同樣是上修業(yè)績預(yù)期，有的真材實料，有的靠賣股票，還有的靠補(bǔ)助

　　在半年度業(yè)績報告披露大幕拉開的同時，不少公司發(fā)布了業(yè)績修正公告，其中那些向上修正業(yè)績預(yù)測的公司，成為投資者尋找業(yè)績“黑馬”的重要標(biāo)的。

　　若按今年一季報（或單獨(dú)預(yù)告）中對上半年凈利潤預(yù)測上限與最新修正公告中的凈利潤預(yù)測上限之間的差額計，在目前已發(fā)布的200份業(yè)績修正公告中，有半數(shù)為正值。這意味著，這些公司在今年一季度后，或因政策面，或因行業(yè)面，或因經(jīng)營策略等等，取得了超出預(yù)期的成績。

　　一名資深的投資者表示，“因各類利好因素傳導(dǎo)至經(jīng)營層面，這些公司超預(yù)期的高增長態(tài)勢往往會在此基礎(chǔ)上延續(xù)至下半年。與之相對，部分因投資收益或政府補(bǔ)貼而上修業(yè)績預(yù)測的公司，其業(yè)績未來的增長或難以持續(xù)。”

　　受益供給側(cè)改革

　　7月9日至23日，【三鋼閩光(002110)、股吧】股價快速攀升，區(qū)間漲幅接近30%。

　　　　一個背景是，7月6日晚，三鋼閩光披露了業(yè)績修正公告。

　　　　這一增的最高幅度可達(dá)到17億元。那么，業(yè)績?yōu)楹纬A(yù)期？

　　公司將首要原因歸結(jié)為受益于供給側(cè)改革：

　　　　正如行業(yè)專家所言，作為福建龍頭鋼企以及噸鋼盈利強(qiáng)勁的普鋼國有企業(yè)，三鋼閩光直接受益于供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。

　　在行業(yè)整體供需關(guān)系明顯改善的背景下，鋼材價格快速回升。不僅如此，2017年上半年開展打擊“地條鋼”行動，“地條鋼”產(chǎn)能出清規(guī)模也在提升。據(jù)了解，公司建材產(chǎn)品在福建省市場占有率達(dá)70%，因此利好公司增厚業(yè)績。

　　而第二個原因，則是受益于三安鋼鐵的并表。

　　天風(fēng)證券研報顯示，三安鋼鐵的產(chǎn)品主要為熱軋帶肋鋼筋和高速線材，均面向福建市場銷售。根據(jù)公司報告，2017年1-8月線材產(chǎn)量43.65萬噸，棒材產(chǎn)量144.48萬噸，按照1-8月產(chǎn)量折算全年鋼材產(chǎn)量為282.20萬噸，而公司2017年凈利潤17.54億元，實現(xiàn)噸鋼凈利潤621.55元/噸；

　　同期三鋼閩光產(chǎn)量651.84萬噸，凈利潤39.90億元，平均噸鋼凈利潤612元/噸。公司以27.6億收購三安鋼鐵，按照2017年財務(wù)報表進(jìn)行計算，市盈率為1.57。新注入資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)良，噸鋼盈利行業(yè)領(lǐng)先，有利于后期公司盈利增長。

　　此外，上修凈利潤預(yù)測上限差額超過1.3億元的【沙鋼股份(002075)、股吧】也是如此。

　　　　公司此前預(yù)計的盈利區(qū)間為45，360萬元~54，800萬元

　　公司表示，因供給側(cè)改革成效顯著，上半年鋼材市場基本保持穩(wěn)定，較上年同期鋼材價格上漲、銷量增加；同時，公司降本增效成果顯著，盈利能力得到提升。

　　再看大型炭黑企業(yè)【黑貓股份(002068)、股吧】。

　　公司稱，2018年上半年，受環(huán)保和供給側(cè)改革政策延續(xù)影響，公司主營產(chǎn)品炭黑行業(yè)供需結(jié)構(gòu)進(jìn)一步改善，產(chǎn)品盈利水平較去年同期有所提升。

