重磅！理財新規(guī)出臺攪熱市場！金融股萬馬奔騰，標桿指數(shù)突創(chuàng)兩年來最大漲幅，看反彈空間多大

　　上午還是烏云密布，下午便是艷陽高照：許久未見，金融股如今日這般奔騰。晚間，市場期待的理財新規(guī)正式落地！

　　今日晚間，中國銀保監(jiān)會就《商業(yè)銀行理財業(yè)務監(jiān)督管理辦法（征求意見稿）》公開征求意見，《辦法》與“資管新規(guī)”保持一致，主要對商業(yè)銀行理財業(yè)務提出了以下十大監(jiān)管要求：

　　一是實行分類管理，區(qū)分公募和私募理財產(chǎn)品。公募理財產(chǎn)品面向不特定社會公眾公開發(fā)行，私募理財產(chǎn)品面向不超過200名合格投資者非公開發(fā)行；同時，將單只公募理財產(chǎn)品的銷售起點由目前的5萬元降至1萬元。

　　二是規(guī)范產(chǎn)品運作，實行凈值化管理。要求理財產(chǎn)品堅持公允價值計量原則，鼓勵以市值計量所投資資產(chǎn)；允許符合條件的封閉式理財產(chǎn)品采用攤余成本計量；過渡期內(nèi)，允許現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品在嚴格監(jiān)管的前提下，暫參照貨幣市場基金估值核算規(guī)則，確認和計量理財產(chǎn)品的凈值。

　　三是規(guī)范資金池運作，防范“影子銀行”風險。延續(xù)對理財產(chǎn)品單獨管理、單獨建賬、單獨核算的“三單”要求，以及非標準化債權(quán)類資產(chǎn)投資的限額和集中度管理規(guī)定，要求理財產(chǎn)品投資非標準化債權(quán)類資產(chǎn)需要期限匹配。

　　四是去除通道，強化穿透管理。為防止資金空轉(zhuǎn)，延續(xù)理財產(chǎn)品不得投資本行或他行發(fā)行的理財產(chǎn)品規(guī)定；根據(jù)“資管新規(guī)”，要求理財產(chǎn)品所投資的資管產(chǎn)品不得再“嵌套投資”其他資管產(chǎn)品。

　　五是設定限額，控制集中度風險。對理財產(chǎn)品投資單只證券或公募證券投資基金提出集中度限制。

　　六是控制杠桿，有效管控風險。在分級杠桿方面，延續(xù)現(xiàn)有不允許銀行發(fā)行分級理財產(chǎn)品的規(guī)定；在負債杠桿方面，負債比例（總資產(chǎn)/凈資產(chǎn)）上限與“資管新規(guī)”保持一致。

　　七是加強流動性風險管控。要求銀行加強理財產(chǎn)品的流動性管理和交易管理、強化壓力測試、規(guī)范開放式理財產(chǎn)品認購和贖回管理。

　　八是加強理財投資合作機構(gòu)管理。延續(xù)現(xiàn)行監(jiān)管規(guī)定，要求理財產(chǎn)品所投資資管產(chǎn)品的發(fā)行機構(gòu)、受托投資機構(gòu)和投資顧問為持牌金融機構(gòu)。同時，考慮當前和未來市場發(fā)展需要，規(guī)定金融資產(chǎn)投資公司的附屬機構(gòu)依法依規(guī)設立的私募股權(quán)投資基金除外，以及國務院銀行業(yè)監(jiān)督管理機構(gòu)認可的其他機構(gòu)也可擔任理財投資合作機構(gòu)，為未來市場發(fā)展預留空間。

　　九是加強信息披露，更好保護投資者利益。分別對公募理財產(chǎn)品、私募理財產(chǎn)品和銀行理財業(yè)務總體情況提出具體的信息披露要求。

　　十是實行產(chǎn)品集中登記，加強理財產(chǎn)品合規(guī)性管理。延續(xù)現(xiàn)行做法，理財產(chǎn)品銷售前在“全國銀行業(yè)理財信息登記系統(tǒng)”進行登記，銀行只能發(fā)行已在理財系統(tǒng)登記并獲得登記編碼的理財產(chǎn)品，切實防范“虛假理財”和“飛單”。

