【國泰君安(601211)、股吧】證券：金秋行情待反擊

　　當(dāng)前政策層面各方面均看到積極信號：首先，穩(wěn)增長投資方面，中鐵總近日表示全國鐵路投資重回8000億元，從6月開始鐵路投資速度明顯加快；其次，央行二季度貨幣政策執(zhí)行報告表明后續(xù)金融政策將更加注重統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，把握節(jié)奏力度；第三，工信部、發(fā)改委聯(lián)合印發(fā)《擴大和升級信息消費三年行動計劃（2018-2020年）》，明確提出到2020年信息消費規(guī)模年均增長11%以上，信息技術(shù)在消費領(lǐng)域的帶動作用顯著增強。階段內(nèi)，政策層面暖風(fēng)不斷，有利于市場情緒的修復(fù)。隨著貨幣向信用端有效傳導(dǎo)信號進(jìn)一步增強，貿(mào)易風(fēng)險弱化，市場金秋行情將正式展開主升浪，而當(dāng)前更應(yīng)該進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整以備戰(zhàn)即將到來的行情。

　　政策邊際放松而非轉(zhuǎn)向，相對而言周期行情更多表現(xiàn)出主題性投資特征，建議仍以短期交易行情看待，對于消費，短期抱團松散進(jìn)程是否完成仍待觀察。金秋行情的展開仍有待兩大風(fēng)險的進(jìn)一步緩釋，在此過程中調(diào)結(jié)構(gòu)比加倉位更重要。金秋行情展開驅(qū)動力仍主要來源于分母端，“制造業(yè)中的TMT”（計算機/電子/通信/軍工/機械）交易結(jié)構(gòu)良好，同時股票質(zhì)押影響由負(fù)轉(zhuǎn)正將為其提供較強反彈基礎(chǔ)。主題方面，重點推薦信息消費、國產(chǎn)芯片、鄉(xiāng)村振興、核電板塊。

　　長城證券：社融信貸好于預(yù)期

　　最新數(shù)據(jù)顯示，7月廣義貨幣M2同比增速8.5%，比上月高0.5個百分點，比去年同期低1.1個百分點。M1同比增速為6.6%，比上月高0.6個百分點，比去年同期低0.4個百分點。7月新增人民幣貸款1.45萬億元，超市場預(yù)期。企業(yè)貸款表現(xiàn)較好，前期央行指導(dǎo)商業(yè)銀行加大信貸投放的政策效果顯現(xiàn)。7月社融余額同比增速10.3%，比上月同比增速高0.47個百分點，打破近1年以來的增速下降的趨勢，首次實現(xiàn)增速回升。此外，表外融資收縮趨勢依舊，但預(yù)期隨著政策調(diào)整的逐步落實，表外融資收縮的速度將放緩。

　　7月份新增信貸和社融增速均超市場預(yù)期，體現(xiàn)了在貫徹國常會精神指導(dǎo)下，貨幣政策實質(zhì)性轉(zhuǎn)向的效果開始顯現(xiàn)。尤其企業(yè)貸款的放量與居民中長期貸款的平穩(wěn)，體現(xiàn)出目前信貸政策的定向效果較好。表外融資收縮趨勢依舊，但預(yù)期隨著政策調(diào)整的逐步落實，表外融資收縮的速度將放緩。雖然目前股票市場仍受外部風(fēng)險因素影響，但隨著國內(nèi)貨幣政策與信貸政策的利好效果逐步顯現(xiàn)，信用利差回落也顯示出目前信用風(fēng)險正在緩解，未來財政政策利好可期，在當(dāng)前點位，國內(nèi)政策利好因素對于股票市場的利多支撐作用將大于外部風(fēng)險因素影響，大盤有望逐步走出底部區(qū)間。（葉濤 整理）