安信策略：匯率預期改善或助A股反彈 重點關(guān)注新科技

　　短期來看，我們認為伴隨著央行重啟人民幣匯率逆周期因子，人民幣匯率有望企穩(wěn)，穩(wěn)金融背景下一系列金融數(shù)據(jù)也將持續(xù)改善，市場整體尤其是前期因匯率擔憂而超跌的低估值行業(yè)有望迎來一輪估值修復為驅(qū)動的行情。從基本面角度，人民幣匯率企穩(wěn)有利于成本中美元占比較高的行業(yè)（造紙，航空等），從資金面角度，匯率預期企穩(wěn)有利于外資偏好配置的白馬股的配置需求。

　　中期來看，從未來的宏觀經(jīng)濟及企業(yè)盈利增速趨勢，到全球貨幣政策，A股市場流動性環(huán)境及投資者情緒的規(guī)律，尚不具備出現(xiàn)明顯的整體性行情的基礎。我們認為未來一個階段的行情主要是結(jié)構(gòu)性的。它的主線將是符合中國產(chǎn)業(yè)升級方向和政策戰(zhàn)略支持、景氣能夠向上的新經(jīng)濟部門，龍頭將是其中的真成長公司，是能夠在基本面，例如訂單收入利潤，得到驗證的公司。我們認為重點關(guān)注的方向應該在新科技、新消費、新服務領域，包括云計算、航空裝備、5G、半導體、教育、新能源汽車等。

　　廣發(fā)策略：政策底到股價底之間市場經(jīng)歷了什么？

　　05年、08年、12年幾輪可比階段的“市場底”均滯后于“政策底”，18年也不例外。主要原因是：（1）政策由緊轉(zhuǎn)松初期，市場對政策力度及效果存在分歧，如股權(quán)分置改革最初被解讀為利空；（2）除了08年，其余幾輪“政策底”即便出現(xiàn)了貨幣與信用的放松，但作為經(jīng)濟增長重要引擎的房地產(chǎn)政策卻維持“高壓”嚴控；（3）政策轉(zhuǎn)向不是“立竿見影”見效，部分經(jīng)濟數(shù)據(jù)仍可能處于慣性下滑態(tài)勢，投資者對經(jīng)濟擔憂未見緩解。

　　海通策略：這次會像08年和11年殺盈利嗎？

　　對比A股前四次歷史大底，目前估值已經(jīng)處于底部區(qū)域，市場擔憂未來會否出現(xiàn)“殺盈利”，08年、11年出現(xiàn)過“雙殺”。前兩次盈利快速惡化源于需求大幅回落，背景是通脹高企、宏觀政策收緊，16年來經(jīng)濟L型一橫以來通脹一直溫和，目前政策微調(diào)偏松。市場處于磨底期，右側(cè)信號等去杠桿拐點或改革加速，消費仍是較好配置品，著眼未來重視科技類成長，如改革加速關(guān)注銀行。

　　【中信證券(600030)、股吧】：金融板塊穩(wěn)定實際上確認了市場的底部區(qū)域

　　從我們跟蹤的近200只龍頭股中報業(yè)績情況來看，金融（銀行&保險）、周期板塊業(yè)績整體樂觀，而消費中的可選耐用品、蘋果產(chǎn)業(yè)鏈、受宏觀周期性影響的部分自主可控龍頭股業(yè)績表現(xiàn)中性偏負面。消費板塊預計要等到三季報之后才能打消市場焦慮。屆時如果龍頭的消費股依舊表現(xiàn)出超越行業(yè)整體的韌性，加上四季度估值切換窗口和近期的估值調(diào)整，預計會再迎來一個增配時機。

　　方正策略：風險偏好略有修復 首選銀行石化公用事業(yè)

　　整體來看，市場仍難言反轉(zhuǎn)，基建鏈條存在階段性的修復契機，在經(jīng)濟存在下行壓力背景下周期品更多是躁動，不建議追高，成長股由于美股龍頭存在著業(yè)績壓力且貿(mào)易戰(zhàn)有所影響，目前配置價值也不明顯，等待調(diào)整后繼續(xù)關(guān)注自主可控細分領域。防御類行業(yè)繼續(xù)抱團，一方面低估值的品種例如銀行、地產(chǎn)、保險、電力等，另一方面消費性價比合適的行業(yè)，例如食品飲料、家電等。8月份首選行業(yè)包括銀行、石化、公用事業(yè)等。

　　興證策略：靜待盈利底部 中長期看好大創(chuàng)新

　　中短期，政策底+估值底+流動性底已顯現(xiàn)，盈利底+市場底仍需時間。第一、政策底部顯現(xiàn)。以貨幣政策（“維護流動性合理穩(wěn)定”修改為“保持流動性合理充?！保⒇斦撸ㄖ醒霃娬{(diào)基建補短板，1.3萬億地方債配套政策）、監(jiān)管政策（資管新規(guī)細則，較市場預期更為寬松）等政策紛紛出現(xiàn)改善，底部顯現(xiàn)。第二、估值底部顯現(xiàn)。目前全部A股PB為1.62倍，PE14.84倍，分別位于2000年以來的第二低和第三低，PB比13年6月高，PE比13年6月和08年10月高。第三、流動性底部顯現(xiàn)。無論是從貨幣市場、債券市場、回購等利率表現(xiàn)，我們都較為清晰的看到流動性較為緊張的局面已經(jīng)過去。第四、盈利底部仍需時間。本輪A股盈利高點出現(xiàn)在16Q4，歷史數(shù)據(jù)表明，A股盈利周期一般經(jīng)歷6-8個季度。同時，由于地產(chǎn)管控、消費增速下滑、進出口收貿(mào)易摩擦影響等因素擾動，經(jīng)濟整體下行壓力仍然存在，盈利底部和市場底部還需時間耐心等待。