　　　　公司此前預(yù)計的盈利區(qū)間為21，532.83萬元~26，483.66萬元

　　從行業(yè)上看，炭黑行業(yè)迎來整合期。公司作為國內(nèi)炭黑行業(yè)龍頭，率先完成全國化產(chǎn)業(yè)布局。

　　公告顯示，截至 2017 年底， 黑貓股份擁有炭黑產(chǎn)能 112 萬噸，生產(chǎn)炭黑 99.81 萬噸，占行業(yè)產(chǎn)量近 20%。此外，公司率先完成了全國產(chǎn)業(yè)布局，在江西景德鎮(zhèn)、遼寧朝陽、陜西韓城等地建立了八個生產(chǎn)基地。正是具備在規(guī)模、技術(shù)以及全國網(wǎng)絡(luò)上的優(yōu)勢，公司成為普利司通、米其林、固特異等眾多一流跨國輪胎企業(yè)的供應(yīng)商。

　　掘金“行業(yè)周期”

　　除了政策維度，行業(yè)景氣也是影響上市公司盈虧的重要因素。

　　先來看看近期走勢十分強(qiáng)勁的【風(fēng)華高科(000636)、股吧】，特別是自7月6日晚披露業(yè)績修正公告后，其股價在短暫回調(diào)后加速上行，期間漲幅已經(jīng)超過40%。

　　　　觸發(fā)股價大漲的因素之一也是業(yè)績預(yù)測的上修公告：

　　　　那么，最高1.2億元的利潤增加從何而來？

　　　　產(chǎn)品市場向好、產(chǎn)品價格上漲、結(jié)構(gòu)調(diào)整起效，三因素共振，風(fēng)華高科獲得超預(yù)期收益。

　　進(jìn)入2018年以來，以MLCC為代表的被動元件市場延續(xù)了前一年的缺貨行情，景氣度不斷攀升，行業(yè)的持續(xù)景氣也大力拉動了MLCC生產(chǎn)設(shè)備的需求。

　　據(jù)了解，目前以燒結(jié)爐為主的設(shè)備交貨期延長至14-18個月，加上MLCC生產(chǎn)流程復(fù)雜，各大主力廠商2019年之前均難以大幅擴(kuò)充產(chǎn)能，供需矛盾仍突出。

　　作為國內(nèi)MLCC龍頭企業(yè)，公司于 2017 年 8 月和 12 月分別發(fā)布擴(kuò)產(chǎn)計劃應(yīng)對產(chǎn)能瓶頸。

　　其中，在今年 12 月份預(yù)期達(dá)產(chǎn)的“新增月產(chǎn) 100 億只片式電阻器技改擴(kuò)產(chǎn)項目”和“新增月產(chǎn)10億只疊層電感器技改擴(kuò)產(chǎn)項目”，預(yù)計年均新增營收 4.5 億元， 新增利潤 8143.27 萬元。同時，公司披露今年下半年仍有擴(kuò)產(chǎn)計劃。

　　自修正公告發(fā)出至今獲得23%區(qū)間漲幅的【青松股份(300132)、股吧】同樣受益于行業(yè)高景氣。

　　　　青松股份預(yù)測凈利潤的最高增長差額也接近億元級別。

　　　　公司此前預(yù)計的盈利區(qū)間為5200萬元~6400萬元

　　從過往公告看，公司此次利潤增長主要源于核心產(chǎn)品合成樟腦和冰片的價格持續(xù)上漲。

　　據(jù)查，公司是全球最大的合成樟腦及中間產(chǎn)品的供應(yīng)商，深耕松節(jié)油深加工產(chǎn)業(yè)鏈，以合成樟腦為主，逐步增加冰片等深加工產(chǎn)品，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于醫(yī)藥、香精香料、工業(yè)、日化等領(lǐng)域。

　　【國海證券(000750)、股吧】研報顯示，公司目前擁有 1.5 萬噸/年的合成樟腦和 1000 噸/年的冰片產(chǎn)能，其中合成樟腦產(chǎn)能規(guī)模占國內(nèi) 的78.9%、全球的 44.8%，全球第一。2017 年公司實現(xiàn)營收 8.11 億元，其中合成樟腦和冰片分別占 78.0%和 11.5%。

