記者 張楊

　　獨(dú)角獸是什么？查閱資料表明，不同國家和文化背景的人，對(duì)該詞所指代的物種有著各種各樣的描述。然其共同的特點(diǎn)，除了頭上長(zhǎng)角外，就是它們都屬異類，并非尋常物種。也因此，注定是極少數(shù)的存在。延伸到獨(dú)角獸企業(yè)，也應(yīng)該是數(shù)量極少的?，F(xiàn)如今眾多獨(dú)角獸企業(yè)紛紛出現(xiàn)，不得不感謝諸多投資機(jī)構(gòu)對(duì)“獨(dú)角獸”概念的盲目追隨和一擲千金。

　　但是我們不得不看到，真正在成立十年之內(nèi)發(fā)展到獨(dú)角獸規(guī)模，再接受大規(guī)模資本投資的企業(yè)非常少，而大部分所謂的“獨(dú)角獸”是因?yàn)榻邮苜Y本的瘋狂追逐之后獲得的估值暴增，并不是在自然成長(zhǎng)、成熟的過程中，發(fā)展到獨(dú)角獸的級(jí)別。這種資本“催熟”的獨(dú)角獸企業(yè)，往往高大而羸弱：盡管估值已經(jīng)到了10億美金的規(guī)模，但卻是規(guī)模大、底子薄，企業(yè)之根基，甚至企業(yè)經(jīng)營(yíng)的各方面都不完善。

　　獨(dú)角獸是異類，卻不一定是神獸。貼上獨(dú)角獸的標(biāo)簽，也不一定就確保能有一個(gè)“錢”程似錦的未來：在整個(gè)經(jīng)濟(jì)大環(huán)境向好、資本充裕的情況下，獨(dú)角獸企業(yè)也許可以順利走向成功；而如果經(jīng)濟(jì)大環(huán)境不好，尤其處于現(xiàn)階段所謂“資本寒冬”中，單靠估值來畫餅，靠融資來擴(kuò)張，但沒有經(jīng)過長(zhǎng)期發(fā)展夯實(shí)基礎(chǔ)，其他各項(xiàng)能力都欠缺的“獨(dú)角獸”，隨時(shí)都有可能倒下。尤其在當(dāng)前大量獨(dú)角獸企業(yè)涌現(xiàn)的情況下，以及隨之而來的對(duì)投資的高度自信中，是否存在泡沫，泡沫又能否持續(xù)不破，都有待時(shí)間的考量。

　　獨(dú)角獸之風(fēng)蔓延到股票市場(chǎng)，讓這一問題變得更加嚴(yán)峻。為扶持新興經(jīng)濟(jì)，國家出臺(tái)政策鼓勵(lì)獨(dú)角獸企業(yè)上市。然而，不少所謂的獨(dú)角獸企業(yè)登陸資本市場(chǎng)后遇冷，甚至面臨破發(fā)的情況。許多人表示不解：獨(dú)角獸企業(yè)怎么可能破發(fā)？！需要看到，創(chuàng)投市場(chǎng)的估值和二級(jí)市場(chǎng)的估值，遵循兩套不同的投資邏輯。在二級(jí)市場(chǎng)，股價(jià)源于投資者對(duì)公司未來長(zhǎng)期發(fā)展的預(yù)期。而估值倍數(shù)大，就意味著投資風(fēng)險(xiǎn)高。

　　獨(dú)角獸企業(yè)在登陸資本市場(chǎng)之前，就獲得了高估值，加之前期的宣傳，使其占盡輿論優(yōu)勢(shì)。而股票定價(jià)前的詢價(jià)過程，實(shí)際上是競(jìng)價(jià)過程，并不完全理性，機(jī)構(gòu)為了參與進(jìn)來，往往報(bào)出較高的價(jià)格。加之，當(dāng)前全球資本市場(chǎng)都不好，美元加息，貨幣緊縮，全球經(jīng)濟(jì)處于相對(duì)悲觀的預(yù)期中，市場(chǎng)情緒低迷。

　　市場(chǎng)給予了獨(dú)角獸過高的預(yù)期，上市發(fā)行價(jià)格肯定過高，上市后市場(chǎng)并不買單，就肯定會(huì)落下來，這個(gè)道理不難理解。高溢價(jià)發(fā)行，加上當(dāng)前相對(duì)低迷的市場(chǎng)環(huán)境，獨(dú)角獸公司上市后價(jià)格下跌便成了大概率事件。

　　加之，二級(jí)市場(chǎng)是相對(duì)理性的市場(chǎng)，不會(huì)盲目崇拜“獨(dú)角獸”身份。如公司經(jīng)營(yíng)不善，根基不牢，獨(dú)角獸企業(yè)上市前的估值，就有可能是其最高估值。股票在發(fā)行當(dāng)天達(dá)到價(jià)格最高點(diǎn)，在未來沒有增長(zhǎng)預(yù)期的情況下，股票價(jià)格不會(huì)上，所以就必定會(huì)跌。通常來講，股票發(fā)行價(jià)格和價(jià)格走勢(shì)歸因于公司業(yè)績(jī)；而對(duì)于獨(dú)角獸企業(yè)，支撐價(jià)格的核心因素有可能就是這個(gè)獨(dú)角獸的身份。二級(jí)市場(chǎng)具備價(jià)值發(fā)現(xiàn)的功能，公司上市后，資金用腳投票，高估值能不能長(zhǎng)期保持，尚未可知。

　　對(duì)于初創(chuàng)企業(yè)，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)給予合理的資金和資源支持是好的，但切莫揠苗助長(zhǎng)。這就像天資聰穎的孩子，小時(shí)候如果受到過多關(guān)注，期望太大，反而不利于其正常成長(zhǎng)和發(fā)展，甚至最終一聲嘆息，泯然眾人矣。在資本市場(chǎng)，對(duì)于獨(dú)角獸企業(yè)，切勿隨意貼標(biāo)簽，也不要迷信概念，獨(dú)角獸的身份并不能成為企業(yè)制勝的法寶。獨(dú)角獸代表中國經(jīng)濟(jì)的新生力量，但卻不一定能最終長(zhǎng)成巨獸。更可怕的是，倘若這些獨(dú)角獸企業(yè)的創(chuàng)立者，跟風(fēng)投機(jī)構(gòu)一樣，最終目的就是在資本市場(chǎng)套現(xiàn)離場(chǎng)，賣掉公司讓中小投資者接盤，那風(fēng)險(xiǎn)更是巨大。

　　在資本瘋狂追逐的“獨(dú)角獸時(shí)代”，我們應(yīng)謹(jǐn)慎定義獨(dú)角獸企業(yè)，不讓這一標(biāo)簽混淆了投資者的判斷。同時(shí)，應(yīng)理性看待獨(dú)角獸企業(yè)，給予獨(dú)角獸企業(yè)成長(zhǎng)的空間和試錯(cuò)的機(jī)會(huì)，以平常心面對(duì)獨(dú)角獸泡沫破滅的現(xiàn)象。