來源：證券市場紅周刊

　　重倉中小創(chuàng)股票的基金在最近兩年過了一段苦日子，但近期迎來形勢“逆轉(zhuǎn)”。正在發(fā)力的“獨(dú)角獸”概念引來了市場對科技成長股的關(guān)注，而這些股票又主要在中小創(chuàng)。部分踩中獨(dú)角獸概念股的基金出現(xiàn)收益攀升跡象。例如截至去年年末，上投摩根旗下有23只基金重倉了歐菲科技(002456)，如按照去年年末數(shù)據(jù)統(tǒng)計，最近一個月，僅因?yàn)闅W菲科技的走強(qiáng)，上投摩根就獲得了6.17億元收益。

　　資深基金分析師常玏向《紅周刊》記者表示，“獨(dú)角獸”概念股的估值獲得了重新審視的機(jī)會，但是對于涉足獨(dú)角獸概念的基金來說，能不能獲得較好收益，一方面是運(yùn)氣，另一方面是基金經(jīng)理對企業(yè)價值的發(fā)現(xiàn)能力，因此投資者最好不要跟風(fēng)，而且必須要做好風(fēng)控。

　　基金參與獨(dú)角獸概念股熱度上升

　　深交所為獨(dú)角獸企業(yè)上市開設(shè)綠色通道這件事，在資本市場引起了軒然大波。這意味著一批優(yōu)秀的企業(yè)將快速登陸（或回歸）A股，就像去年奇虎360回歸，引起360概念股連續(xù)大漲一樣，其中中信國安(000839) 作為360私有化的投資方，在360借殼完成后連續(xù)兩天封住漲停板。

　　“獨(dú)角獸概念股”和360概念類似，但在范圍上遠(yuǎn)超360概念。因此，很多基金“踩中”獨(dú)角獸概念股顯得一點(diǎn)也不意外。例如鋰電池行業(yè)獨(dú)角獸寧德時代，其重要投資人是長安汽車(000625) ，而創(chuàng)金合信優(yōu)價成長在2017年末持有長安汽車1678.5萬元市值的股權(quán)，占基金凈值比例9.11%，是基金的第二大重倉股。

　　寧德時代的另一個投資方是中國平安(601318) ，中國平安同時是指數(shù)基金的重倉股，截至2017年年末有885只基金重倉了中國平安，其中易方達(dá)滬深300非銀ETF持有其37.88%的比例，方正富邦中證保險也持有中國平安26.91%。

　　在獨(dú)角獸企業(yè)上市綠色通道提振下，創(chuàng)業(yè)板企穩(wěn)上漲，獨(dú)角獸概念基金也開始涌現(xiàn)。例如3月1日發(fā)行的中歐創(chuàng)新成長，在招募說明書中提到：“本基金力圖把握未來趨勢，篩選出具有較高成長潛力、未來空間較大的細(xì)分子行業(yè)?！睋?jù)《紅周刊》記者統(tǒng)計，今年以來有42只基金（A、C份額分開計算）的投資方向是“創(chuàng)新”領(lǐng)域。去年同期，以“創(chuàng)新”命名的基金只有5只。

　　基金對創(chuàng)新成長型企業(yè)的調(diào)研趨熱且“細(xì)致入微”，例如很多超大型私募最近在調(diào)研一家創(chuàng)新藥及優(yōu)質(zhì)仿制藥龍頭企業(yè)時較為關(guān)心公司國際化進(jìn)程、F-627、F-652等在研項(xiàng)目的進(jìn)展情況、血液腫瘤產(chǎn)品線團(tuán)隊建設(shè)和市場布局、公司新進(jìn)醫(yī)保產(chǎn)品導(dǎo)入情況等問題。

