公募理財(cái)可通過公募基金投股票、區(qū)分公募和私募理財(cái)產(chǎn)品、引入24小時(shí)投資冷靜期要求、銷售起點(diǎn)由5萬元降至1萬元并有望進(jìn)一步降低、結(jié)構(gòu)性存款將有專門監(jiān)管規(guī)定……

　　在征求意見稿公布2個(gè)多月后，昨日（9月28日），銀保監(jiān)會(huì)正式公布商業(yè)銀行理財(cái)新規(guī)：《商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法》（以下簡(jiǎn)稱《辦法》）。

　　　　《辦法》進(jìn)一步明確了相關(guān)要求，如明確在銀行間市場(chǎng)發(fā)行的資產(chǎn)支持證券（包括ABN）屬于理財(cái)產(chǎn)品投資范圍；在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理、壓力測(cè)試和信息披露等方面，進(jìn)一步區(qū)分公募和私募理財(cái)產(chǎn)品要求，與其他同類資管產(chǎn)品的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)保持一致；在私募理財(cái)產(chǎn)品銷售方面，借鑒國(guó)內(nèi)外通行做法，引入不少于24小時(shí)的投資冷靜期要求。

　　（微信號(hào)：nbdnews）記者注意到，相對(duì)于此前的征求意見稿，《辦法》在部分環(huán)節(jié)對(duì)私募理財(cái)產(chǎn)品的管理要求有所放寬。

　　信息披露進(jìn)一步區(qū)分

　　公募和私募理財(cái)產(chǎn)品要求

　　據(jù)銀保監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人透露，2017年以來，隨著銀保監(jiān)會(huì)持續(xù)加大監(jiān)管力度，銀行理財(cái)業(yè)務(wù)已在按照監(jiān)管導(dǎo)向有序調(diào)整，總體呈現(xiàn)出更穩(wěn)健和可持續(xù)的發(fā)展態(tài)勢(shì)。2018年以來，銀行理財(cái)業(yè)務(wù)總體運(yùn)行平穩(wěn)，6月末銀行非保本理財(cái)產(chǎn)品余額為21萬億元，7月末為21.97萬億元，8月末為22.32萬億元。理財(cái)資金主要投向債券、存款、貨幣市場(chǎng)工具等標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)，占比約為70%；非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)投資占比約為15%左右，總體保持穩(wěn)定。

　　發(fā)布實(shí)施《辦法》，既是銀保監(jiān)會(huì)落實(shí)“資管新規(guī)”的重要舉措，也有利于細(xì)化銀行理財(cái)監(jiān)管要求，消除市場(chǎng)不確定性，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，加快新產(chǎn)品研發(fā)，推動(dòng)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)規(guī)范轉(zhuǎn)型，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

　　在加強(qiáng)投資者保護(hù)方面，《辦法》在投資者適當(dāng)性管理、合規(guī)銷售、信息登記和信息披露等環(huán)節(jié)，進(jìn)一步強(qiáng)化了對(duì)投資者合法權(quán)益的保護(hù)。如設(shè)定了單只理財(cái)產(chǎn)品銷售起點(diǎn)，將單只公募理財(cái)產(chǎn)品銷售起點(diǎn)由目前的5萬元降至1萬元；單只私募理財(cái)產(chǎn)品銷售起點(diǎn)與“資管新規(guī)”保持一致。

　　對(duì)于市場(chǎng)機(jī)構(gòu)反映的進(jìn)一步降低理財(cái)產(chǎn)品銷售起點(diǎn)的意見和建議，銀保監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人在回答媒體提問時(shí)表示，擬在理財(cái)子公司業(yè)務(wù)規(guī)則中予以采納。

　　記者注意到，相對(duì)于征求意見稿，《辦法》在商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品可投資范圍上有所放寬。《辦法》第三十五條明確，商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品可以投資于國(guó)債、地方政府債券、中央銀行票據(jù)、政府機(jī)構(gòu)債券、金融債券、銀行存款、大額存單、同業(yè)存單、公司信用類債券、在銀行間市場(chǎng)和證券交易所市場(chǎng)發(fā)行的資產(chǎn)支持證券、公募證券投資基金、其他債權(quán)類資產(chǎn)、權(quán)益類資產(chǎn)以及國(guó)務(wù)院銀行業(yè)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)認(rèn)可的其他資產(chǎn)。

