上半年IPO數(shù)量和融資額雙降 下半年或繼續(xù)從嚴(yán)

　　張?jiān)房?/p>

　　[截至6月30日，A股發(fā)行63只新股，較2017年上半年的246只同比減少74%；融資金額達(dá)到931億元，較去年上半年的1255億元減少26%。]

　　隨著監(jiān)管從嚴(yán)發(fā)審，提升資本市場(chǎng)質(zhì)量，今年上半年A股IPO發(fā)行數(shù)量和融資金額呈現(xiàn)雙降。

　　普華永道7月3日發(fā)布的《2018上半年IPO市場(chǎng)回顧及下半年市場(chǎng)展望》（下稱《報(bào)告》）顯示，上半年A股發(fā)行節(jié)奏相對(duì)進(jìn)行緩慢，截至6月30日，A股發(fā)行63只新股，較2017年上半年的246只同比減少74%；融資金額達(dá)到931億元，較去年上半年的1255億元減少26%。值得注意的是，雖然發(fā)行數(shù)量和融資金額呈現(xiàn)雙降態(tài)勢(shì)，平均融資金額卻成倍上漲，同比從5億元/家上漲至15億元/家。

　　此外，IPO發(fā)行集中的行業(yè)較往年出現(xiàn)變化，從工業(yè)往信息科技及電信、金融等行業(yè)傾斜，而上半年管理層發(fā)布了一系列政策和措施亦將繼續(xù)推動(dòng)新經(jīng)濟(jì)企業(yè)上市。同時(shí)，隨著港交所頒布IPO新規(guī)，新經(jīng)濟(jì)企業(yè)上市選擇A股或港股市場(chǎng)成為議題。普華永道中國內(nèi)地及香港市場(chǎng)主管合伙人林怡仲表示：“內(nèi)地即將推出的CDR（中國存托憑證）以及香港新的上市條規(guī)，將為企業(yè)在選擇香港和內(nèi)地IPO平臺(tái)籌集資金時(shí)提供更高的靈活性，將產(chǎn)生積極的影響，并使兩地的資本市場(chǎng)有互相補(bǔ)充的作用?！?/p>

　　板塊輪動(dòng)明顯，信息科技火熱

　　在2018年上半年的63宗IPO中，上海主板IPO共計(jì)36宗，融資金額達(dá)645億元；深圳中小企業(yè)板IPO共計(jì)8宗，融資金額104億元。深圳創(chuàng)業(yè)板IPO共計(jì)19宗，融資金額182億元。

　　林怡仲表示：“今年監(jiān)管層從嚴(yán)發(fā)審，發(fā)審工作確保質(zhì)量當(dāng)先，防止企業(yè)‘帶病上市’，不少不合格企業(yè)主動(dòng)退出，申請(qǐng)上市企業(yè)的排隊(duì)時(shí)間明顯縮短，排隊(duì)企業(yè)數(shù)量顯著下降?！?/p>

　　從上市公司的行業(yè)分布來看，與去年存在較大差異。上海主板2017年上半年以工業(yè)（44%）和消費(fèi)品及服務(wù)（35%）獨(dú)占鰲頭，占IPO融資額的79%；而2018年上半年的主要融資行業(yè)聚集在信息科技及電信（43%）、金融（21%）和工業(yè)（18%），三大行業(yè)占據(jù)了IPO融資金額的82%。僅一年間板塊輪動(dòng)，熱點(diǎn)交替，工業(yè)IPO占比迅速下滑，融資額從336億元下降至119億元，IPO數(shù)量從66家下降至18家。信息科技及電信的融資額上升最為明顯，從2017年上半年的34億元上升至今年上半年的280億元，上漲7倍有余。

　　類似的板塊變遷亦顯示在深圳中小企業(yè)板的IPO表現(xiàn)中。據(jù)記者計(jì)算，綜合上海主板、深圳中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板的IPO情況來看，工業(yè)類IPO融資額同比明顯下降，2017年上半年工業(yè)行業(yè)共發(fā)行135家，共計(jì)融資額達(dá)583億元，而2018年上半年共發(fā)行33家，共計(jì)融資額達(dá)273億元，分別下降50.6%和53.2%。金融服務(wù)則從2017年上半年的4家105億元上漲至7家183億元；信息科技及電信行業(yè)從2017年上半年的31家137億元躍升至2018年上半年的9家322億元。

　　由此可以看出，雖然IPO發(fā)行數(shù)量和融資金額雙降，但個(gè)別板塊卻呈上升態(tài)勢(shì)。同時(shí)，粗略統(tǒng)計(jì)，單家IPO融資從4.42億元上漲至36.9億元，顯示雖然IPO發(fā)審從嚴(yán)放緩了行業(yè)企業(yè)上市速度，但資本的青睞程度顯著提升。

