數(shù)十家公司齊刷刷停牌，真有重大事項(xiàng)還是燃眉太急？看他山之石怎鏡鑒

　　或許以后判斷某只個(gè)股是不是好股票的時(shí)候，可以加上一個(gè)條件——會(huì)否隨意停牌。

　　近日，美股暴跌引發(fā)全球股市動(dòng)蕩，其中上證指數(shù)本周以來(lái)累計(jì)下跌4.41%，深證成指累計(jì)下跌6.21%，去年表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)的上證50指數(shù)和滬深300指數(shù)也未能幸免，本周以來(lái)累計(jì)下跌3.81%和5.17%。

　　個(gè)股股價(jià)連續(xù)下跌之下，少數(shù)上市公司再度“機(jī)智”地選擇停牌避風(fēng)。

　　逾30家公司“臨時(shí)停牌”

　　記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，本周一，累計(jì)55家公司啟動(dòng)停牌，其中超過(guò)30家公司屬于“臨時(shí)停牌”。

　　對(duì)于為何“臨時(shí)停牌”，有公司在公告中表示，“因公司股票連續(xù)下跌，公司控股股東質(zhì)押的部分股份已觸及或可能觸及平倉(cāng)線，可能存在平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)……公司控股股東正在積極采取措施，通過(guò)追加擔(dān)保物等方式降低觸發(fā)平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)的可能……為維護(hù)廣大投資者利益，避免公司股票價(jià)格異常波動(dòng)，公司股票自2018年2月5日（星期一）開市起停牌?！?/p>

　　部分公司則以“籌劃收購(gòu)資產(chǎn)”為理由啟動(dòng)“臨時(shí)停牌”。其中，一公司就提到，“擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式收購(gòu)×××企業(yè)100%股權(quán)。因該事項(xiàng)尚存在不確定性，為維護(hù)廣大投資者利益，避免公司股票價(jià)格異常波動(dòng)，根據(jù)相關(guān)規(guī)定，公司股票星期一開市起停牌?！敝档米⒁獾氖?，記者發(fā)現(xiàn)當(dāng)中少部分公司均提到“該事項(xiàng)尚存在不確定性”，并表示“預(yù)計(jì)停牌時(shí)間不超過(guò)10個(gè)交易日”。

　　另外還有部分公司稱因“擬簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議”而臨停。某公司就提到“公司與實(shí)際控制人等正在籌劃簽訂戰(zhàn)略協(xié)議的重大事項(xiàng)，為維護(hù)廣大投資者利益，避免公司股票價(jià)格異常波動(dòng)，公司股票申請(qǐng)臨停。”

　　上市公司的“燃眉之急”

　　有市場(chǎng)分析指出，上市公司扎堆公告“臨時(shí)停牌”似乎越演越烈，特別是在市場(chǎng)較為動(dòng)蕩的階段，少數(shù)公司都寄望用臨停等措施去“解決”股價(jià)連連下跌的“燃眉之急”。

　　這其中最典型的案例莫過(guò)于*ST海潤(rùn)(600401)。自1月31日以來(lái)，*ST海潤(rùn)股價(jià)連續(xù)4個(gè)交易日跌停，并且公司股價(jià)已經(jīng)連續(xù)3個(gè)交易日低于股票面值。

　　根據(jù)《上海證券交易所股票上市規(guī)則》，“在本所僅發(fā)行A股股票的上市公司，通過(guò)本所交易系統(tǒng)連續(xù)120個(gè)交易日（不包含公司股票停牌日）實(shí)現(xiàn)的累計(jì)股票成交量低于500萬(wàn)股，或者連續(xù)20個(gè)交易日（不包含公司股票停牌日）的每日股票收盤價(jià)均低于股票面值，將由本所決定終止其股票上市”。

　　面對(duì)股價(jià)連續(xù)低于股票面值引發(fā)的退市風(fēng)險(xiǎn)，公司公告稱，“公司董事會(huì)及經(jīng)營(yíng)管理層高度重視并密切關(guān)注”。2月6日，公司發(fā)布籌劃重大事項(xiàng)的停牌公告，稱“正在籌劃重大事項(xiàng)，該事項(xiàng)可能構(gòu)成重大資產(chǎn)重組”。

　　可以看出，部分停牌公司背后最直接的原因其實(shí)是“防范股價(jià)下跌”。

　　他山之石

　　對(duì)于少數(shù)公司出現(xiàn)的停牌亂象，東北證券(000686) 分析師付立春分析指出，臨停亂象不斷，中小股民損失不小，A 股市場(chǎng)上“隨意停、籠統(tǒng)說(shuō)、停時(shí)長(zhǎng)”的“老毛病”由來(lái)已久。A 股市場(chǎng)的停牌制度仍需進(jìn)一步完善，停牌時(shí)機(jī)、時(shí)長(zhǎng)、原因等應(yīng)更全面、更明確。

　　作為信息披露制度的主要內(nèi)容之一，上市公司停復(fù)牌直接關(guān)系到信息披露公平、交易效率等市場(chǎng)核心問(wèn)題。隨著內(nèi)地與香港證券市場(chǎng)的發(fā)展和不斷融合，具有明顯特色的香港聯(lián)交所主板市場(chǎng)的停復(fù)牌制度中的合理內(nèi)容值得我們借鑒。

　　對(duì)于停復(fù)牌問(wèn)題的基本原則，聯(lián)交所規(guī)定“為保障投資者或維持一個(gè)有秩序的市場(chǎng)，無(wú)論是否應(yīng)上市公司的要求，聯(lián)交所均可在其認(rèn)為適當(dāng)?shù)那闆r及條件下，隨時(shí)暫停任何證券的買賣”。在這基本原則之下，聯(lián)交所對(duì)于上市公司信披充分性的把握表現(xiàn)出明顯的特點(diǎn)，就是在面對(duì)不確定信息時(shí)，更傾向于要求公司充分披露有關(guān)事項(xiàng)的不確定性及風(fēng)險(xiǎn)，而不會(huì)等待相關(guān)信息全部確定后再要求公司披露。

　　可以看出，在成熟市場(chǎng)當(dāng)中，監(jiān)管者主要解決的是信息披露到何種程度就被認(rèn)為是充分，進(jìn)而讓市場(chǎng)恢復(fù)交易，傾向于將信息不確定的風(fēng)險(xiǎn)交由市場(chǎng)本身來(lái)解決。

　　對(duì)于停復(fù)牌制度的完善建議，付立春表示，內(nèi)地交易所應(yīng)該建立申請(qǐng)停牌前管理細(xì)則，此外，還應(yīng)對(duì)上市公司停牌中的行為進(jìn)行監(jiān)控，對(duì)不規(guī)范甚至長(zhǎng)期惡意停牌進(jìn)行嚴(yán)厲的處罰。