　　再來回顧今日市場。據(jù)說，A股小伙伴們上午的表情是這樣的：

　　　　下午是這樣的：

　　　　今日，在資管新規(guī)攪動下，A股金融股徹底爆發(fā)。銀行板塊掀起漲停潮：成都銀行(601838,股吧)、江陰銀行(002807,股吧)、吳江銀行(603323,股吧)和張江港行4只銀行股漲停，無錫銀行(600908,股吧)、常熟銀行(601128,股吧)、招商銀行(600036,股吧)、建設銀行(601939,股吧)漲幅均超過6%，工商銀行(601398,股吧)、農(nóng)業(yè)銀行(601288,股吧)等大漲逾5%。保險、證券等板塊也都實現(xiàn)大漲，A股漲幅前四的行業(yè)板塊均與金融有關(guān)。

　　　　值得注意的是，中信銀行(601998,股吧)指數(shù)（CI005021.WI）今日大漲4.46%，創(chuàng)自2016年3月以來兩年多單日最大漲幅。

　　金融股全線爆發(fā)

　　A股早盤繼續(xù)延續(xù)頹勢，低開低走，跌幅一度接近1%。午后A股已改頹勢，在金融股帶領下發(fā)起了一輪強勢反攻，建設銀行、工商銀行、招商銀行、新華保險(601336,股吧)、中國太保(601601,股吧)漲幅均超過5%。截至收盤，滬指大漲2.05%，深成指漲1.12%，創(chuàng)業(yè)板指漲1.23%。

　　今日午間，發(fā)布了一則關(guān)于資管新規(guī)的報道，報道中提到，資管新規(guī)執(zhí)行通知或?qū)⒃谝韵聨讉€方面對新規(guī)執(zhí)行中的問題予以明確：公募產(chǎn)品可以投一部分非標；符合一定條件的老產(chǎn)品可以投資新資產(chǎn)；銀行現(xiàn)金管理類產(chǎn)品和6個月以上定開產(chǎn)品可以參照貨幣基金，實行攤余成本法等等。

　　受此影響，金融股全線爆發(fā)。前幾日還因連續(xù)多日跌破凈資產(chǎn)而觸發(fā)股價維穩(wěn)機制的銀行股，今日全面爆發(fā)，掀起漲停浪潮。

　　行情分時走勢圖清一色的直線拉升：

　　　　招商銀行、工商銀行、農(nóng)銀行業(yè)等多只銀行大藍籌盤中也出現(xiàn)強勢拉升。

　　　　保險板塊也是全線上漲，新華保險漲逾9%，中國太保漲逾5%，中國平安(601318,股吧)和中國人壽(601628,股吧)漲逾3%。

　　　　券商板塊一改多日頹勢，板塊大漲逾3%，南京證券(601990,股吧)、華泰證券(601688,股吧)漲逾5%，方正證券(601901,股吧)、中信建投(601066,股吧)、招商證券(600999,股吧)、浙商證券(601878,股吧)等漲逾4%。

　　　　在金融股帶領下，上證50指數(shù)大漲近3%，成交量也呈現(xiàn)放大趨勢。此外，IT設備、軟件服務、航空、電力等多個板塊漲幅均超過2%。

　　　　美聯(lián)儲加息存變數(shù)

　　據(jù)新華社報道，特朗普在接受當?shù)孛襟w采訪時表示，對美聯(lián)儲加息感到“不高興”。特朗普認為，歐盟等經(jīng)濟體維持寬松貨幣政策，導致歐元等貨幣貶值而美元升值，使美國在國際貿(mào)易中處于“劣勢”。但他同時表示，讓美聯(lián)儲放手做他們認為最合適的事情。

　　特朗普的言論引發(fā)金融市場波動，美國股市和美元匯率應聲下跌，部分業(yè)內(nèi)人士對此提出批評。前達拉斯聯(lián)邦儲備銀行行長理查德·費舍爾表示，特朗普的表態(tài)是“越界”行為，總統(tǒng)不應干涉美聯(lián)儲的獨立運作。

