2018年，公募基金迎來20周年新的發(fā)展里程碑。國聯(lián)安基金也將迎來自己的15周歲生日，如夏之喬木，華蓋初成；生機勃勃、枝繁葉茂。

　　伴隨著激動人心的k線圖，公募基金歷經(jīng)幾度牛熊，伴隨著不斷擴大的規(guī)模，基金業(yè)績也得到了基民的認(rèn)可。據(jù)基金業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，二十年來，截至2017年年中偏股型開放式基金成立以來年化收益率平均16.18%，債券型開放式基金成立以來年化收益率平均7.64%。

　　規(guī)模與業(yè)績爆發(fā)的背后，是投資體系和投資理念的日趨完善。在投資理念上，公募基金也經(jīng)歷了眾多的變化，其中最重要的變化之一，就是公募基金作為一種長期投資工具逐漸被大眾被認(rèn)可，“價值投資”不再停留在口頭，而是得到了長期市場的驗證與躬行。在這個過程中，涌現(xiàn)了一大批以長期價值投資理念主導(dǎo)的優(yōu)秀公司，成立于2003年4月的國聯(lián)安基金和優(yōu)秀的同行們一起成為了中國公募基金歷史的見證者。

　　投資體系上，從草創(chuàng)時期到現(xiàn)在的投研一體，國聯(lián)安也與同行們一起日臻成熟。近年來國聯(lián)安不斷引進優(yōu)秀人才，實現(xiàn)投研一體化。目前，國聯(lián)安投研團隊共40余人，其中核心投資成員14人，平均證券從業(yè)時間10年以上。

　　15年來，國聯(lián)安在成長股研究上形成了優(yōu)勢；投資理念上，已形成價值投資為核心，長期持續(xù)的絕對收益為特色的權(quán)益類投資特色；在投資風(fēng)格上，強化把握大類配置、行業(yè)輪動和風(fēng)格切換的融合，使投資更為靈活、全天候。公司旗下涌現(xiàn)了一批長跑健將型的基金經(jīng)理與基金產(chǎn)品，國聯(lián)安穩(wěn)健累計獲得了4倍以上的回報，近5年業(yè)績回報在同類基金中排名第2；國聯(lián)安精選累計漲幅達(dá)到7倍以上。

　　進入2018年以來，隨著A股市場指數(shù)的持續(xù)上漲，投資者對于市場的參與熱情正在提高，其中以公募基金的認(rèn)購表現(xiàn)最為明顯，爆款基金頻繁出現(xiàn)。市場兩極分化嚴(yán)重，個人投資者的投資難度顯著加大，不少投資者開始把資金交給專業(yè)的投資機構(gòu)進行打理。作為公募基金管理人，我們珍惜每一位客戶的信任，也深感自己的責(zé)任重大，但對未來的市場并不悲觀。

　　從中期趨勢看，中國經(jīng)濟將有足夠的韌性。雖然經(jīng)濟總量波動空間不大，但經(jīng)濟結(jié)構(gòu)正在發(fā)生顯著變化。從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)來看，工業(yè)對我國經(jīng)濟的影響在下降，而服務(wù)業(yè)的貢獻(xiàn)在上升；從需求結(jié)構(gòu)來看，投資對我國經(jīng)濟的影響在弱化，消費的貢獻(xiàn)在強化。

　　隨著中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和優(yōu)化，投資機會根據(jù)產(chǎn)業(yè)類型不同而變化，在鋼鐵、化工、航空等資本密集型產(chǎn)業(yè)中，在于提高產(chǎn)能利用率和運營效率。而在汽車、半導(dǎo)體和制藥等研發(fā)主導(dǎo)型產(chǎn)業(yè)中，則蘊含著向價值鏈高端邁進的機遇。消費行業(yè)的機遇、一是來自龍頭市占率提升，如乳液、調(diào)味品等；二是來自消費升級帶來的需求，如定制家居、醫(yī)療服務(wù)業(yè)。

　　盡管中國經(jīng)濟韌性增強、結(jié)構(gòu)有優(yōu)化，但經(jīng)濟和金融周期仍會存在，海外經(jīng)濟及金融體系的波動不可避免會外溢到國內(nèi)。目前海外金融資產(chǎn)均處于高估狀態(tài)，金融市場存在高波動風(fēng)險。

　　長期來看，投資主要是賺取公司業(yè)績增長的錢，但從1年左右的短周期來看，股票收益大多來自估值的波動。如何平衡短期和長期因素，要綜合宏觀、政策、行業(yè)、估值，投資者情緒等多種因素。對于A股而言，在藍(lán)籌的持續(xù)上漲后，市場整體估值已明顯提升，上證A股平均市盈率為19.31，其隱含收益率相對長期國債和國開債而言，溢價處于較低位置（接近2011年初）。綜合考慮海外風(fēng)險和A股估值，相比較于2017年白馬龍頭股的普漲，今年自下而上的績優(yōu)成長股精選變得尤為重要，擇時也變得更為重要，倉位控制和尋找性價比方向是配置的核心。

　　投資的路上總是知易行難，市場充滿了各種噪音。相對排名、奔私等也在不斷考驗著投資市場。站在二十年的起點，我們將繼續(xù)誠信而篤行，專注于投資本源，堅守長期價值投資理念，秉承 “擇時選股、雙輪驅(qū)動“的投資邏輯，為基民帶去更大的回報。