滿倉(cāng)穿越熊市，你敢嗎？牛人喊出：當(dāng)下只討論股票，不論倉(cāng)位！

　　如果與2017年動(dòng)輒百分之三四十的投資收益相比，那些百億私募們今年上半年的表現(xiàn)大多不盡如人意，平均虧損接近7%，單只產(chǎn)品甚至回撤幅度超過(guò)20%。

　　記者調(diào)查顯示，百億私募們表現(xiàn)不佳并非集體風(fēng)控失靈，而是在此點(diǎn)位重倉(cāng)優(yōu)質(zhì)個(gè)股，為獲取長(zhǎng)期收益忍受短期波動(dòng)。

　　在近期的路演中，淡水泉掌門人趙軍的觀點(diǎn)頗具代表性。

　　“當(dāng)下的布局是以承擔(dān)短期風(fēng)險(xiǎn)為代價(jià)，來(lái)獲取未來(lái)穩(wěn)定的超額收益。我們不能為了躲避短期可能不存在的風(fēng)險(xiǎn)，而放棄長(zhǎng)期確定存在的收益。”

　　在此點(diǎn)位，百億私募群體不懼短期回撤，是因?yàn)闅v史上經(jīng)歷過(guò)太多的相似時(shí)刻，回過(guò)頭來(lái)均成為最佳出手時(shí)機(jī)。

　　在市場(chǎng)普遍恐懼的時(shí)刻出手，是百億私募之所以成長(zhǎng)為百億私募的原因之一。

　　比如，明達(dá)資產(chǎn)旗下的第一只產(chǎn)品成立于2005年11月，期間經(jīng)歷過(guò)2008年的次貸危機(jī)、2011年的歐債危機(jī)，2015年到2016年的多次股市大幅波動(dòng)。

　　但在每次危機(jī)期間，明達(dá)資產(chǎn)均選擇了高倉(cāng)位穿越，中間也難免遭遇凈值回撤，此后也均創(chuàng)出凈值新高，明達(dá)1期至今累計(jì)收益為840%。

　　明達(dá)資產(chǎn)對(duì)當(dāng)下市場(chǎng)也做出了判斷，“從估值角度看，當(dāng)前市場(chǎng)的整體估值在16 倍附近，已經(jīng)低于2016 年初的2638 點(diǎn)水平了，A股市場(chǎng)是除香港市場(chǎng)以外最便宜的市場(chǎng)，3000 點(diǎn)下方繼續(xù)深幅調(diào)整的概率不高?！?/p>

　　星石投資江暉近期也在路演中坦言，“目前無(wú)論是從絕對(duì)估值水平、低估值的個(gè)股分布以及換手率來(lái)看，已經(jīng)接近甚至低于過(guò)去歷史四次大底。（2005年的998點(diǎn)、2008年的1664點(diǎn)、2013年的1850點(diǎn)和2016年的2638點(diǎn)）。這是我從業(yè)20年最好選公司的時(shí)候?！?/p>

　　一位從業(yè)20多年業(yè)績(jī)優(yōu)異的私募基金經(jīng)理坦言：“很多人投資做不好的原因，就是不能把倉(cāng)位處理好。倉(cāng)位問(wèn)題是投資當(dāng)中必須考慮的核心問(wèn)題，低點(diǎn)高倉(cāng)位，高點(diǎn)低倉(cāng)位，但很多人恰恰做反了。目前看到太多投資人在恐慌之下放棄了籌碼，而我們毫不糾結(jié)選擇滿倉(cāng)穿越，公司的策略是當(dāng)前只討論股票，不討論倉(cāng)位?！?/p>

　　福建滾雪球掌門人林波表示，“投資的秘訣在于低買高賣。標(biāo)的A已經(jīng)上漲20年，距離低點(diǎn)平均漲幅已經(jīng)超過(guò)12倍，市盈率為50倍，而標(biāo)的B下跌時(shí)間超過(guò)11年，距離高點(diǎn)跌幅為50%，市盈率為10倍。標(biāo)的A和標(biāo)的B，誰(shuí)高誰(shuí)低？”

　　　　在林波看來(lái)，標(biāo)的A是房地產(chǎn)、標(biāo)的B正是A股。

　　聰明的看官，你會(huì)追逐大眾當(dāng)前追逐的標(biāo)的A，還是看似充滿動(dòng)蕩的標(biāo)的B。

　　上證指數(shù)近期圍繞2800點(diǎn)上上下下，市場(chǎng)情緒進(jìn)入低谷，但在資深投資者看來(lái)，當(dāng)前踏空風(fēng)險(xiǎn)比凈值回撤風(fēng)險(xiǎn)更大。

　　百億私募當(dāng)下的選擇，更多是一種對(duì)長(zhǎng)期投資的布局，而長(zhǎng)期投資、逆向投資和充分投資也是百億私募之所以能夠長(zhǎng)期戰(zhàn)勝市場(chǎng)的主要原因。