長(zhǎng)期市場(chǎng)風(fēng)格難切換

　　“對(duì)于2月份市場(chǎng)的調(diào)整，我們認(rèn)為與基本面關(guān)系不大，本輪調(diào)整前白馬股的交易進(jìn)一步擁擠，年初又經(jīng)歷了大幅上漲，很多股票的估值高于歷史估值區(qū)間中位數(shù)，疊加海外股市大跌，市場(chǎng)短期發(fā)生踩踏。同時(shí)也應(yīng)看到，非基本面因素導(dǎo)致的下跌也是風(fēng)險(xiǎn)釋放的過(guò)程，優(yōu)質(zhì)公司的長(zhǎng)期增長(zhǎng)趨勢(shì)并未改變，而且估值變得更為合理，我們對(duì)經(jīng)過(guò)風(fēng)險(xiǎn)釋放的市場(chǎng)仍然保持長(zhǎng)期的信心?！北本┣搴腿Y本表示，從歷史上看，在A股盈利處于上行周期的情況下，都不會(huì)出現(xiàn)熊市，資金面的擾動(dòng)更多是帶來(lái)股價(jià)的波動(dòng)，而且績(jī)優(yōu)公司往往能很快止跌，并持續(xù)創(chuàng)出新高。

　　他們認(rèn)為，無(wú)論是從宏觀數(shù)據(jù)還是行業(yè)數(shù)據(jù)看，并沒(méi)有出現(xiàn)景氣下滑的跡象。各行業(yè)龍頭公司依然在不斷擴(kuò)大市場(chǎng)份額，不斷提升經(jīng)營(yíng)效率，不斷創(chuàng)造自由現(xiàn)金流，部分公司的業(yè)務(wù)已經(jīng)開(kāi)始向全球擴(kuò)張?！拔覀兺顿Y的不單是中國(guó)的行業(yè)龍頭，而且很可能是未來(lái)的全球龍頭企業(yè)。加之回調(diào)后這些優(yōu)質(zhì)公司估值更顯吸引力，中國(guó)經(jīng)濟(jì)已步入高質(zhì)量增長(zhǎng)的新時(shí)代，有核心競(jìng)爭(zhēng)力的優(yōu)質(zhì)公司必然強(qiáng)者恒強(qiáng)，如果我們對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的前景有信心，更應(yīng)該積極擁抱這類(lèi)核心資產(chǎn)?！?/p>

　　對(duì)于后市，源樂(lè)晟資產(chǎn)則認(rèn)為慢牛是市場(chǎng)運(yùn)行的主要特征，股票在各類(lèi)資產(chǎn)里相較而言更有吸引力，在估值彈性較小的背景下，投資者需要敢于在低位買(mǎi)入。對(duì)于近期創(chuàng)業(yè)板為代表的科技題材表現(xiàn)活躍，源樂(lè)晟資產(chǎn)認(rèn)為目前中小票的基本面沒(méi)有明顯改善，創(chuàng)業(yè)板短期仍處于高估狀態(tài)，受政策和事件驅(qū)動(dòng)題材炒作活躍，但長(zhǎng)期看市場(chǎng)風(fēng)格仍不會(huì)切換，會(huì)繼續(xù)關(guān)注行業(yè)前景好、本身成長(zhǎng)性好且業(yè)績(jī)穩(wěn)健公司。

　　而在朱雀投資看來(lái)，去年朱雀投資重點(diǎn)布局了四個(gè)領(lǐng)域，分別是大金融、消費(fèi)醫(yī)療、新能源和TMT，這也是朱雀投資2017年絕對(duì)收益的主要來(lái)源。2018年投資主線仍將來(lái)自上市公司基本面的改善，或者業(yè)績(jī)的持續(xù)增長(zhǎng)。

　　對(duì)于周期板塊，朱雀投資認(rèn)為，盡管市場(chǎng)短期對(duì)于周期這塊比較熱，但除了考慮短期的漲價(jià)因素之外，還需要考慮的是現(xiàn)在很多強(qiáng)周期板塊的競(jìng)爭(zhēng)格局已經(jīng)發(fā)生了較明顯的變化。行業(yè)龍頭企業(yè)的市場(chǎng)份額正在快速提升，行業(yè)集中度的提升將帶來(lái)領(lǐng)先企業(yè)定價(jià)權(quán)的提升，進(jìn)而在一定程度上降低其周期屬性，導(dǎo)致行情的延續(xù)周期會(huì)比較長(zhǎng)，但是背后的變化依然來(lái)自于基本面，也就是競(jìng)爭(zhēng)格局的變化。

　　對(duì)于成長(zhǎng)股，朱雀投資認(rèn)為，盡管今年流動(dòng)性會(huì)出現(xiàn)邊際改善，但是很難出現(xiàn)全面寬松狀態(tài)，所以成長(zhǎng)股也難出現(xiàn)百花齊放的行情。更確定的投資機(jī)會(huì)還是來(lái)自于分化，而這種分化背后需要尋找具備業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)以及估值匹配雙重屬性的成長(zhǎng)股。