【華泰金融沈娟團隊】場外期權(quán)私募通道叫停，旨在規(guī)范而非終止業(yè)務(wù)

　　據(jù)21世紀經(jīng)濟報道報導(dǎo)，證券業(yè)協(xié)會創(chuàng)新部通知自2018年4月11日起暫停券商與私募基金開展場外期權(quán)業(yè)務(wù)，券商不得新增業(yè)務(wù)規(guī)模，存量業(yè)務(wù)到期自動終止，不得續(xù)期。

　　私募基金是證券公司期權(quán)業(yè)務(wù)重要交易對手，2017年以來單月新增場外期權(quán)合約交易中，私募基金占比均在30%以上，12月單月為40%。但2018年以來隨著業(yè)務(wù)規(guī)模逐步擴大，龍頭券商已經(jīng)開始對合格投資者采取更嚴格的認定措施以及提高一些私募產(chǎn)品的準入條件。2017年末場外期權(quán)存量本金2239億元，全年交易規(guī)模5011億元。我們認為對于產(chǎn)品線較為豐富、客戶較為多元的券商而言，政策潛在影響有限。

　　叫停場外期權(quán)私募通道主要由于部分私募基金存在分拆份額情況，涉及到“投資者適當性”監(jiān)管問題。我們認為業(yè)務(wù)暫停旨在整改規(guī)范而非終止，場外期權(quán)作為資本市場發(fā)展的必要手段，在警惕風險的前提下仍有發(fā)展的必要性。在業(yè)務(wù)監(jiān)管覆蓋面擴大的情況下，風控合規(guī)更加嚴格、客戶類型更為多元的券商將有望進一步搶占市場。