券商股向上彈性大

　　在本輪A股市場(chǎng)持續(xù)調(diào)整中，券商股跌幅嚴(yán)重。數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)上市券商平均股價(jià)跌幅接近20%。其中，浙商證券(601878,股吧)、國(guó)盛金控(002670,股吧)、西部證券(002673,股吧)等4家券商年初至今跌幅超過(guò)40%。目前僅有中信建投(601066,股吧)、南京證券(601990,股吧)以及華西證券(002926,股吧)3只新上市的券商股價(jià)處于“紅盤(pán)”狀態(tài)。

　　股價(jià)下跌導(dǎo)致多只券商股處于“破凈”狀態(tài)。截至7月10日收盤(pán)，“破凈”券商股已經(jīng)達(dá)到5只，分別是海通證券(600837,股吧)、東北證券(000686,股吧)、國(guó)元證券(000728,股吧)、東吳證券(601555,股吧)和光大證券(601788,股吧)。此外，還有興業(yè)證券(601377,股吧)和國(guó)海證券(000750,股吧)處在破凈的邊緣。

　　達(dá)麟資產(chǎn)投資總監(jiān)毛火軍對(duì)記者表示，券商股一般被認(rèn)為是股市的放大器，股價(jià)走勢(shì)與大盤(pán)密切相關(guān)，在目前市場(chǎng)調(diào)整期，板塊整體向下調(diào)整難以避免。

　　上海巨潮資產(chǎn)管理集團(tuán)董事長(zhǎng)趙公明認(rèn)為，券商股目前來(lái)看風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇并存。除了經(jīng)紀(jì)和自營(yíng)業(yè)務(wù)業(yè)務(wù)之外，市場(chǎng)目前擔(dān)憂券商股權(quán)質(zhì)押和兩融等杠桿業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，這類風(fēng)險(xiǎn)在股市持續(xù)大幅度下跌的情況下會(huì)集中釋放，可能影響部分券商的業(yè)績(jī)。不過(guò)，行業(yè)利好政策不斷出臺(tái)的預(yù)期，增加了券商股的市場(chǎng)關(guān)注度和領(lǐng)先于其他行業(yè)板塊率先止跌企穩(wěn)的動(dòng)力。

　　近期證監(jiān)會(huì)表示，外國(guó)投資者參與A股交易范圍進(jìn)一步放開(kāi)，將就相關(guān)賬戶管理制度修改正式向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)。趙公明指出，該項(xiàng)政策初期預(yù)計(jì)實(shí)際增量資金量級(jí)有限，但里程碑意義重大，逐步引入多元化的外國(guó)投資者將改善國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)的估值定價(jià)及流動(dòng)性。在目前的市場(chǎng)局面下，次新股中的券商股具有較高的安全邊際。

　　天風(fēng)證券認(rèn)為，市場(chǎng)目前擔(dān)憂的券商股票質(zhì)押業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)總體可控，滬市和深市目前低于平倉(cāng)線的股票質(zhì)押市值在滬市總市值中的占比分別不到0.2%（對(duì)應(yīng)的市值規(guī)模不到600億元）和2%（對(duì)應(yīng)的市值規(guī)模不到4000億元）。雖然一些個(gè)股質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)需關(guān)注，但目前券商傾向于采用協(xié)商的方式解決觸及平倉(cāng)線的交易，具體包括補(bǔ)充標(biāo)的證券及其他質(zhì)押物、合同延期、展期等多種方式，目的是避免進(jìn)入處置程序；若采用強(qiáng)平方式，更傾向于通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓達(dá)成交易，對(duì)證券公司的資產(chǎn)負(fù)債表影響有限。短期來(lái)看，在市場(chǎng)恐慌情緒影響下，龍頭券商估值水平已經(jīng)回落至歷史的底部區(qū)間，部分券商市凈率低于1倍，向下空間有限，向上彈性較大。從中長(zhǎng)期來(lái)看，行業(yè)集中度提升可能超市場(chǎng)預(yù)期。建議關(guān)注低估值且后續(xù)有望受益多層次資本市場(chǎng)建設(shè)的龍頭券商。