本周A股市場呈現(xiàn)震蕩調(diào)整走勢，但一些績優(yōu)股出現(xiàn)快速回升。半年報業(yè)績披露已經(jīng)拉開帷幕，一些半年報業(yè)績可能超預(yù)期的個股將會有比較好的表現(xiàn)機(jī)會。關(guān)注半年報業(yè)績超預(yù)期的板塊和個股是這段時間最好的投資策略。

　　前期向大家重點(diǎn)推薦的白羽雞板塊，在本周繼續(xù)大幅上漲，相關(guān)個股表現(xiàn)突出。

　　雞苗價格在6月份出現(xiàn)了一定的調(diào)整，主要是由于6月份是淡季。一般來說，在天熱的時候白羽雞的銷售會有所減少，而雞苗大概成長42天可以出欄，因此6月份雞苗價格往往會出現(xiàn)調(diào)整。到了7月中下旬，雞苗價格進(jìn)入加速上漲期，白羽雞的價格近期也出現(xiàn)了回升，這對于相關(guān)上市公司的業(yè)績會有比較大的推動。

　　所謂價值投資，主要有兩種投資方法：

　　一是可以投資消費(fèi)股，例如像白酒、醫(yī)藥、食品飲料等消費(fèi)白馬股，業(yè)績增長穩(wěn)定，幾乎沒有周期性；

　　二是也可以投資一些周期性的行業(yè)，等這些周期性行業(yè)開始出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，業(yè)績從虧損到大幅盈利的時候，可能就會有比較好的投資機(jī)會。

　　今年我重點(diǎn)推薦的消費(fèi)白馬股符合第一個價值投資的邏輯，推薦的白羽雞板塊則符合第二個配置的邏輯。

　　上半年A股市場受到多重因素的影響，出現(xiàn)了大幅下挫。但本人認(rèn)為，下半年A股市場將會有筑底反彈的動力，主要的驅(qū)動因素包括以下幾個方面：

　　第一，在宏觀政策方面，雖然實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融行業(yè)還要繼續(xù)去杠桿，但是去杠桿的節(jié)奏可能會有所放緩。

　　第二，上半年市場大幅下挫，一些中小企業(yè)股權(quán)質(zhì)押的比例比較高，很多投資者擔(dān)心可能會存在爆倉的問題。事實(shí)上，高比例股權(quán)質(zhì)押的股票的市值占比是非常低的，對于整個市場的影響非常小，它只是對具體個股的股價影響較大。下半年股權(quán)質(zhì)押的問題隨著市場的反彈應(yīng)該會逐步緩解，投資者的這種擔(dān)憂將會逐步消除。

　　第三，在A股大幅下挫之后，市場估值已經(jīng)具備較大的吸引力，外資還會繼續(xù)加速流入A股市場。外資投資A股市場的通道已經(jīng)完全打開，特別是滬港通、深港通開通之后，實(shí)際上外資進(jìn)出A股的渠道已沒有限制。

　　外資做投資更多的是看公司的基本面，進(jìn)行全球橫向比較。現(xiàn)在A股市場整體的估值處于全球主要資本市場最低的位置，不僅低于美股估值，而且低于印度、巴西等新興市場的估值，和港股相比也不貴了，相信外資還會繼續(xù)加大配置A股力度。

　　預(yù)計未來的5到10年，外資持有A股流通市值的比例有望達(dá)到10%左右，這將會極大地改變A股市場的生態(tài)。外資在A股市場的定價權(quán)會逐步提升，也會帶來市場投資風(fēng)格的轉(zhuǎn)變，有業(yè)績支撐的白馬股將會獲得更多資金的關(guān)注。

　　第四，年底前A股被納入MSCI的比例可能會從目前的5%，進(jìn)一步提升到10%甚至15%。預(yù)計MSCI新興市場指數(shù)基金配置A股的資金量有望大幅提升，可能會帶來幾百億美元的增量資金，這對于市場的反彈是有利的。

　　A股被納入MSCI指數(shù)的意義是非常重大的，既帶來了增量資金，同時又帶來了價值投資理念。預(yù)計未來不僅MSCI新興市場指數(shù)基金會配置A股， 一些外資也會加大對A股的配置比例，這樣外資持續(xù)流入A股的資金量就會不斷增加，這必然會給A股市場帶來重大改變。

　　第五，還需要關(guān)注的資金是養(yǎng)老金入市。社?；鹜ㄟ^市場化的運(yùn)作，取得了比較理想的投資回報。養(yǎng)老金入市成為未來重要的增量資金。作為長線資金，養(yǎng)老金追求穩(wěn)定的回報，對于A股市場長期價值的發(fā)現(xiàn)是有利的。

　　綜合來看，下半年A股市場將會有一定的反彈動力，甚至有可能有超預(yù)期的增長。

　　瑞銀在近期發(fā)布的策略報告中也提出，下半年A股市場可能有10%至30%的反彈空間，最高可以達(dá)到30%。本人認(rèn)為，下半年A股市場有望重新回到3000點(diǎn)之上，特別是一些優(yōu)質(zhì)股票或再創(chuàng)新高，這種可能性都是存在的。

　　當(dāng)然，指數(shù)的反彈并不代表所有的股票反彈，市場仍將呈現(xiàn)出結(jié)構(gòu)性機(jī)會，也就是一些績優(yōu)股會率先反彈，而一些績差股和題材股在反彈之后可能還會繼續(xù)回落。

　　從盈利增速來看，全年A股市場的盈利增速可能在18%左右，相對于現(xiàn)在上證綜指不到15倍的市盈率，上證50指數(shù)不到10倍的市盈率，其增速還是比較理想的。當(dāng)然，業(yè)績增長的分化比較大，龍頭公司、優(yōu)質(zhì)公司的盈利增速會比較高。估值分化在近幾年的A股市場表現(xiàn)得比較明顯。

　　我認(rèn)為，這是對過去小盤股估值過高的一種修正。A股市場的個人投資者以前喜歡炒小、炒差、炒新，小盤股估值長期遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于藍(lán)籌股。而在國外成熟市場，大小盤股的估值水平是一致的，并不存在小盤股估值更高的問題。

　　這一現(xiàn)象在港股表現(xiàn)得更明顯，港股藍(lán)籌股的估值是高于小盤股的。經(jīng)過了這幾年的修正，目前創(chuàng)業(yè)板的估值從最高的140倍降到39倍，主板的估值從最高的30倍降到現(xiàn)在的15倍，但是藍(lán)籌股的估值仍然遠(yuǎn)低于小盤股。所以從這一點(diǎn)來看，還是要抓住績優(yōu)股龍頭股的投資機(jī)會。