　　重倉獨(dú)角獸概念股基金表現(xiàn)分化

　　在獨(dú)角獸概念火熱的同時，很多基金因?yàn)橹貍}了獨(dú)角獸概念股或?qū)⒌玫礁哳~收益。例如上投摩根核心成長股票在2017年四季度重倉了歐菲科技，歐菲科技為小米生產(chǎn)攝像頭。該基金在去年四季度末持有歐菲科技371.26萬股。歐菲科技從2月9日到3月8日股價上漲了5.05元，由此計算，上投摩根核心成長最近一個月在歐菲科技上浮盈1847.86萬元。其基金凈值也因此出現(xiàn)大幅攀升，2月9日單位凈值為1.9080，到3月8日凈值增長到2.0940，漲幅比例為9.75%。

　　更值得關(guān)注的是，截至去年年末，上投摩根旗下不只一只基金重倉了歐菲科技，還有22只基金重倉了歐菲科技。《紅周刊》記者統(tǒng)計，這23只基金共持有歐菲科技流通股的4.6%，約為26.57億股。計算下來，上投摩根最近一個月在歐菲科技上獲得的收益就高達(dá)6.17億元。

　　細(xì)究其中原因，這或許和上投摩根在研究層面上的指導(dǎo)密不可分。投摩根旗下的大盤藍(lán)籌股票去年四季度的十大重倉股中，持有9只消費(fèi)、銀行等大龍頭，唯獨(dú)歐菲科技是創(chuàng)業(yè)板股票。由此可見，上投摩根研究層面就高度看好歐菲科技的價值，或許是本輪機(jī)會中獲益的主要原因。

　　上海證券基金評價研究中心總經(jīng)理劉亦千向《紅周刊》記者表示：“獨(dú)角獸成長也需要時間，基金能夠投中獨(dú)角獸概念股，更多的是早期的深入研究和布局，而不是碰巧。只不過有的公司和預(yù)期一樣，獲得成長，有的公司沒有達(dá)到預(yù)期目標(biāo)而已?！?/p>

　　沒有達(dá)到目標(biāo)的基金就有諾安高端制造。諾安高端制造在2017年年末配置了和螞蟻金服有關(guān)的恒生電子(600570) 和與小米概念有關(guān)的美的集團(tuán)(000333) ，但是凈值卻從2月2日的0.9490下降到3月8日的0.9260。細(xì)究其中原因，這或許和基金經(jīng)理選股能力欠佳有關(guān)。基金經(jīng)理史高飛在2017年年末增加了27.95%的制造業(yè)，達(dá)到60.08%；增加了8.19%的信息傳輸企業(yè)，達(dá)到19.72%，但這兩個板塊在今年以來都出現(xiàn)了下滑。另外，史高飛配置的十大重倉股多為二線藍(lán)籌或創(chuàng)藍(lán)籌，例如中科曙光(603019) 、國電南瑞(600406)、恒生電子、舍得酒業(yè)(600702)等。這些創(chuàng)藍(lán)籌或二線藍(lán)籌在今年以來走勢困頓，重倉股中有7只今年以來股價下跌，其中3只跌幅超過10%，分別是通威股份(600438) 下跌16.18%、舍得酒業(yè)下跌13.78%、四維圖新(002405) 下跌10.19%。

　　史高飛在去年四季報中提到：“對可持續(xù)增長的擔(dān)憂將繼續(xù)是壓制市場的長期關(guān)鍵因素，對這種擔(dān)憂的結(jié)構(gòu)性緩解政策造就了市場結(jié)構(gòu)性的機(jī)會。”他沒有明確表示2018年有什么樣的結(jié)構(gòu)性機(jī)會，但是從業(yè)績來看，他對市場的判斷出現(xiàn)了誤判。