　　而征求意見稿對(duì)商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品在銀行間市場(chǎng)和交易所關(guān)于資產(chǎn)支持證券方面的產(chǎn)品可投資范圍界定為：在銀行間市場(chǎng)發(fā)行的信貸資產(chǎn)支持證券、在交易所市場(chǎng)發(fā)行的企業(yè)資產(chǎn)支持證券。

　　相對(duì)而言，在《辦法》明確下，理財(cái)產(chǎn)品對(duì)這兩類市場(chǎng)資產(chǎn)支持證券產(chǎn)品可投資的范圍更廣，明確在銀行間市場(chǎng)發(fā)行的資產(chǎn)支持證券屬于理財(cái)產(chǎn)品投資范圍。也就是說，比如非金融企業(yè)在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行的資產(chǎn)支持票據(jù)（ABN）也屬于理財(cái)產(chǎn)品投資范圍。

　　此外，在信息披露等方面，《辦法》進(jìn)一步區(qū)分公募和私募理財(cái)產(chǎn)品要求。

　　公募開放式理財(cái)產(chǎn)品應(yīng)披露每個(gè)開放日的凈值，公募封閉式理財(cái)產(chǎn)品每周披露一次凈值，公募理財(cái)產(chǎn)品應(yīng)按月向投資者提供賬單；私募理財(cái)產(chǎn)品每季度披露一次凈值和其他重要信息；銀行每半年向社會(huì)公眾披露本行理財(cái)業(yè)務(wù)總體情況。

　　《辦法》第五十四條規(guī)定，商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)在本行營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)或官方網(wǎng)站建立理財(cái)產(chǎn)品信息查詢平臺(tái)，收錄全部在售及存續(xù)期內(nèi)公募理財(cái)產(chǎn)品的基本信息。此前的征求意見稿針對(duì)此表述為“收錄全部在售及存續(xù)期內(nèi)理財(cái)產(chǎn)品的基本信息”。

　　在定期報(bào)告披露時(shí)限上，《辦法》規(guī)定，商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)在每個(gè)季度結(jié)束之日起15日內(nèi)、上半年結(jié)束之日起60日內(nèi)、每年結(jié)束之日起90日內(nèi)，編制完成理財(cái)產(chǎn)品的季度、半年和年度報(bào)告等定期報(bào)告。理財(cái)產(chǎn)品成立不足90日或者剩余存續(xù)期不超過90日的，商業(yè)銀行可以不編制理財(cái)產(chǎn)品當(dāng)期的季度、半年和年度報(bào)告。

　　對(duì)比征求意見稿，《辦法》在時(shí)限上明顯放寬。征求意見稿在這部分的表述為：商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)在每個(gè)季度結(jié)束之日起15日內(nèi)、上半年結(jié)束之日起30日內(nèi)、每年結(jié)束之日起90日內(nèi)，編制完成理財(cái)產(chǎn)品的季度、半年和年度報(bào)告。理財(cái)產(chǎn)品成立不足90日或者存續(xù)期不超過90日的，商業(yè)銀行可以不編制理財(cái)產(chǎn)品當(dāng)期的季度、半年和年度報(bào)告。

　　私募理財(cái)產(chǎn)品銷售引入

　　不少于24小時(shí)的投資冷靜期要求

　　在壓力測(cè)試方面，《辦法》第四十六條規(guī)定，針對(duì)每只公募理財(cái)產(chǎn)品，壓力測(cè)試應(yīng)當(dāng)至少每季度進(jìn)行一次，出現(xiàn)市場(chǎng)劇烈波動(dòng)等情況時(shí)，應(yīng)當(dāng)提高壓力測(cè)試頻率。

　　而在征求意見稿中并未單獨(dú)針對(duì)公募理財(cái)產(chǎn)品，而是：壓力測(cè)試應(yīng)當(dāng)至少每季度進(jìn)行一次，出現(xiàn)市場(chǎng)劇烈波動(dòng)等情況時(shí)，應(yīng)當(dāng)增加壓力測(cè)試頻率。