　　其實，市場對于美聯(lián)儲下一步是否會繼續(xù)加息的判斷早就出現(xiàn)分歧。

　　中國金融四十人論壇高級研究員管濤表示，目前支持美元走強的因素，一是美國貨幣政策正?；倪M度比較領先。不過，現(xiàn)在美國的利率水平已經(jīng)1.75%，接近正常水平，預計加息已經(jīng)進入尾聲。美國的兩年期和十年期國債收益率水平的利差已經(jīng)逐漸扁平化收斂，有觀點甚至認為，經(jīng)濟周期已經(jīng)接近尾聲。

　　第二個因素來自歐洲等其他市場。因為外匯是一種貨幣和另一種貨幣的比價關(guān)系，去年美元弱勢，主要是因為歐洲經(jīng)濟超預期。但是今年開局至今，歐洲經(jīng)濟并不是特別理想，同時意大利、西班牙等出現(xiàn)政局動蕩，歐元下跌較多。未來不知道歐洲經(jīng)濟是否會重拾升勢，歐洲政局動蕩能否緩解。

　　各路資金伺機而動

　　1、回購數(shù)量及金額均創(chuàng)歷史新高

　　據(jù)券商中國記者統(tǒng)計，今年以來，已有超過340家公司實施股票回購，累計回購股份超過20.55億股，回購金額達到145.09億元，較2017年全年高出約60%，創(chuàng)A歷史新高，而今年只過去了不到7個月。

　　招商證券表示，A股大規(guī)模股票回購主要集中在市場底部或連續(xù)下跌時，今年A股再現(xiàn)回購潮，回購資金的流入有助于改善市場資金面。不同于前兩次回購潮的是，此前股票回購以股權(quán)激勵回購為主，而此次回購潮中上市公司為增強投資者信心或為開展員工持股計劃而實施的普通回購占比明顯增加。

　　不過值得注意的是，上市公司股票回購是投資者進行價值判斷的參考因素之一，但不能簡單一概而論。不僅要區(qū)分不同類型的股票回購，還需要結(jié)合上市公司基本面進行綜合判斷，尤其重點關(guān)注“為增強投資者信心或為開展激勵計劃而實施回購”且估值低于合理價值的公司，謹防回購低于預期的沖擊。

　　2、大股東增持計劃驟增

　　據(jù)券商中國記者統(tǒng)計，年初至今已有超過500家上市公司發(fā)布了增持公告，特別是進入6月份之后，A股持續(xù)向下調(diào)整，在行情低迷之際，上市公司大股東開始積極布局，上市公司增持公告開始增多，在短短一個多月時間內(nèi)，已有超過200家上市公司發(fā)布了增持公告。

　　一般而言，上市公司增持或回購的頻率提升、金額加碼往往發(fā)生在市場處于階段低位時，雖然未必是立即見底的信號，但意味著一些個股的股價已遭到錯殺，中線級別的交易性機會將開始逐步顯現(xiàn)。

　　3、舉牌資金開始活躍

　　7月17日晚，兆新股份(002256,股吧)發(fā)布公告稱，深圳寶信金融服務公司從7月11日至7月17日增持公司股份9412.06萬股、持股比例達到5%。據(jù)券商中國記者估算，該次舉牌共計動用3.04億元。

　　值得注意的是，兆新股份因?qū)毮芟蹬e牌，股價連續(xù)兩日漲停。在公告發(fā)布后的3個交易日內(nèi)，漲幅高達28.91%。

　　此外，據(jù)券商中國記者統(tǒng)計，今年以來，A股市場累計發(fā)生舉牌35次、涉及個股31只，涉及增持資金116.87億元，其中有7起舉牌發(fā)生在6月以后，涉及的個股包括兆新股份、海立股份(600619,股吧)、山東金泰(600385,股吧)、深圳惠程(002168,股吧)、三木集團(000632,股吧)、樂金健康(300247,股吧)和易聯(lián)眾(300096,股吧)。

