中國創(chuàng)業(yè)板一季度大漲8.43%領跑全球，“金發(fā)姑娘”還能美多久

　　　　圖片來源：圖蟲創(chuàng)意

　　2017年，全球股市表現(xiàn)火熱，美股漲勢如虹。然而進入2018年，市場風云突變，一季度美股從領漲到領跌，引發(fā)全球巨震，沉寂多時的中國創(chuàng)業(yè)板，反倒走出強勢表現(xiàn)。中美股市未來會表現(xiàn)如何？“金發(fā)姑娘”效應還能持續(xù)多久？來聽聽“洋私募”怎么說。

　　　中國創(chuàng)業(yè)板領跑全球

　　剛剛過去的一季度，全球股市大幅波動。市場風格從去年價值股投資開始轉向中小創(chuàng)。難能可貴的是，從漲跌幅看，中國創(chuàng)業(yè)板一季度大漲8.43%，領跑全球市場。

　　　　剔除今年上市的新股，A股一季度漲幅排名前20的個股中，有8只來自創(chuàng)業(yè)板。它們分別為中石科技(300684)（300684），漲幅352.8%；藍曉科技(300487)（300487），漲幅118.45%；上海鋼聯(lián)(300226) （300226），漲幅104.67%；平治信息(300571)（300571），漲幅89.38%；明陽電路(300739)（300739），漲幅87.35%；衛(wèi)寧健康(300253)（300253），漲幅83.16%；建新股份(300107) （300107），漲幅77.76%；海辰藥業(yè)(300584)（300584），漲幅64.51%。

　　　　券商看好創(chuàng)業(yè)板和成長股

　　安信證券策略研究團隊近期重申看好2018年創(chuàng)業(yè)板業(yè)績觸底回升。主要有以下5點理由：

　　1． 重點行業(yè)盈利后周期性（傳媒、環(huán)保、計算機等）顯現(xiàn)，創(chuàng)業(yè)板內(nèi)生增速回升。

　　2． 并購標的業(yè)績環(huán)比回升，商譽減值的負面效應好于預期，趨勢是逐漸減小。

　　3． 2017年業(yè)績大量排爆使得今年基數(shù)效應增強，此前暴雷現(xiàn)象已被官方媒體和監(jiān)管機構嚴厲批評，隨意暴雷現(xiàn)象或將收斂。

　　4． 權重股業(yè)績由過去拖累轉為提供貢獻，例如溫氏股份(300498)。

　　5． 新時代背景下重點提倡新經(jīng)濟，作為新經(jīng)濟代表的創(chuàng)業(yè)板或將得到更多的政策支持與時代紅利。

　　安信證券指出，就當前已經(jīng)披露的一季度業(yè)績預告來看，創(chuàng)業(yè)板2018Q1預告凈利潤同比增長 81.50%。同時，在披露的成長型公司（TMT+電子+醫(yī)藥）中超過90%的業(yè)績預喜，即使按照業(yè)績預告下限增速測算，超過80%的披露上市公司業(yè)績增速依然較去年出現(xiàn)上升，均彰顯著新時代新經(jīng)濟背景下成長型行業(yè)充沛的前進動力與美好的發(fā)展前景。雖然提前預告的公司業(yè)績往往較為出色，但是依然堅持認為在 2018 年成長型行業(yè)將呈現(xiàn)高景氣面貌， 環(huán)比去年或也將有較好的盈利表現(xiàn)。

　　川財證券分析師鄧利軍在報告中指出，展望二季度，仍維持年度策略中的觀點，成長性因素與波動率的上升將是主導市場的核心邏輯，用低估值藍籌防守的同時需要重點把握中期布局績優(yōu)成長的機會。

　　談到二季度行業(yè)配置，他認為應關注成長的中期布局機會。

　　1、中長期風格轉換拐點可能已經(jīng)來臨。復盤歷史顯示風格轉換需要滿足政策、業(yè)績和流動性三方面的條件：政策是核心，業(yè)績滯后，流動性是加速器。當前一些條件已經(jīng)滿足：政策顯現(xiàn)積極信號，業(yè)績增速改善跡象明顯，流動性邊際變動面臨不確定性。

　　2、從業(yè)績和成長的角度考量選取優(yōu)質成長。傳媒、電子、創(chuàng)業(yè)板藍籌等績優(yōu)成長是首選：傳媒、電子的估值已經(jīng)處于歷史低位，創(chuàng)業(yè)板50業(yè)績改善跡象顯著好于創(chuàng)業(yè)板。成長性角度篩選四個新興行業(yè)中的優(yōu)質成長股：從凈利和營收增長角度篩選出高端制造、生物科技、人工智能和云計算四個新興行業(yè)中的工程機械、其他專用設備、通用設備、儀器儀表、生物醫(yī)藥、半導體、電信運營、其他元器件等8個二級子板塊；從營收凈利增速、ROE、PEG、人效指標和研發(fā)支出等角度篩選出四個新興行業(yè)中的19只個股。

