“少數(shù)野蠻生長(zhǎng)的金融控股集團(tuán)存在著較大風(fēng)險(xiǎn)，抽逃資本、循環(huán)注資、虛假注資，以及通過(guò)不正當(dāng)?shù)年P(guān)聯(lián)交易進(jìn)行利益輸送等問(wèn)題比較突出，帶來(lái)跨機(jī)構(gòu)、跨市場(chǎng)、跨業(yè)態(tài)的傳染風(fēng)險(xiǎn)?！边@是新任央行行長(zhǎng)易綱周末在“中國(guó)發(fā)展高層論壇”上，對(duì)金控集團(tuán)的最新“敲打”。

　　這也是近半月來(lái)，監(jiān)管層第二次“點(diǎn)名”金控集團(tuán)。前央行行長(zhǎng)周小川在兩會(huì)期間記者會(huì)上對(duì)于金融控股公司也有一次明確表態(tài)，嚴(yán)厲指出了一些金控公司存在的問(wèn)題。

　　“今年的重點(diǎn)監(jiān)管就在民營(yíng)金控。”有消息人士透露。毋庸置疑，對(duì)金融控股公司的全面監(jiān)管已板上釘釘，相關(guān)政策辦法正處研究制定階段，進(jìn)展順利的話今年有望落地實(shí)施。

　　新任央行行長(zhǎng)易綱除在公開(kāi)場(chǎng)合“點(diǎn)名”當(dāng)前金控存在的突出問(wèn)題外，還透露正抓緊出臺(tái)三大審慎監(jiān)管的基本制度——金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)、非金融企業(yè)投資金融機(jī)構(gòu)的指導(dǎo)意見(jiàn)，以及金融控股公司監(jiān)管辦法。

　　　　圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)(000681)

　　在當(dāng)前分業(yè)監(jiān)管的格局下，對(duì)各類(lèi)金融子行業(yè)的金融監(jiān)管政策也較為充分，為何還要出臺(tái)對(duì)金控公司的監(jiān)管辦法？

　　野蠻生長(zhǎng)的金控公司主要存在哪些突出問(wèn)題？

　　相比于對(duì)單家金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，對(duì)金控的監(jiān)管會(huì)有何側(cè)重點(diǎn)？

　　目前國(guó)內(nèi)有哪些規(guī)模較大的金控集團(tuán)？

　　盡管金控公司的監(jiān)管辦法尚未公布，但從近期監(jiān)管層的頻頻表態(tài)看，對(duì)金控公司監(jiān)管的架構(gòu)和思路已漸明晰?？梢灶A(yù)計(jì)，未來(lái)出臺(tái)的金控監(jiān)管辦法，或?qū)⒆プ?wèn)題突出金融控股公司分類(lèi)施策；監(jiān)管的重點(diǎn)對(duì)象，將落腳在非金融企業(yè)（尤其是部分民營(yíng)系）發(fā)起設(shè)立的金控公司。

　　問(wèn)題一：

　　國(guó)內(nèi)金控有哪些？主要模式有什么？

　　目前國(guó)內(nèi)常談?wù)摰慕鹂毓?，主要指控股兩家或兩家以上不同?lèi)型金融機(jī)構(gòu)的法人主體。近年來(lái)，隨著金融創(chuàng)新步伐的不斷加快和混業(yè)經(jīng)營(yíng)的逐步發(fā)展，實(shí)踐中我國(guó)已形成多種形式的金控公司。

　　據(jù)券商中國(guó)記者不完全統(tǒng)計(jì)，目前幾大金控陣營(yíng)包括：央企金控、地方金控、民營(yíng)金控、集團(tuán)金控、互聯(lián)網(wǎng)金控等。

　　央企金控的體量龐大，又可以進(jìn)一步分為：金融央企金控、產(chǎn)業(yè)央企金控。有數(shù)據(jù)顯示，截至2016年末，有近70家中央企業(yè)擁有各類(lèi)金融子公司共150多家，有28家民營(yíng)企業(yè)持有5家以上金融機(jī)構(gòu)的股權(quán)。

　　繼中信、光大金控集團(tuán)后，目前我國(guó)已經(jīng)形成了數(shù)十家大型金融控股集團(tuán)，央企產(chǎn)業(yè)資本的招商局、中石油和國(guó)家電網(wǎng)等；銀行系的工農(nóng)中建交；四大資產(chǎn)管理公司華融、信達(dá)、東方、長(zhǎng)城。這些央企控股的大型金控集團(tuán)通常資產(chǎn)龐大，掌握著核心產(chǎn)業(yè)和資源，金融牌照已基本囊括齊全。