　　反彈空間有多大？買什么？

　　中銀國際研報中提到，2000年以來A股市場共出現(xiàn)四次大的底部區(qū)域，分別是2005年6月6日的998.23點、2008年10月28日的1664.93點、2013年6月25日的1849.65點，以及2016年1月27日的2638.30點。統(tǒng)計這四個底部區(qū)域形成后的市場走勢可以發(fā)現(xiàn)，在底部區(qū)域形成后的一個月、兩個月、三個月內(nèi)，各大指數(shù)都存在一些內(nèi)在規(guī)律。

　　底部區(qū)域形成后的一個月內(nèi)：市場平均漲幅為4.4%，中小創(chuàng)彈性更大。底部區(qū)域形成后的兩個月內(nèi)：市場平均漲幅為10.2%，同樣是中小創(chuàng)個股反彈幅度更大。底部區(qū)域形成后的三個月內(nèi)：市場平均漲幅為17%，中小創(chuàng)市場彈性依然略高。

　　從行業(yè)表現(xiàn)的分布情況來看，中銀國際表示，成長股是短期反彈的領頭羊，周期股是中期反彈的佼佼者。觀察底部區(qū)域形成后一個月、兩個月、三個月以及半年內(nèi)各行業(yè)的漲跌幅情況可以看到，成長類行業(yè)的傳媒、計算機、通信等，與周期類行業(yè)的電氣設備、建筑材料、有色金屬等，在底部區(qū)域形成后的各個階段漲幅均位居前列。

　　海通證券(600837,股吧)在研報中也提到，本輪反彈行情可以參考2010年、2012年、2013年、2016年市場在出現(xiàn)階段性低點后的反彈走勢，共同特征是指數(shù)跌幅在達到25%左右后，市場出現(xiàn)反彈。對于本輪反彈行情，反彈先鋒更可能是成長股：

　　第一，中長期來看，我國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的方向是制造業(yè)升級和消費升級領域，成長股具備中長期走強邏輯。

　　第二，政策方向同樣利好成長股，相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策將向新經(jīng)濟傾斜，如5G投資、半導體產(chǎn)業(yè)基金、國家大飛機項目等。

　　第三，持續(xù)大幅震蕩后成長股估值明顯回落，當前中小板指、創(chuàng)業(yè)板指的估值已經(jīng)與2013年6月25日上證綜指1849點時的水平相當。

　　宏信證券表示，情緒底+估值底有望促使本次反彈具有反轉(zhuǎn)性質(zhì)。中美貿(mào)易戰(zhàn)的信用風險的擔憂是本次市場情緒性超調(diào)的主要原因，雖然這兩者對市場的影響具有長期性，但在兩大宏觀事件造成風險緩解之下市場的情緒底部形成，而市場整體估值底部已經(jīng)形成，這兩者疊加有望促成本次的反彈具有反轉(zhuǎn)性質(zhì)。

　　廣發(fā)證券(000776,股吧)在研報中提到，市場預期差的修正將主要來自于內(nèi)部政策的邊際改善。事實上，6月24日央行公告將實施定向降準以支持債轉(zhuǎn)股，以及數(shù)據(jù)顯示表外融資額繼續(xù)大降，但表內(nèi)融資額大幅超預期，已經(jīng)透露出政策預期改善的信號。在目前宏觀經(jīng)濟平穩(wěn)運行背景下，政策面出現(xiàn)邊際改善信號有助于市場底部越磨越高。

　　國泰君安(601211,股吧)對于后市相對謹慎，在市場交投持續(xù)萎縮情形下，市場出現(xiàn)短暫的大幅波動本身就是市場不穩(wěn)定的表現(xiàn)。從一個完整的市場震蕩周期來看，在市場籌碼交換過程中，相對風險偏好更強者入場是市場趨于穩(wěn)定的基礎。另一方面，隨著市場不斷震蕩反復，市場陷入交易對手稀缺狀態(tài)，即所謂“磨底”階段。

　　未來相當長一段時間內(nèi)影響市場運行節(jié)奏的主要有兩個因素，一是經(jīng)濟增長預期，二是海外不確定因素。前者主要決定了A股上市公司的業(yè)績變化趨勢，后者則將影響市場風險偏好的修復進程。