覆巢之下沒有完卵 暴跌的三大共振之源

　　水皮

　　中國股市暴跌，兩個交易周，上證指數(shù)從3578點直落500多點，跌幅高達14%，個股更是哀鴻遍地，暴跌的確是暴跌，因為跌得太急太快太猛，但是因此而判斷出現(xiàn)股災(zāi)為時尚早，畢竟這種暴跌和由于踩踏而形成的千股跌停還是有本質(zhì)區(qū)別的，投資者亦不必過度驚慌，自己嚇自己，這個世界上本來并沒有鬼，人嚇人才會嚇?biāo)廊恕?/p>

　　水皮雜談最早的警報發(fā)布于2018年1月22日，文章的題目是《上證50進入雷區(qū)，盛世危言：股市會跌的！》，2月5日，水皮雜談又發(fā)表文章，題目是《調(diào)整是開始還是結(jié)束，A股三大出血點何時止損？》，但是水皮清楚地認識到，這種提醒并非所有的投資者都能聽得進去，而水皮的提醒與其說是有先見之明不如說是本能反應(yīng)，什么本能？恐懼的本能！

　　水皮的恐懼源于三個方面。

　　一是美國股市開啟瘋狂沖頂模式。道指進入新年狂升近8%，日經(jīng)指數(shù)和恒生指數(shù)都聞雞起舞沖擊新高，市場極度亢奮，常識告訴我們，每當(dāng)指數(shù)豎起來漲的時候就是行情臨近結(jié)束的時候，美股牛市已經(jīng)長達9年，一旦進入調(diào)整，時長和幅度都不會小。事實上，美股此番的暴跌之猛烈超出水皮的預(yù)期，盤中震蕩達1500點，跌幅超過1000點都是見所未見，聞所未聞，動作之大超過2008年，連續(xù)的1000點的跌勢決非計算機算法交易的問題，背后其實是實行了近10年的全球貨幣量化寬松結(jié)賬的問題，加息就是這種結(jié)果。一般規(guī)律，加息加到第六次就是股市調(diào)頭之日，而美股此輪加息已加到第五次，因此，借美聯(lián)儲主席換人之際，道指瘋瀉不是沒有道理的，并非無厘頭，只是美國的政客經(jīng)濟學(xué)家不愿正視現(xiàn)實而已。而歐洲市場更是早于美股開啟了回調(diào)模式，美國市場的槍聲傳遞到全球是瞬間的事情，A股作為全球市場的一部分，特別是已經(jīng)進入MSCI新興市場指數(shù)當(dāng)然不可能幸免，滬股通深股通的資金大量流出就是最好的證明。所以，進入MSCI是把雙刃劍，有助漲之效就有助跌之勢。

　　二是上證50的炒作進入白熱化。價值投資一直是2017年藍籌炒作的題材，進入2018年，炒作登峰造極，上證50指數(shù)由2860點一直沖到3202點，上漲超過12%，金融股在中央部署防范金融風(fēng)險的當(dāng)下居然成為炒作的對象令人匪夷所思，地產(chǎn)股也是如此，周期股為代表的煤飛色舞更是鋼花四濺，這一切與我們掌握的市場數(shù)據(jù)都是逆勢而為。以工商銀行(601398) 為例，股價年初在6.04元，一個月內(nèi)炒到7.77元上下，漲幅近30%，萬科則沖出42元的頭部，中國神華(601088) 價格超過當(dāng)年利好時的29元，寶鋼股份(600019) 的價格上漲到11.48元，價值投資演化成價格投機，典型的不作不死，一旦上證50炒作曲終人散，必然一地雞毛。事實上，這兩周的調(diào)整動力主要來自于上證50構(gòu)成的指標(biāo)股，相比之下，創(chuàng)業(yè)板的調(diào)整幅度相對有限，甚至頻頻出現(xiàn)盤中自救式的急拉擴盤，效果雖然有限，但是反映出市場的獲利盤和割肉盤的對比，反正出來混都是要還的，天上不會掉餡餅。

　　三是全面去杠桿。劉姝威大姐質(zhì)疑鉅盛華資管計劃清盤雖然沒有完整的答案，但是劉姝威其實是捅破了一層窗戶紙，那就是去杠桿。目前，中國全社會的杠桿率是247%，企業(yè)是167%，居民不到100%，一行三會公布的29條軍規(guī)為資管計劃劃出了安全邊際，而一旦實施也是傷筋動骨。反應(yīng)到股市上，除大股東質(zhì)押、信托炒股、私募分級之外，投資者本身的融資也不可輕視，年前融資規(guī)模就已過萬億，而A股一天交易不過3500億-5000億之間，歷史上最多融資額是2.4萬億，相當(dāng)于一天的交易峰值。和交易額比，現(xiàn)在融資炒作的比例不是低了而是太高，市場如果逆轉(zhuǎn)，這些融資盤可能血本無歸，最關(guān)鍵的是貨幣寬松已成歷史，M2繼續(xù)收緊是不爭的事實，存量資金的博弈捉襟見肘，市場融資功能定位不變，IPO不斷，估值重心必然下移。

　　慢牛這是一個從2017年被忽悠到2018年的真實謊言，如今這個謊言破滅了，并非壞事，早放下早心安早成佛，芳華易逝，來日方長。耐心，耐心，再耐心，等待下一輪真實牛市的到來。