俗話說，“好的開始是成功的一半?！睂τ贏股而言，尤其如此。一季報靚麗的股票，其凌厲的走勢往往能持續(xù)一整年；反過來，一季報慘不忍睹的股票，往往全年都會重復每況愈下的走勢。截至本周六，2018年的上市公司一季報全部水落石出，其中蘊含著什么機會，又藏匿著什么風險？

　　一季報的“好”與“不好”　　“好”與“不好”是個主觀的概念，究竟什么樣的一季報才是好，什么樣的一季報才是差呢？筆者認為，關鍵看業(yè)績是否超出預期。就如一個通?？?00分的孩子，偶爾考了95分也要挨批，而一個往日不及格的孩子一旦考了60分就舉家歡慶一樣。

　　以永安藥業(yè)(002365) 為例，一季報超過70%的業(yè)績增幅看似很好，但由于市場對其預期更高，因此永安藥業(yè)自從公布了一季報預告之后就跌跌不休，股價相對去年高點幾乎“腰斬”。

　　那么，是不是業(yè)績超出預期，就能持續(xù)上漲呢？也并非如此。投資者還得去判斷這個好的業(yè)績能否持續(xù)，眾所周知，賣子公司股權、賣物業(yè)、收到補貼，諸如此類都是一竿子買賣，是無法持續(xù)的。因此，一季報如果因為這些“意外的收獲”而顯得很美觀，其上漲持續(xù)不了太久，甚至會直接下跌。

　　比如，光線傳媒(300251) 、三安光電(600703) 、隆基股份(601012) 等等，一季報的利潤增幅分別達到了976.95%、40.14%和23.57%，然而其公布一季報的當天，卻分別下跌3.39%、7.98%和2.25%。這是因為，光線傳媒的業(yè)績主要來自于出售新麗傳媒產(chǎn)生的投資收益，三安光電的很多業(yè)績來自于政府補貼，隆基股份的部分業(yè)績則來自于轉(zhuǎn)讓電站，而這些都是不可持續(xù)的。如果簡單地看到業(yè)績漂亮就不顧一切地買入，往往會吃大虧。

　　一季度的“機會”隱現(xiàn)

　　筆者認為，那些困境反轉(zhuǎn)的公司、業(yè)績加速增長的公司，蘊含著機會，而這種機會，可以從閱讀和分析一季報當中獲得。

　　舉例來說，國內(nèi)心血管POCT領域的絕對龍頭公司基蛋生物(603387)2017年凈利潤增幅是40.21%，而其最近公布了一季報，歸母凈利潤同比增幅高達62.69%。其利潤在傳統(tǒng)淡季一季度的單季收入竟然接近去年四季度的旺季收入，淡季卻耀眼的業(yè)績迅速引發(fā)了投資者的追捧，股票出現(xiàn)連續(xù)兩個漲停板。

　　此外，也有部分公司，在公布一季報的同時，“順手”也發(fā)布了半年的業(yè)績預測，目前已有超過300家公司披露了上半年業(yè)績預告，其中超過半數(shù)業(yè)績預喜。對于這些不但一季報出色，并且半年報持續(xù)高增長甚至加速增長的業(yè)績優(yōu)秀的公司，也值得關注，像星網(wǎng)銳捷(002396) 、帝龍文化(002247)等就在此列。

　　最近一段時間，一季報“踩雷”的情況層出不窮，如黃河旋風(600172) 、生益科技(600183) 、寧波華翔(002048) 等等，倘若提前知道了半年報的業(yè)績范圍，起碼不存在“踩雷”的風險了。

　　警惕周期股的投資風險

　　很多周期類股票都亮出了一份優(yōu)異的一季報，但是投資者對于周期股的投資需要更加謹慎，因為周期類產(chǎn)品的售價起伏不定，這個月還是高價出售，下個月就有可能折價甩賣，特別是存貨多的周期類公司，風險更大。

　　例如，維生素類公司、鋼鐵類公司、化工類公司，它們的一季報都是靚麗奪目的，這導致了它們的市盈率非常低。市盈率低是不是一定意味著便宜，意味著可以購買？不一定。

　　我們需要分析的是，此時此刻是不是它們產(chǎn)品售價的最高點。競爭對手的復產(chǎn)，未來整體需求的降低，旺季和淡季的轉(zhuǎn)換，這些都會影響它們接下來幾個月產(chǎn)品的售價，進而影響其利潤。

　　換句話說，如果此時就是它們產(chǎn)品售價的最高點，那這些公司的半年報、三季報、年報將有可能一季不如一季，市盈率也會從低變高，回過頭來我們才發(fā)現(xiàn)：原來一季報公布的時候，有可能就是這些公司股價的最高點。對于這一類公司，最應該做的反而是在舞會進行到最高潮時提前退場。

　　（本文作者系復利資本創(chuàng)始人，本文涉及個股僅做舉例，不做推薦）