　　氯堿、粘膠龍頭【中泰化學(xué)(002092)、股吧】同樣也是在行業(yè)產(chǎn)品景氣的背景下實現(xiàn)量價齊升。

　　　　公司此前預(yù)計的盈利區(qū)間為85，000萬元~105，000萬元

　　根據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，2018二季度的PVC社會庫存減少量達(dá)到了28.5萬噸，較去年同期增62%，國內(nèi)PVC下游需求在二季度有較為明顯的回升。

　　另據(jù)【財通證券(601108)、股吧】研報顯示，在電石生產(chǎn)及其上游原料石灰石環(huán)保整治背景下，電石價格穩(wěn)步增長，目前西北地區(qū)到貨價（中間價，截至2018.7.13）為3110元（+14%）。成本端電石高價有望支撐PVC價格繼續(xù)上行，其中2018二季度的行業(yè)PVC-電石價差為2012元/噸（同比+15%，環(huán)比+0.7%）。目前，中泰化學(xué)一體化生產(chǎn)下已基本實現(xiàn)電石自給，受行業(yè)景氣刺激明顯。

　　此外，修正公告披露至今股價漲幅達(dá)30%的【仙壇股份(002746)、股吧】和13%的山河智能也是在各自行業(yè)上行中具備議價能力。

　　　　其中，仙壇股份受益于“雞肉產(chǎn)品價格漲幅超過預(yù)期”，【山河智能(002097)、股吧】則因“工程機(jī)械行業(yè)繼續(xù)保持景氣，挖機(jī)銷量大幅增長，同時高毛利產(chǎn)品旋挖鉆機(jī)持續(xù)供不應(yīng)求，整體淡季不淡，收入同比繼續(xù)大增；AVMAX 業(yè)績穩(wěn)步增長”。

　　投資收益“最大化”

　　相較于上述公司，有些公司卻是因股權(quán)投資而獲取額外收益的。

　　【蘇寧易購(002024)、股吧】是典型案例之一。

　　公司依靠出售所持阿里巴巴集團(tuán)的股份獲得的資金達(dá)到15.04億美元，正是通過這一操作，相較首次披露半年度業(yè)績預(yù)告，公司獲得了額外的56億元收益。

　　　　同樣靠賣股份獲益的還有【水晶光電(002273)、股吧】。

　　公司在修正公告中稱，向上修正業(yè)績的主要原因是公司在半年度報告期內(nèi)減持了參股子公司日本光馳90.10 萬股股份，預(yù)計獲得約1.34 億元人民幣的投資收益計入公司當(dāng)期損益，使得公司 2018 年半年度業(yè)績增長超于預(yù)期。

　　　　公司此前預(yù)計的盈利區(qū)間為15，396.61萬元~20，015.59萬元

　　政府補(bǔ)助“催動”增長

　　業(yè)績超預(yù)期的原因有很多，其中有一部分并非來自公司自身，更確切地說似乎屬于“被動”增加，含金量相對不高。

　　我們先看看【維信諾(002387)、股吧】的原始預(yù)測：

　　　　最高虧損直奔8億元

　　不過，由于“公司控股子公司及孫公司在 2018 年上半年度內(nèi)申請政府補(bǔ)助工作進(jìn)展順利”，公司發(fā)布了修正業(yè)績公告：

　　　　上修業(yè)績“靠”政府補(bǔ)助的還有【粵傳媒(002181)、股吧】

　　　　公司此前預(yù)計的凈利潤為虧損1，000萬元~0萬元

　　正如公司披露：

　　　　【京威股份(002662)、股吧】則稍有不同。

　　公司在今年一季報中預(yù)測，上半年的預(yù)計凈利潤變動區(qū)間為-25000萬元~-15000 萬元。不過，經(jīng)修正后，預(yù)測凈利潤變成：

　　　　至于原因，公司說法如下：