【原創(chuàng)】別人恐懼的時(shí)候我也會(huì)恐懼——2018年6月給投資者的信

　　來源：少數(shù)派投資

　　“別人貪婪的時(shí)候要恐懼。別人恐懼的時(shí)候要貪婪?！卑头铺氐拿?，做股票的人都知道。市場低迷的時(shí)候，往往一個(gè)小利空就可以引起大跌，對(duì)利多卻沒有反應(yīng)。以為到了底部已經(jīng)有強(qiáng)支撐了，實(shí)際卻可以反復(fù)創(chuàng)出新低。以為買的價(jià)格已經(jīng)很低了，也會(huì)被長期套牢，甚至虧損幅度巨大。在這種時(shí)候，誰能真正從心里做到“別人恐懼的時(shí)候要貪婪”？

　　人的情緒反應(yīng)就是不完全受大腦控制的，這是生物的本能。虧損的時(shí)候會(huì)焦慮、煎熬，害怕虧損增加，這種心理負(fù)擔(dān)會(huì)隨著時(shí)間不斷累積，直到難以承受。市場低迷的時(shí)間長了，看不到盈利的希望，就會(huì)形成恐慌性拋售。而股票市場上，情緒又是相互感染的。結(jié)果往往是別人恐懼的時(shí)候，大家一起恐懼。

　　別人恐懼的時(shí)候，我也會(huì)恐懼。炒股20多年，情緒的反應(yīng)依然如此。但是我不會(huì)被情緒主導(dǎo)，不會(huì)在低位拋售股票，而能堅(jiān)定持有。能做到這點(diǎn)不是沒有恐懼的情緒，而是能用理性的分析來說服自己，克服焦慮和恐懼。

　　對(duì)所持股票的自信。對(duì)近兩年的弱勢市場，我們一直有所預(yù)期，也非常謹(jǐn)慎。分析了市場供求結(jié)構(gòu)、籌碼稀缺性、交易對(duì)手行為、個(gè)股估值和市場情緒以后，我們只愿意持有低估值的大藍(lán)籌。包括大銀行、保險(xiǎn)、大地產(chǎn)和制造業(yè)的龍頭企業(yè)。我們選擇股票，不僅僅是跟A股比，還跟港股比，跟美股比，跟全球股市的上市公司比。即使這樣比下來，我們所持有的上市公司也要具有強(qiáng)大的行業(yè)競爭優(yōu)勢，很高的價(jià)格安全邊際和更高的收益風(fēng)險(xiǎn)比。股價(jià)下跌會(huì)使這些企業(yè)的優(yōu)勢越來越明顯，而不是損害這些優(yōu)勢。這是我們每天面對(duì)恐懼情緒，卻能高倉位拿得住股票的原因。

　　對(duì)投資方法的自信。波動(dòng)是股市的基本特征，也是所有股票型產(chǎn)品的基本特征。過去十年，我們也時(shí)有虧損，甚至長時(shí)間跑輸市場。但回過頭看，下跌和虧損都是暫時(shí)的、階段性的，每一次收益都會(huì)再創(chuàng)出新高。過去十年是這樣，未來十年我們覺得還是會(huì)這樣。“尋找大多數(shù)人的誤區(qū)，尋找市場無效的地方”，這是我們行之有效的投資理念和方法。無論市場周期循環(huán)還是風(fēng)格切換，這些理念和方法的有效性會(huì)被不斷證明。

　　對(duì)中國的自信。貿(mào)易戰(zhàn)、芯片禁售、技術(shù)限制，全球老大在高科技領(lǐng)域加大了對(duì)中國的打壓和限制。從冷戰(zhàn)到1996年瓦圣納協(xié)議，再到今天，西方國家一直限制高科技輸出到中國。中國被限制了這么多年，在高科技上與西方國家的差距是在擴(kuò)大還是在縮??？中國人刻苦勤奮的精神，對(duì)教育的重視程度，政府對(duì)國家資源的調(diào)動(dòng)能力，過去30年經(jīng)濟(jì)社會(huì)飛速的發(fā)展，這是我們對(duì)中國信心的來源。中國就是在各種限制中發(fā)展起來的?，F(xiàn)在中國的工業(yè)產(chǎn)值已經(jīng)超過美、日的總和。對(duì)中國高科(600730,股吧)技的發(fā)展我們同樣有信心。時(shí)間在飛速進(jìn)步的中國這邊。

　　創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)創(chuàng)下2015年以來的新低，上證指數(shù)也創(chuàng)了近兩年的新低。市場一片低迷的時(shí)候，大多數(shù)人正用最悲觀的視角看待市場，而我們看到了希望。

　　少數(shù)派投資

　　2018年6月27日