來源：方證視點(diǎn)

　　上周，央行通過OMO方式凈回籠短期資金3700億，除短期Shibor利率短暫回升外，中長期利率加速下挫，尤其是1Y期利率創(chuàng)年內(nèi)新低，國債回購利率回落。在定向降準(zhǔn)即將實(shí)施，財(cái)政支出助力下，6月末資金面平穩(wěn)度過MPA考核壓力，無論是央行降準(zhǔn)，還是央行貨幣政策描述改變，意味著貨幣政策預(yù)期出現(xiàn)拐點(diǎn)，下半年市場流動(dòng)性將逐步改善，利率將呈趨勢性回落態(tài)勢，這就是央行回籠短期流動(dòng)性，但中長期資金利率回落的原因所在，利率與流動(dòng)性雙改善，有利于A股中長期走勢。

　　近日，上證50大幅調(diào)整，拖累大盤走勢。從近期A股盤口特征看，市場賺錢效應(yīng)重新逐步恢復(fù)，市場正從去年的只賺指數(shù)不賺錢，轉(zhuǎn)化為虧指數(shù)不一定虧錢的行情轉(zhuǎn)化，驗(yàn)證了市場那句經(jīng)典名言“出來混都是要還的”。藍(lán)籌股之所以出現(xiàn)大幅調(diào)整走勢，除人民幣貶值影響周期股，棚改新政利空地產(chǎn)股外，還有就是過去兩年的所謂價(jià)值投資，大盤指數(shù)與實(shí)質(zhì)價(jià)格被嚴(yán)重扭曲，虛高超500點(diǎn)，當(dāng)IPO新政指引資金向新興產(chǎn)業(yè)優(yōu)化配置時(shí)，夕陽產(chǎn)業(yè)的舊藍(lán)籌必走下神壇，新興產(chǎn)業(yè)的新藍(lán)籌正呼之欲出。

　　政策拐點(diǎn)助力信心穩(wěn)定，新藍(lán)籌必帶動(dòng)新熱點(diǎn)，盡管昨上證50下挫拖累大盤，但對新興產(chǎn)業(yè)行情影響不大，市場對新興預(yù)期正達(dá)成一致性。大盤處底部區(qū)域，市場信心恢復(fù)非一日之功，股價(jià)重新歸位、機(jī)構(gòu)調(diào)倉是一個(gè)反復(fù)的過程，必導(dǎo)致大盤底部大幅震蕩。底是盤出來的，短線大盤慣性下挫后，有望技術(shù)性反彈，中小創(chuàng)仍是資金主戰(zhàn)場。輕指數(shù)、重個(gè)股，逢低關(guān)注電子、新材料、半導(dǎo)體及底部成長股，回避股價(jià)高高在上或受利空影響股。

　　方正證券(601901,股吧)研究所 趙偉