　　除了格局穩(wěn)固的央企金控平臺(tái)之外，目前不僅省級(jí)政府多數(shù)參與，甚至地區(qū)一級(jí)的政府也在整合當(dāng)?shù)氐洚?dāng)行、擔(dān)保、小貸等金融資產(chǎn)，進(jìn)行自身金控布局。

　　中信建投證券研究發(fā)展部非銀團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，地方金控大多為地方國(guó)有獨(dú)資或控股企業(yè)。借助地方政府力量，金融控股集團(tuán)能夠直接控制地方核心金融企業(yè)，掌握較為齊全的金融牌照。地方政府整合金控平臺(tái)是為了提升國(guó)有金融資產(chǎn)的規(guī)模集聚效應(yīng)和資源利用率，提高區(qū)域金融業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，更好地服務(wù)于本地企業(yè)融資和地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。在地方國(guó)企改革和明確股份制改造背景下，建立地方金控能夠加大國(guó)有企業(yè)改制上市的力度，通過(guò)IPO、定增或優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入的方式提高國(guó)有水平。

　　比如天津泰達(dá)集團(tuán)、江蘇國(guó)信(002608)資產(chǎn)管理集團(tuán)、浙江省金融控股有限公司等，一般以“地方財(cái)政+金融資本”形式出現(xiàn)，對(duì)分散的地方財(cái)政性質(zhì)股份進(jìn)行整合，吸引各類(lèi)金融要素資源區(qū)域化聚集。

　　越秀金控(000987)作為首個(gè)進(jìn)入國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的地方國(guó)資金控平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)了金融百貨雙輪驅(qū)動(dòng)，但由于成本上升致業(yè)績(jī)承壓。2017年年報(bào)顯示，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入53.26 億元，同比增長(zhǎng)6.86%；凈利潤(rùn)6.33 億元，同比增長(zhǎng)2.07%。

　　問(wèn)題二：

　　為何民營(yíng)金控成為監(jiān)管重點(diǎn)？

　　值得注意的是，不論是“點(diǎn)名”的金融亂象，還是即將出臺(tái)的監(jiān)管辦法，都有一個(gè)矛頭指向，那就是未來(lái)對(duì)非金融企業(yè)（特別是民營(yíng)系）發(fā)起設(shè)立的金控公司將強(qiáng)化全面監(jiān)管。

　　　　過(guò)去幾年，在金控公司領(lǐng)域內(nèi)，有一支力量異軍突起——民營(yíng)資本。民營(yíng)資本的紛紛“殺入”金融業(yè)，有著多方面的原因，但核心仍是資本逐利。

　　一方面，在結(jié)構(gòu)性供給側(cè)改革和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的背景下，傳統(tǒng)行業(yè)面臨各種壓力。

　　另一方面，大資管時(shí)代的來(lái)臨，給資本市場(chǎng)各金融機(jī)構(gòu)提供了發(fā)展空間。數(shù)據(jù)顯示，2012-2016年，我國(guó)資產(chǎn)管理規(guī)模實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。2012年，我國(guó)資產(chǎn)管理規(guī)模為27萬(wàn)億元；到2016年，資產(chǎn)管理規(guī)模已達(dá)到116萬(wàn)億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)43.97%。

　　按照近幾年我國(guó)資產(chǎn)管理規(guī)模的增長(zhǎng)情況，有研究機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)到2022年，我國(guó)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)總規(guī)模將達(dá)到252萬(wàn)億元。

　　因此央企、地方國(guó)資以及民營(yíng)資本紛紛加碼或轉(zhuǎn)型金控平臺(tái)。民營(yíng)資本由于束縛相對(duì)較少，快速跑馬圈地，大干快上金融版圖，一些民營(yíng)金控例如泛海系、復(fù)星系、萬(wàn)向系等，他們均控股了核心金融企業(yè)，金融牌照已比較齊全。例如，泛海系、復(fù)星系已經(jīng)基本實(shí)現(xiàn)了“實(shí)業(yè)+金融”的雙輪驅(qū)動(dòng)。

　　而易綱口中所說(shuō)的“少數(shù)野蠻生長(zhǎng)的金控公司”，主要是指部分民營(yíng)系非金融企業(yè)發(fā)起設(shè)立的金控公司，在過(guò)去幾年的快速擴(kuò)張所積累的風(fēng)險(xiǎn)日漸突出。

　　可以預(yù)計(jì)，未來(lái)出臺(tái)的金控公司監(jiān)管辦法，或?qū)⒆プ?wèn)題突出金融控股公司分類(lèi)施策；監(jiān)管的重點(diǎn)對(duì)象，就將落腳在非金融企業(yè)（尤其是部分民營(yíng)系）發(fā)起設(shè)立的金控公司。