　　可見《辦法》在壓力測(cè)試方面的要求相對(duì)于征求意見稿趨于放寬，不是對(duì)公募和私募理財(cái)產(chǎn)品全部要求至少每季度進(jìn)行一次壓力測(cè)試。

　　值得注意的是，在理財(cái)產(chǎn)品認(rèn)購上，相對(duì)于征求意見稿，《辦法》僅針對(duì)公募理財(cái)產(chǎn)品提出更嚴(yán)格的管理要求。《辦法》第四十七條規(guī)定，商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)對(duì)開放式公募理財(cái)產(chǎn)品認(rèn)購環(huán)節(jié)的管理，合理控制理財(cái)產(chǎn)品投資者集中度，審慎確認(rèn)大額認(rèn)購申請(qǐng)，并在理財(cái)產(chǎn)品銷售文件中對(duì)拒絕或暫停接受投資者認(rèn)購申請(qǐng)的情形進(jìn)行約定。

　　此前的征求意見稿并未明確區(qū)分公募和私募，而是統(tǒng)一要求加強(qiáng)認(rèn)購環(huán)節(jié)的管理。

　　特別是在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理上，《辦法》明確對(duì)公募理財(cái)產(chǎn)品提出相應(yīng)要求：在確保投資者得到公平對(duì)待的前提下，商業(yè)銀行可以按照法律、行政法規(guī)和理財(cái)產(chǎn)品銷售文件約定，綜合運(yùn)用設(shè)置贖回上限、延期辦理巨額贖回申請(qǐng)、暫停接受贖回申請(qǐng)、收取短期贖回費(fèi)等方式，作為壓力情景下開放式公募理財(cái)產(chǎn)品流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理的輔助措施。

　　此前的征求意見稿也有對(duì)應(yīng)表述，但公募理財(cái)產(chǎn)品和私募理財(cái)產(chǎn)品一視同仁。

　　由此可見，《辦法》對(duì)這一環(huán)節(jié)的要求也縮小了產(chǎn)品范圍，體現(xiàn)為監(jiān)管對(duì)私募在這一環(huán)節(jié)的要求有所放寬。

　　不過，在私募理財(cái)產(chǎn)品銷售方面，《辦法》借鑒國(guó)內(nèi)外通行做法，引入不少于24小時(shí)的投資冷靜期要求?！掇k法》在附件《商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品銷售管理要求》中規(guī)定，商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)在私募理財(cái)產(chǎn)品的銷售文件中約定不少于二十四小時(shí)的投資冷靜期，并載明投資者在投資冷靜期內(nèi)的權(quán)利。在投資冷靜期內(nèi)，如果投資者改變決定，商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)遵從投資者意愿，解除已簽訂的銷售文件，并及時(shí)退還投資者的全部投資款項(xiàng)。投資冷靜期自銷售文件簽字確認(rèn)后起算。

　　華泰宏觀李超團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，未來需關(guān)注理財(cái)子公司管理辦法和結(jié)構(gòu)性存款管理辦法。

　　第一，《商業(yè)銀行理財(cái)子公司管理辦法》擬作為《辦法》的配套制度，現(xiàn)已處在起草階段?！掇k法》允許公募理財(cái)產(chǎn)品投資公募基金間接投資股票，但通過子公司的理財(cái)業(yè)務(wù)開展方式尚未細(xì)化。關(guān)于允許子公司公募理財(cái)產(chǎn)品投資股票的相關(guān)要求將在理財(cái)子公司管理辦法中具體規(guī)定；

　　第二，為更好地厘清結(jié)構(gòu)性存款和理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)管框架，銀保監(jiān)會(huì)正在制定結(jié)構(gòu)性存款管理辦法。監(jiān)管機(jī)構(gòu)將結(jié)合本次公開征求意見情況進(jìn)行修善并適時(shí)發(fā)布實(shí)施，監(jiān)管規(guī)定的進(jìn)一步完善有利于結(jié)構(gòu)性存款業(yè)務(wù)的規(guī)范發(fā)展。

　　記者|張壽林編輯|姚祥云 趙云