　　3、估值和盈利匹配度角度篩選藍籌。投資收益率和利潤增速角度看銀行、家電、醫(yī)藥、商貿(mào)等低估值藍籌板塊值得關注，可以逢低均衡配置。

　　“金發(fā)姑娘”效應能否繼續(xù)

　　“金發(fā)姑娘”在經(jīng)濟學上指經(jīng)濟進入高增長而通貨膨脹維持在低位的階段，配合利率維持在低位，這個階段對于股市投資非常有利。去年全球大幅上漲，背后“金發(fā)姑娘”的宏觀經(jīng)濟環(huán)境。

　　“‘金發(fā)姑娘’是兩個宏觀條件：第一是宏觀增長。我們覺得雖然經(jīng)濟增長再大幅上行的機會不高，但是大幅下行的機會也不大，還是相對強勁。第二是通脹。通脹率2018年我們覺得會緩慢走升，但是因為時薪上漲較慢，還有很重要因素，通脹率我們會關注原油價格，花旗對于原油價格比較謹慎保守，我們認為下半年或者未來兩年原油很難會大幅走高，可能會維持在現(xiàn)水位上下波動甚至有一點走低可能性，就會減低通脹大幅上行的壓力?！被ㄆ煦y行個人金融銀行財富管理部投資策略主管吳晶晶在近日舉行的溝通會上指出。

　　不過，吳晶晶也承認，2018年在投資邏輯和整體大背景上，是一個變局之年。在投資市場階段性上也有很大改變，可能面臨三個大變局：

　　第一，宏觀方面。

　　現(xiàn)階段“金發(fā)姑娘”還在，但2018年可能會逐步向通脹階段演變。在投資策略上要考慮未來布局的方向，現(xiàn)在你可能真要考慮如果利率上行話我要投哪些行業(yè)，如果通脹來了，是不是對某些大宗商品會有一些支撐等等，這也是調整的方向。

　　第二，貨幣政策。

　　因為宏觀環(huán)境開始轉變，貨幣政策也開始有所轉變，這很大程度上已經(jīng)是市場共識。央行資產(chǎn)負債表2018年肯定會繼續(xù)縮表。歐洲央行再寬松已經(jīng)沒有太多操作空間，會對市場流動性造成一定壓力。2018年利率會上行，但是節(jié)奏會比較緩慢。美聯(lián)儲2018年會加息3次，市場主流觀點認為今年年底聯(lián)儲利率平均上漲大概是40個基點，從幅度上來說，不一定對市場有很大負面的沖擊。

　　第三，中美貿(mào)易戰(zhàn)。

　　2018年確實發(fā)生很多變化，比如全球政局方面，中美或全球的貿(mào)易摩擦，會不會把整個大格局改變？這是比較長期的事情，現(xiàn)階段暫時對美國經(jīng)濟和美國市場影響不是特別大，對于中國市場影響也有限。MSCI中國指數(shù)里，與對美貿(mào)易相關的只占5%，據(jù)此估算，對中國市場的影響也沒有那么大。而且大家觀察到中美之間升級到所謂貿(mào)易戰(zhàn)的可能性也并不是很大。

　　在資產(chǎn)配置方面，吳晶晶仍然維持股優(yōu)于債的觀點。債券未來壓力還是較大的，股票一方面宏觀經(jīng)濟相對還是比較支持，另一方面微觀層面來講，企業(yè)的盈利很好。美國大型企業(yè)一季度EPS的增長有20%，雖然現(xiàn)在分析師對于盈利預期已經(jīng)非常高，但接下來可能還會超預期。從這個角度分析，還是比較看好股票。不過，股市進入第三階段波動性會加大，建議投資者考慮更多分散和從長期角度做配置。

　　銳思投資（Royce & Associates） 投資組合經(jīng)理Bill Hench表示，現(xiàn)在可以看到市場對小盤股業(yè)績比較有利因素，大家可以把這些有利因素結合風險一起評估，比如政治風險、利率上行風險或市場長久以來沒有相應調整的風險等等。風險永遠都在，關鍵是要在這樣一個充滿風險的市場上，通過深入觀察選好股票。

　　“過去幾年全球市場普遍向好情況下，被動投資備受追捧，ETF大行其道。現(xiàn)在市場上確實出現(xiàn)了變化，包括波動性，從VIX指數(shù)也可以看出波動率在上升。這個時候也要因時而變，恐怕ETF可能也會出現(xiàn)退潮的現(xiàn)象，也許投資機會不一定繼續(xù)在被動投資領域?！?Bill Hench稱。

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