水煮舊聞 | 大跌之后，什么樣的公司回購無法托起股價

　　來源：中泰證券資管

　　太陽底下并無新事，人性與周期不變。“水煮舊聞”選編金融投資類“舊新聞”，對照當下熱點，并非揚湯止沸，未來或水落而石出。我讀舊聞，君聽新聲；我彈弦歌，君知雅意，往事不只回味。

　　持續(xù)震蕩下行之后，產(chǎn)業(yè)資本終于坐不住了。近期，上市公司回購潮在A股陸續(xù)上演。

　　據(jù)互聯(lián)網(wǎng)統(tǒng)計，6月以來至今上市公司主動式回購的計劃規(guī)模最高已逾250億元，相比5月增幅高達500%。另據(jù)經(jīng)濟日報報道，今年以來已經(jīng)有約320家上市公司耗資近135億元回購股份，回購金額已經(jīng)超過去年全年水平，回購公司數(shù)量也逼近去年全年規(guī)模。

　　在美股市場，回購行為被認為是好學生的標配，它可以向市場傳達公司股價在二級市場被低估、公司現(xiàn)金流充裕等信號，起到提振股價的作用。彭博資料顯示，過去五十年來股份回購幫助美國部份股票上漲超過300%，包括谷歌和蘋果等美國知名大企業(yè)，目前都還在回購股份。

　　那么，同樣的回購行為，能否為大跌之后的A股上市公司托價？事實上，A股歷史上的回購潮并不太多，但套路不少，漲跌互現(xiàn)。

　　上市公司回購潮涌 托舉股價抑或趁機減持

　　來源：經(jīng)濟導報

　　記者：杜海

　　刊發(fā)時間：2013年11月4日

　　山東一家上市公司的董秘也對導報記者直言，有的公司宣稱公開回購股份實則“口是心非”，其實未必有計劃真正去實施回購之舉，或者只是在特定的情況下才象征性地回購小部分公眾股份，“其目的可能是為了實現(xiàn)上市公司的內(nèi)部利益。”

　　在熊市中股價持續(xù)低迷的情況下，上市公司可以通過回購計劃推動股價上漲，然后限售期結(jié)束的“大小非”可趁機大量拋售手中股票，從市場中套取現(xiàn)金。

　　 點評

　　回購股票有助于公司市值維護及提升每股收益，但同時也不能排除一些公司出于為再融資保駕護航、因質(zhì)押需維護股價等考量。雖然這幾年監(jiān)管趨嚴，但忽悠式回購并未絕跡。比如，有一些上市公司的首次回購意向公告日和當年可流通時間高度吻合，則說明其套現(xiàn)考慮的可能性比較高；還有一些上市公司的股價長期低于回購價，卻在發(fā)布回購計劃后遲遲不見行動。

　　9月回購力度升級 3家公司率先“交卷”

　　來源：

　　記者：李曼寧

　　刊發(fā)時間：2015年9月30日

　　繼四部委聯(lián)合發(fā)文鼓勵上市公司兼并重組、現(xiàn)金分紅及回購之后，進入9月份，上市公司回購潮再次升級，一共有22家上市公司發(fā)布了最新回購動態(tài)。其中，3家公司全部回購方案實施完畢，12家已實施回購，4家股東大會已通過，3家通過了董事會預案。從9月份宣布回購方案的公司股價表現(xiàn)看，回購效果難言達到預期，仍有逾五成公司自發(fā)布回購方案之后（截至9月29日）股價下跌。

　　 點評

　　2015年9月，同樣是在指數(shù)大幅下挫之后，多家上市公司開啟回購，不過，如新聞中所說，逾五成公司自發(fā)布回購方案之后，股價仍然跌跌不休。這種回購后的估值分化現(xiàn)象，足以說明回購行為只代表管理層對公司現(xiàn)在估值以及未來發(fā)展的態(tài)度，而非上市公司市場價格的決定性因素。因此，回購股票能否真能提振股價，還要看上市公司所處行業(yè)的發(fā)展情況、公司自身經(jīng)營和業(yè)績（內(nèi)生動力）。

　　另外，熊市之際，有些投資者對于利好視而不見。一旦利好釋放完畢后，則仿佛最后一個支點被抽取，股價有可能會出現(xiàn)進一步下跌。

　　雖然A股中上市公司的回購或許并非完全誠意滿滿，但無論如何，近期的多家公司頻繁披露回購計劃的行為，的確可以起到對當下投資信心的提振，也是上市公司回報股東的一種嘗試。

　　不過，并不是所有上市公司的回購能都能托起股價?？v然巴菲特對股票回購的鐘愛眾人皆知，但他并不是無條件地鐘愛回購，要知道，只有滿足以下兩個條件時，他才會選擇股份回購：一是公司擁有充裕的資金來維持日常運轉(zhuǎn)和所需的現(xiàn)金流；二是股票價格遠低于保守估計的公司內(nèi)在價值，只有當回購價格低于股票內(nèi)在價值時，繼續(xù)持有的股東的利益才不會受損。