的五周時間內(nèi)，海外資金凈流入中國內(nèi)地市場資金達81.3億美元，且在過去兩周呈現(xiàn)加速態(tài)勢（EPFR為樣本監(jiān)測，趨勢較體量更重要）。全球資金流出美國，或選擇配置新興市場，這其中最重要的目的地就包括中國A股及港股。