　　全國(guó)政協(xié)委員、央行上海分行行長(zhǎng)金鵬輝“兩會(huì)”期間就建議，鑒于目前中國(guó)各類(lèi)主體投資金融業(yè)數(shù)量繁多，可按照抓大放小原則，從系統(tǒng)重要性角度考慮，將規(guī)模較大、風(fēng)險(xiǎn)外溢程度較高的機(jī)構(gòu)納入監(jiān)管范疇：

　　一是目前商業(yè)銀行主導(dǎo)的金控公司已被納入監(jiān)管，有關(guān)銀行并表處理的監(jiān)管規(guī)定已經(jīng)實(shí)施運(yùn)行，風(fēng)險(xiǎn)隱患相對(duì)較小，其監(jiān)管重點(diǎn)主要是銀行與非銀行子公司的業(yè)務(wù)合作；

　　二是對(duì)于保險(xiǎn)系金融控股公司、地方政府主導(dǎo)的金融控股公司、民營(yíng)控股金融集團(tuán)、互聯(lián)網(wǎng)金融集團(tuán)等，應(yīng)予以重點(diǎn)關(guān)注和監(jiān)管。

　　問(wèn)題三：

　　問(wèn)題金控的“通病”有哪些？

　　監(jiān)管層之所以會(huì)下定決心要對(duì)金控公司出臺(tái)專(zhuān)門(mén)的監(jiān)管辦法實(shí)施監(jiān)管，主要是因?yàn)楫?dāng)前金控公司所存在的一些亂象問(wèn)題突出，不得不“下手”管控；另一方面，過(guò)去幾年監(jiān)管空白下，金控公司迅速發(fā)展壯大，龐大的體量和規(guī)模也日益成為系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)，必須納入監(jiān)管范圍內(nèi)。

　　綜合多方觀點(diǎn)看，助長(zhǎng)資金脫實(shí)向虛、虛假注資或循環(huán)注資、過(guò)度舉債、公司治理不健全、濫用大股東權(quán)利等是問(wèn)題金控公司的“通病”。

　　中國(guó)進(jìn)出口銀行董事長(zhǎng)胡曉煉近日就表示，大家對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)都高度關(guān)注，其中一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)就是大型金控集團(tuán)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中出現(xiàn)違法違規(guī)問(wèn)題，并形成巨大的風(fēng)險(xiǎn)隱患。

　　在胡曉煉看來(lái)，風(fēng)險(xiǎn)較大的金控集團(tuán)存在一些明顯的特點(diǎn)：

　　一是金融機(jī)構(gòu)的杠桿率較高，在資產(chǎn)擴(kuò)張的過(guò)程中大量甚至是無(wú)節(jié)制地舉債；

　　二是法人治理不健全；

　　三是經(jīng)營(yíng)過(guò)程中出現(xiàn)異化，保險(xiǎn)公司做成資產(chǎn)投資公司，實(shí)業(yè)做成金融公司；

　　四是這些機(jī)構(gòu)通常體量較大，出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的話影響范圍大，甚至可能引發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。

　　此外，一央行內(nèi)部人士對(duì)券商中國(guó)記者表示，由于金控公司業(yè)務(wù)領(lǐng)域多元、資產(chǎn)規(guī)模龐大、組織架構(gòu)復(fù)雜，實(shí)際上已成為系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)。

　　“金控公司的盲目擴(kuò)張和發(fā)展極大地增加了我國(guó)的系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，急需通過(guò)立法規(guī)范其發(fā)展和強(qiáng)化監(jiān)管?！鄙鲜鲅胄腥耸糠Q(chēng)。

　　問(wèn)題四：

　　對(duì)金控的監(jiān)管重點(diǎn)有哪些？

　　在出臺(tái)金控公司監(jiān)管辦法的計(jì)劃提上日程后，有個(gè)問(wèn)題讓人疑惑，盡管當(dāng)前我國(guó)對(duì)金控公司的監(jiān)管沒(méi)有專(zhuān)門(mén)的法律法規(guī)，但對(duì)銀行、證券、保險(xiǎn)等各個(gè)金融子領(lǐng)域的監(jiān)管都有相對(duì)完善的法律法規(guī)體系。如果能管控好金控公司旗下各類(lèi)金融子公司的合法合規(guī)經(jīng)營(yíng)，是否意味著使得整個(gè)金控公司都合規(guī)健康運(yùn)行？

　　對(duì)于這一問(wèn)題，全國(guó)人大代表、央行西安分行行長(zhǎng)白鶴祥在接受券商中國(guó)記者專(zhuān)訪時(shí)解釋稱(chēng)：

　　一方面，當(dāng)前我國(guó)對(duì)金控公司的市場(chǎng)準(zhǔn)入和風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管沒(méi)有明確的法律規(guī)范，其監(jiān)管處于缺乏上位法依據(jù)的狀態(tài)，尚未形成整體性的框架安排。

