來(lái)源：方正策略

　?。渴录?018年4月25日起，下調(diào)大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城商行、非縣域農(nóng)商行、外資行等存款準(zhǔn)備金率1%，降準(zhǔn)釋放的資金置換中期借貸便利，釋放增量資金約4000億。

　　主要觀點(diǎn)：

　　此次定向降準(zhǔn)政策是2017年底支持普惠金融銀行降準(zhǔn)的延續(xù)。定向降準(zhǔn)并非新的政策，實(shí)際上2017年年底為了降低中小企業(yè)融資成本，支持普惠金融，央行降低大部分銀行1%的準(zhǔn)備金率。在經(jīng)濟(jì)需求小幅回落，實(shí)體融資成本攀升的背景下，疊加貿(mào)易戰(zhàn)引發(fā)的不確定性背景下，央行再次選擇降準(zhǔn)，有助于穩(wěn)定實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

　　貨幣政策調(diào)整意圖在于降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，釋放信用。從1一季度信貸數(shù)據(jù)來(lái)看，中長(zhǎng)期貸款同比下滑3900億，住部門(mén)中長(zhǎng)期貸款同比下滑2300億，信用有收縮的跡象，央行此時(shí)降準(zhǔn)，有助于緩解信用收縮。同時(shí)我們?cè)诔啥己秃幽险{(diào)研過(guò)程中發(fā)現(xiàn)，整治金融亂象過(guò)程中的確出現(xiàn)了實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資緊張，一方面銀行額度較為緊張，另一方面貸款普遍上浮較多。此次降準(zhǔn)，有助于緩解銀行額度緊張，降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本。

　　股票市場(chǎng)處于反彈窗口布局期。股票市場(chǎng)2月份之后的調(diào)整，核心在于擔(dān)心經(jīng)濟(jì)回落，一季度統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)仍較為平穩(wěn)，后續(xù)經(jīng)濟(jì)大概率波瀾不驚。股票市場(chǎng)存在修復(fù)悲觀預(yù)期的情形，在經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)，流動(dòng)性中性偏松的背景下，股票市場(chǎng)仍延續(xù)業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)力，目前正處于反彈布局窗口期，行業(yè)層面一方面關(guān)注銀行地產(chǎn)和周期股超跌的修復(fù)機(jī)會(huì)，另一方面關(guān)注景氣較高的醫(yī)藥、軍工等成長(zhǎng)類(lèi)行業(yè)和業(yè)績(jī)確定的成長(zhǎng)龍頭，淡化市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，業(yè)績(jī)才是王道。