‘信·策略’95期丨穩(wěn)中蓄勢

　　【中信證券(600030)、股吧】

　　上周我們判斷，宏觀政策轉向明確，貿(mào)易爭端、匯率波動等因素邊際影響減弱，市場有望在底部區(qū)域平復。

　　本周我們認為，國內(nèi)多項政策發(fā)力穩(wěn)定市場預期，外圍因素存在擾動，增量資金改善市場情緒。隨著投資者預期和情緒逐漸穩(wěn)定，市場將在底部區(qū)域蓄勢。建議投資者關注低估值的金融龍頭、具備長期確定性的科技龍頭。

　　— 專家面對面 —

　　— 研大勢 —

　　丨宏觀政策、資本市場政策、產(chǎn)業(yè)政策逐漸落地，穩(wěn)定市場預期。

　　? 財政政策和貨幣政策陸續(xù)落地，助力經(jīng)濟穩(wěn)增長。

　　廣東、浙江、山西、青海等多地計劃下半年加快項目投資，浙江發(fā)改委明確浙江大灣區(qū)目標定位?；ㄑa短板方向明確后，各地都在抓緊落實。

　　銀保監(jiān)會提出引導銀行保險機構加大資金投放力度，保障實體經(jīng)濟有效融資需求。據(jù)初步統(tǒng)計，7月新增人民幣貸款1.45萬億元，高于市場預期，表明貨幣政策微調(diào)逐漸得到落實。銀保監(jiān)會提出落實無還本續(xù)貸等舉措，也有助于小微企業(yè)健康發(fā)展。

　　? 資本市場助力降杠桿，并購重組得到監(jiān)管支持。

　　上周，五部委發(fā)布《2018年降低企業(yè)杠桿率工作要點》，圍繞國有企業(yè)降杠桿進行了多項部署，提出發(fā)揮資本市場在轉股退出渠道、并購重組主渠道等方面的作用。

　　同期，證監(jiān)會召開會議強調(diào)全面深化資本市場改革和擴大開放，涉及發(fā)行、退市、回購、并購重組、養(yǎng)老金、外資等多個方面。

　　未來，國企將更多通過并購重組降杠桿。一方面，政策組合有助于企業(yè)降杠桿、防風險；另一方面，也會對資本市場提出更多融資需求。

　　證監(jiān)會引導養(yǎng)老金、外資等長線資金入市，將提供一部分資金來源。

　　? 科技領域頻推產(chǎn)業(yè)政策，提供產(chǎn)業(yè)升級著力點。

　　工信部、發(fā)改委印發(fā)《擴大和升級信息消費三年行動計劃（2018-2020年）》，提出到2020年，信息消費規(guī)模達到6萬億元，年均增長11%以上，98%行政村實現(xiàn)光纖通達和4G網(wǎng)絡覆蓋。

　　工信部印發(fā)《推動企業(yè)上云實施指南（2018-2020年）》，推動企業(yè)加快數(shù)字化、網(wǎng)絡化、智能化轉型。

　　相關政策兼顧硬件和軟件，有助于提供產(chǎn)業(yè)升級著力點，推動經(jīng)濟更高質(zhì)量發(fā)展。

　　丨外圍市場存在擾動因素，增量資金入市穩(wěn)定市場情緒。

　　? 貿(mào)易爭端、土耳其債務問題擾動市場情緒，但匯率短期有望企穩(wěn)。

　　上周，中美互相提出對160億美元商品加征關稅。貿(mào)易爭端正在預期中擴大化，持久化，市場對其承受能力正在逐漸加強。

　　周五，由于市場擔憂土耳其對外債務違約，疊加特朗普提出對其加征鋼鋁關稅，土耳其里拉下跌13%。

　　部分歐洲國家負債高企，市場存在一定憂慮。未來若持續(xù)發(fā)酵，將進一步推升美元。但是央行近期表態(tài)，將繼續(xù)運用已有經(jīng)驗和充足的政策工具，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

　　此前外匯風險準備金政策調(diào)整后，匯率短期趨穩(wěn)，市場也跟隨趨穩(wěn)。央行對匯率的調(diào)控有助于緩解外圍因素對市場情緒的沖擊。

　　? 增量資金入市，為市場情緒提供穩(wěn)定因素。

　　上周，北上資金凈買入130億元，達到近2個月峰值。羅素指數(shù)公司也表示考慮將A股納入指數(shù)體系。在外資看來，A股目前已具備較強吸引力。

　　加之，14只養(yǎng)老目標基金獲批，未來有望為市場帶來一部分增量資金，穩(wěn)定市場情緒。

　　? 經(jīng)濟數(shù)據(jù)密集發(fā)布，經(jīng)濟穩(wěn)中趨緩共識未變。

　　從上周公布的進出口、物價等數(shù)據(jù)來看，短期內(nèi)貿(mào)易爭端對經(jīng)濟沖擊尚未顯現(xiàn)。未來的經(jīng)濟走向取決于貿(mào)易爭端實質(zhì)影響的傳導以及國內(nèi)政策的對沖效應，穩(wěn)中趨緩的共識暫時未發(fā)生改變。

　　— 聊配置 —

　　丨市場短期處于蓄勢階段，關注三條配置主線。

　　綜上，我們判斷，國內(nèi)政策各方面不斷落地有助于穩(wěn)定市場預期，外圍因素對情緒的負面壓制未完全消除，增量資金對情緒形成正向支撐，市場短期處于蓄勢階段。

　　建議投資者選擇受益政策導向、確定性較高的行業(yè)進行布局。具體而包括：

　　? 受益政策微調(diào)的銀行、保險等低估值金融股。

　　銀行、保險板塊目前估值處在底部，隨著貨幣政策微調(diào)，未來估值有望得到修復。

　　? 成長確定的科技龍頭，如通信、芯片、網(wǎng)絡安全等。

　　國家科技領導小組成立，由總理擔任組長，體現(xiàn)中央對科技工作的重視。工信部、發(fā)改委等部委發(fā)布政策利好，助推相關產(chǎn)業(yè)發(fā)展。