　　除了諾安高端制造以外，史高飛還管理了另一只諾安新經(jīng)濟(jì)股票，兩只基金對行業(yè)的配置比例完全不同，后者在2017年四季度分別減少了19.98%的制造業(yè)和0.53%的信息傳輸企業(yè)。可見史高飛對兩只基金采取了截然相反的策略。此外，兩只基金的十大重倉股中有8只不同，諾安新經(jīng)濟(jì)股票重倉了包括招商銀行(600036) 、東方財富(300059) 等金融企業(yè)以及廣譽(yù)遠(yuǎn)(600771) 、唐人神(002567) 等醫(yī)藥企業(yè)。諾安新經(jīng)濟(jì)股票的表現(xiàn)也不是很好，今年以來凈值下跌了4.97%，十大重倉股中有5只今年以來股價下跌。由此，雖然諾安高端制造踩中了獨(dú)角獸概念股，但是基金經(jīng)理的選股能力卻拖累了基金凈值的上漲。

　　忘了互聯(lián)網(wǎng)基金的教訓(xùn)？

　　雖然獨(dú)角獸概念股一時有燎原之勢，專門的獨(dú)角獸概念基金也值得期待，但如果基金公司或者投資者盲目跟風(fēng)，最終只能面臨慘淡的結(jié)局。市場不應(yīng)忘記2015年下半年蜂擁成立的“互聯(lián)網(wǎng)”主題基金在2016—2017年業(yè)績中大多殿后，排名靠前的也是在風(fēng)格漂移中投資了藍(lán)籌股。

　　拉近時間看，2017年藍(lán)籌股獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷的行情，使得基金公司紛紛發(fā)行藍(lán)籌基金，但是目前，跟風(fēng)成立的藍(lán)籌基金表現(xiàn)欠佳。例如2017年12月25日成立的建信龍頭企業(yè)股票，截至3月8日凈值為0.9765，比發(fā)行之初下跌了2.26%。雖然季報暫缺，沒有重倉數(shù)據(jù)，但是根據(jù)招募說明書也能大致猜測出下跌的原因。招募書中提到：本基金將依據(jù)不同生命周期階段里龍頭公司所具備的特征，自下而上精選具有核心競爭力、市場份額領(lǐng)先的公司構(gòu)建投資組合。這樣看來，龍頭股的調(diào)整或許就是凈值走低的主要原因。

　　無獨(dú)有偶，2017年港股大漲也讓很多基金公司發(fā)行了相關(guān)基金，例如匯添富港股通專注成長偏股成立于2017年11月10日，成立以來凈值下跌了2.85%?；鸾?jīng)理倪健、佘中強(qiáng)在招募說明書中表示：“本基金將自下而上地精選港股通標(biāo)的股票中具有持續(xù)成長潛力且估值合理的成長型上市公司進(jìn)行投資?！笨梢院侠硗茢?，或許是基金經(jīng)理選擇的成長股上漲動力不足造成了業(yè)績平庸。

　　常玏提醒投資者，要理性看待有獨(dú)角獸概念的基金，最終殺出的獨(dú)角獸當(dāng)然擁有廣闊的發(fā)展前景，但這仍是“優(yōu)中選優(yōu)”的一個過程。而且短期內(nèi)，踩中獨(dú)角獸概念的基金經(jīng)理，也存在調(diào)倉換股的可能，如果在概念股起漲之前被清盤，則一切都是鏡花水月。德邦FOF負(fù)責(zé)人王群航也指出：“投資基金，對于完全新興的概念，不必過度追捧。還是那句老話：基金是一種適合相對長期投資的產(chǎn)品。”

　　賽亞資本董事長羅偉冬在接受《紅周刊》記者采訪時表示：“在新經(jīng)濟(jì)浪潮的爆發(fā)下，未來會有大量企業(yè)在短期內(nèi)獲得營收的超高增長，但對于新經(jīng)濟(jì)尤其是互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的獨(dú)角獸企業(yè)來說，因?yàn)楦偁帉κ痔?，淘汰率太高。就如同前幾年的TMT行業(yè)一樣，既要看到其中的機(jī)遇，也要注意做好風(fēng)控?！?/p>

　　[責(zé)編：gaoqinglin]