　　普華永道中國審計(jì)部合伙人孫進(jìn)認(rèn)為，A股市場(chǎng)從高度密集發(fā)行新股轉(zhuǎn)型成為以質(zhì)量為先的市場(chǎng)。在經(jīng)歷2016年IPO擴(kuò)容和2017年年底收緊之后，發(fā)審節(jié)奏將尋找新的平衡，經(jīng)歷了今年上半年的一系列調(diào)整，IPO審核數(shù)量下降，但通過率緩慢回升。

　　林怡仲表示，下半年A股IPO活動(dòng)將受多方面因素影響，首家CDR上市和以CDR方式回歸A股企業(yè)有望下半年登陸A股市場(chǎng)，上市審核繼續(xù)從嚴(yán)，下半年A股IPO或?qū)⑴c上半年持平，預(yù)計(jì)全年A股IPO為100~120宗，融資規(guī)模約2000億元。

　　6月，各家券商、投行已收到監(jiān)管層下發(fā)的最新IPO審核指引，51條標(biāo)準(zhǔn)總體要求堅(jiān)決杜絕帶病申報(bào)，并且未來將再根據(jù)最新財(cái)務(wù)指標(biāo)勸退一批企業(yè)，加快高質(zhì)量擬上市企業(yè)的上市節(jié)奏，使得A股市場(chǎng)IPO企業(yè)直接融資的規(guī)模和質(zhì)量得到有效提升。

　　新經(jīng)濟(jì)還需看得長(zhǎng)遠(yuǎn)

　　上半年管理層發(fā)布了一系列政策和措施推動(dòng)新經(jīng)濟(jì)企業(yè)上市，明確支持高科技、互聯(lián)網(wǎng)、人工智能、生物制藥為主的新經(jīng)濟(jì)企業(yè)的發(fā)展。CDR試點(diǎn)的推出將吸引更多的新經(jīng)濟(jì)企業(yè)選擇回歸A股市場(chǎng)。加快資本市場(chǎng)對(duì)外開放，CDR的落地以及“滬倫通”的積極推進(jìn)，都將是下半年中國資本市場(chǎng)國際化的重要舉措和核心議題。同時(shí)，不斷升級(jí)的改革開放將繼續(xù)促進(jìn)海外成熟投資者參與，A股市場(chǎng)勢(shì)必將把監(jiān)管重點(diǎn)著眼于信息披露和治理。

　　此外，今年4月，香港頒布IPO市場(chǎng)新條規(guī)，市場(chǎng)反應(yīng)令人鼓舞?！秷?bào)告》顯示，上半年共有108家企業(yè)在港上市，比去年同期增長(zhǎng)50%，集資金額達(dá)到504億港元，比去年同期下降8%。其中創(chuàng)業(yè)板表現(xiàn)強(qiáng)勁，共有50宗IPO，集資金額達(dá)到34億港元，比去年同比增加43%和31%。而主板新上市企業(yè)有58家，集資金額達(dá)到470億港元，與去年同期相比，分別增加了57%和減少10%。新上市企業(yè)主要來自工業(yè)和零售、消費(fèi)品和服務(wù)業(yè)。

　　普華永道預(yù)計(jì)，2018年全年將有220家企業(yè)赴港上市，集資總額預(yù)計(jì)將達(dá)2000億~2500億港元，香港有望再次成為全球最大的IPO市場(chǎng)。

　　然而，小米估值不及預(yù)期，加之此前上市新經(jīng)濟(jì)企業(yè)出現(xiàn)破發(fā)，市場(chǎng)憂心這會(huì)否影響下半年內(nèi)地新經(jīng)濟(jì)企業(yè)尤其是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)赴港上市的積極性和節(jié)奏。

　　普華永道企業(yè)客戶主管合伙人黃煒邦分析稱，從今年前6個(gè)月整體來看，仍有超過70%的港股IPO首日上漲，與去年同期行情趨同。他預(yù)計(jì)下半年會(huì)出現(xiàn)較為波動(dòng)的行情，“相信接下來很多公司在IPO定價(jià)時(shí)會(huì)比較保守一點(diǎn)?！?/p>

　　林怡仲認(rèn)為，不必對(duì)目前的上市破發(fā)情況太過慌張?！耙恍┬陆?jīng)濟(jì)企業(yè)上市時(shí)段出現(xiàn)跌幅和時(shí)下的市場(chǎng)情況有關(guān)，要看得長(zhǎng)遠(yuǎn)一些?！绷肘俜Q。