　　另一方面，在現(xiàn)行分業(yè)監(jiān)管體制下，金控公司的監(jiān)管責(zé)任主體不明確，集團(tuán)整體和交叉環(huán)節(jié)容易出現(xiàn)監(jiān)管盲點(diǎn)和監(jiān)管空白，各個(gè)子公司的監(jiān)管部門(mén)又往往“只見(jiàn)樹(shù)木，不見(jiàn)森林”，對(duì)其整體風(fēng)險(xiǎn)狀況難以有效把握和判斷。

　　既然監(jiān)管層已釋放明確的信號(hào)要強(qiáng)化對(duì)金控公司的監(jiān)管，外界現(xiàn)在最為關(guān)心的，莫過(guò)于如何對(duì)金控公司實(shí)施監(jiān)管。

　　參照對(duì)其他類(lèi)金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管辦法，不少分析人士認(rèn)為，應(yīng)包含對(duì)金融控股公司進(jìn)行市場(chǎng)準(zhǔn)入審批；股東、資金來(lái)源審查；對(duì)金融控股公司董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員的任職資格進(jìn)行核準(zhǔn)；對(duì)金融控股公司進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)檢查和非現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)管；對(duì)違法違規(guī)行為進(jìn)行行政處罰等監(jiān)管內(nèi)容。

　　不過(guò)，金控公司由于其特殊性，在部分監(jiān)管條款的設(shè)定上仍會(huì)有所突出和不同。

　　前央行行長(zhǎng)周小川近期就表示，對(duì)于金控公司的監(jiān)管將有三方面?zhèn)戎攸c(diǎn)：

　　一是強(qiáng)調(diào)資本的真實(shí)性、充足性和資本質(zhì)量。他表示，金融是高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)，因此就要有足夠的資本來(lái)吸收風(fēng)險(xiǎn)。目前一些金融控股公司的資本并不真實(shí)完整，社會(huì)上存在著虛假注資、循環(huán)注資的問(wèn)題。

　　二是要強(qiáng)調(diào)股權(quán)結(jié)構(gòu)的透明度。金融控股公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)、實(shí)際控制人的狀態(tài)應(yīng)足夠透明，否則會(huì)出現(xiàn)違規(guī)操作。

　　三是加強(qiáng)對(duì)關(guān)聯(lián)交易的管理。金融控股集團(tuán)內(nèi)部的金融機(jī)構(gòu)之間，或是金控集團(tuán)的實(shí)體企業(yè)以及海外企業(yè)之間都可能存在關(guān)聯(lián)交易，要強(qiáng)化關(guān)聯(lián)交易的管理，在金融機(jī)構(gòu)和控股公司之間，以及和其他實(shí)體企業(yè)之間建立防火墻制度。

　　問(wèn)題五：

　　誰(shuí)將成為金控的監(jiān)管實(shí)施主體？

　　在監(jiān)管實(shí)施主體方面，可以明確的是，未來(lái)對(duì)金控公司的監(jiān)管責(zé)任主體，將落到央行身上。去年召開(kāi)的第五次全國(guó)金融工作會(huì)議要求，央行負(fù)責(zé)金融控股公司等金融集團(tuán)的基本規(guī)則制定、監(jiān)測(cè)分析和并表監(jiān)管。

　　　　不過(guò)，在賦予央行監(jiān)管金控公司的主體責(zé)任時(shí)，新近成立的銀保監(jiān)會(huì)和證監(jiān)會(huì)如何發(fā)揮協(xié)調(diào)監(jiān)管的職能，“一行兩會(huì)”如何分工也是外界關(guān)心的問(wèn)題。

　　對(duì)此，白鶴祥建議，基于我國(guó)已設(shè)立國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)、強(qiáng)化央行宏觀審慎管理和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)防范職責(zé)的監(jiān)管改革方向，可以借鑒參考美國(guó)的傘型監(jiān)管模式，即央行居于傘頂，負(fù)責(zé)對(duì)金控公司法人主體的風(fēng)險(xiǎn)管理和金融業(yè)的穩(wěn)健運(yùn)營(yíng)進(jìn)行全面監(jiān)管評(píng)價(jià)，具體的監(jiān)管職責(zé)應(yīng)包括：金融控股公司的市場(chǎng)準(zhǔn)入審批、高管任職資格核準(zhǔn)、現(xiàn)場(chǎng)檢查和非現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)管、違法違規(guī)行為的行政處罰、采取行政強(qiáng)制措施等。各監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)金融控股公司的子公司進(jìn)行分業(yè)監(jiān)管，從而實(shí)現(xiàn)分業(yè)監(jiān)管基礎(chǔ)上的合并監(jiān)管。

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