□本報實(shí)習(xí)記者 牛仲逸

　　近期大盤每有調(diào)整，周期品種往往逆市而起，成為主力資金的做多對象。上周五，滬指雖微跌0.35%，但是市場賺錢效應(yīng)較差，在此背景下，煤炭板塊成為為數(shù)不多的亮點(diǎn)之一。板塊內(nèi)，陜西黑貓(601015) （601015）、山西焦化(600740) （600740）漲幅超6%，兗州煤業(yè)(600188) （600188）、陽泉煤業(yè)(600348) （600348）、潞安環(huán)能(601699) （601699）等亦有不錯表現(xiàn)。

　　對此，券商分析師表示，對于煤炭板塊，市場情緒已明顯修復(fù)。后續(xù)受益于礦井生產(chǎn)逐漸恢復(fù)正常，預(yù)計季度業(yè)績總體將環(huán)比改善。煤炭需求旺季將至，煤價上漲有望帶來行業(yè)性投資機(jī)會，鑒于目前股價已跌至低位，可提前布局。

　　一季度高景氣延續(xù)

　　以23家主流上市煤企口徑統(tǒng)計，2017年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤826.48億元，同比增長158.70%；如果剔除對行業(yè)影響較大的中國神華(601088) （601088）后歸母凈利潤為376.11億元，同比增長307.22%。2017年收入大幅增長41%，利潤率為近六年最好水平，盈利能力表現(xiàn)出色。平均噸煤凈利63元，同比大幅增加5倍，噸煤價格平均增長37%到533元。成本、期間費(fèi)用控制較好。噸煤生產(chǎn)成本增長17%到325元，噸煤期間費(fèi)用平均增長11%到49元。

　　2018年一季度行業(yè)高景氣延續(xù)，煤企單季度業(yè)績環(huán)比上升。報告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤239.86億元，同比增長5.61%，環(huán)比增長37.65%；剔除中國神華后歸母凈利潤為123.53億元，同比增長17.91%，環(huán)比增長53.69%。

　　展望行業(yè)2018年全年趨勢，中泰證券分析師表示，預(yù)計動力煤全年繼續(xù)維持高位。近期隨著工業(yè)企業(yè)的復(fù)工，六大電廠的日耗開始逐步回升，庫存開始下降，此外，國家開始對進(jìn)口煤進(jìn)行管控且力度大于去年，所以判斷隨著6月份夏季旺季的即將來臨，動力煤價格仍將會出現(xiàn)季節(jié)性反彈且會提前反應(yīng)，全年呈現(xiàn)“V”形走勢。

　　預(yù)計煉焦煤價格以穩(wěn)為主，隨著環(huán)保限產(chǎn)的逐步解除，下游需求逐步恢復(fù)，鋼廠的高爐開工率開始快速回升，尤其是唐山地區(qū)，后期工業(yè)企業(yè)的復(fù)工復(fù)產(chǎn)，也將推動需求端環(huán)比改善和煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈利潤修復(fù)，焦煤市場有望維持平穩(wěn)。

　　下半年機(jī)會依舊

　　煤炭板塊自今年2月份高點(diǎn)回調(diào)以來，累計已跌幅超20%。下跌的主要誘因是市場普遍預(yù)期1月份煤炭需求和煤價很可能是今后高點(diǎn)，未來煤價漲幅空間有限。

　　同時也可以看到，隨著市場情緒有效修復(fù)，煤炭板塊指數(shù)在4月份以來逐步企穩(wěn)，底部高點(diǎn)不斷抬升，形成“W”形態(tài)。

　　那么，煤炭股是否還有配置價值？又該如何選擇？

　　中信證券(600030) 分析師表示，煤炭股下半年機(jī)會依舊，無需過度悲觀，主要基于以下三理由。一是煤價維持高位的確定性較高：從基本面來看，去產(chǎn)能政策將幫助行業(yè)消化大部分違規(guī)無序產(chǎn)能，企業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張行為在目前的條件下也較為保守，即便考慮產(chǎn)能置換等新增產(chǎn)能的進(jìn)入，供給曲線也已充分上移，很難再出現(xiàn)產(chǎn)量的大規(guī)模增加，行業(yè)的新均衡價格已經(jīng)確立，向下風(fēng)險和不確定性大為降低。二是目前市場對宏觀、行業(yè)供需判斷分歧較大，有利于預(yù)期差形成，后續(xù)邊際需求的改善很容易帶動預(yù)期和情緒的逆轉(zhuǎn)，催化反彈行情。三是山西國企改革、行業(yè)兼并重組的若有進(jìn)一步標(biāo)志性的事件落地，將成為提升板塊估值的重要因素。

　　該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，無論從市盈率還是市凈率來看，煤炭股都有明顯的估值優(yōu)勢。建議逐步逢低適時增配煤炭股，個股建議沿三條主線選擇：受益于國企改革的龍頭；長期產(chǎn)能有擴(kuò)張的績優(yōu)公司，以及新增產(chǎn)量集中釋放企業(yè)。