中國(guó)基金報(bào)記者 喬麥 彭明

　　美股一感冒，全球股市打噴嚏。

　　緊跟美股剛過(guò)去的“黑色星期三”，亞太股市延續(xù)大跌走勢(shì)。A股、港股、日韓臺(tái)灣股市均一片“哀嚎”。

　　截至上午收盤(pán)，A股三大指數(shù)集體刷新四年內(nèi)新低，滬指暴跌4.34%，擊穿熔斷底逼近2600點(diǎn)，兩市飄紅個(gè)股不足100只。香港恒生指數(shù)盤(pán)中跌逾千點(diǎn)，午盤(pán)跌3.76%，科技板塊則重挫逾7%。整個(gè)亞太市場(chǎng)而言，亞太市場(chǎng)最早開(kāi)盤(pán)的澳洲股指ASX 200指數(shù)盤(pán)初跌2%，日經(jīng)225指數(shù)午盤(pán)跌3.9%，至一個(gè)月新低；東證指數(shù)午盤(pán)跌3.5%，創(chuàng)3月以來(lái)最大單日跌幅。

　　滬指午盤(pán)跌4.3%擊穿熔斷底外資半天凈流出近35億

　　受到美股大跌的影響，今日滬深兩市股指集體大幅低開(kāi)，隨后兩市一路緩慢震蕩走低，滬指擊穿熔斷底2638點(diǎn)，創(chuàng)出近4年來(lái)的新低。

　　今天兩市各個(gè)板塊一片凄慘，全線大跌，兩市僅有67家公司股價(jià)上漲，剩下的3406家公司股價(jià)下跌。  百股跌停的同時(shí)，跌幅超過(guò)7%的個(gè)股則超過(guò)1800只。

　　受美股科技股大跌影響，A股科技板塊早盤(pán)大幅領(lǐng)跌，軟件板塊方面，【榮科科技(300290)、股吧】、衡寧健康、聚力文化、大恒科技等11股跌停，共計(jì)50只股份跌幅超過(guò)9%。

　　申萬(wàn)計(jì)算機(jī)、通信行業(yè)整體跌幅均超7%，【衛(wèi)寧健康(300253)、股吧】、雷柏科技、鵬博士等多股遭遇跌停。

　　有色金屬板塊下挫，銀邦股份、【興業(yè)礦業(yè)(000426)、股吧】等多股跌停。傳媒、軍工、汽車板塊均跌幅靠前。銀行、基建、保險(xiǎn)、白馬等優(yōu)質(zhì)股票跌幅相對(duì)較小，但整體表現(xiàn)較弱

　　截至午間收盤(pán)，滬指報(bào)2607.44點(diǎn)，跌幅4.34%，成交量1031.19億元；深成指報(bào)7595.2點(diǎn)，跌幅5.19%，成交量1189.74億元；創(chuàng)業(yè)板指報(bào)1274.13點(diǎn)，跌幅5.39%；上證50指數(shù)2410.88點(diǎn)，跌幅3.33%。

　　　　值得一提的是，兩市今日半天的成交額達(dá)到2221億元，而上一交易日兩市全天成交額為2360億元。

　　從滬深港通南北資金流向看，今日上午北向資金凈流出34.82億元，其中，滬股通凈流出25.07億元，深股通凈流出9.75億元。

　　港股恒指午盤(pán)跌3.8% 狂瀉近千點(diǎn)

　　美股跌完港股跌。

　　今天上午，港股開(kāi)盤(pán)即跌破3%，盤(pán)中最多曾跌1034點(diǎn)，，創(chuàng)15個(gè)月新低。截至午間收盤(pán)，恒生指數(shù)上午跌幅達(dá)3.76%，報(bào)收25207.03點(diǎn)，半天已跌去近千點(diǎn)，下探25000點(diǎn)關(guān)口；國(guó)企指數(shù)報(bào)收10015.01，跌幅達(dá)4.1%；紅籌指數(shù)報(bào)收4110.83點(diǎn)，跌幅達(dá)3.68 %。

　　　　港股科技股最大的權(quán)重股騰訊今天在暴跌中也沒(méi)能幸免，截至發(fā)稿騰訊控股跌幅高達(dá)7.26%，報(bào)收265.6港元，已失守270元大關(guān)，連日回購(gòu)并沒(méi)能如愿提振市場(chǎng)信心，股價(jià)已連續(xù)12個(gè)交易日下跌。

　　　　日韓臺(tái)灣股指下挫

　　日股日經(jīng)225指數(shù)開(kāi)盤(pán)跌2%，截止發(fā)稿跌幅已經(jīng)超過(guò)4%。而在昨天，日本股市還收揚(yáng)0.16%。

　　據(jù)美國(guó)《華爾街日?qǐng)?bào)》網(wǎng)站9月28日?qǐng)?bào)道，日經(jīng)指數(shù)28日盤(pán)中創(chuàng)下近27年來(lái)高位，這得益于企業(yè)利潤(rùn)改善、經(jīng)濟(jì)回暖以及日元疲軟。之后幾個(gè)交易日，該指數(shù)最高沖到24448.07點(diǎn)，創(chuàng)下新高之后，日經(jīng)指數(shù)開(kāi)始連續(xù)下挫，至今6個(gè)交易日跌下近2000點(diǎn)。

　　　　亞太股市追隨美股暴跌，截至發(fā)稿，臺(tái)灣加權(quán)股價(jià)指數(shù)跌幅已近6%，就今日亞洲股市來(lái)看，臺(tái)股表現(xiàn)最差。

　　　　其中科技股首當(dāng)其沖，受損最為嚴(yán)重，如大立光、國(guó)巨公司均跌幅較高。10月2日至今，該指數(shù)便開(kāi)啟跌勢(shì)，7日收了6根陰線，跌幅超過(guò)10%。而在此前兩年，臺(tái)股一路走高，今年年初，臺(tái)灣股市還跟隨亞股走強(qiáng)，創(chuàng)出11270.18點(diǎn)的新高。

　　“危機(jī)回潮”警報(bào)拉響？一場(chǎng)全球金融危機(jī)是否正在爆發(fā)？

　　本輪美股暴跌以及亞太市場(chǎng)全線下挫，是否是全球新一輪金融危機(jī)的前兆？

　　對(duì)此，首創(chuàng)證券研究所所長(zhǎng)王劍輝認(rèn)為，現(xiàn)在談?wù)摻鹑谖C(jī)還為時(shí)過(guò)早。他認(rèn)為，過(guò)去的金融體系整體相對(duì)單薄、脆弱，一個(gè)方面出問(wèn)題，整體就會(huì)出問(wèn)題。而在現(xiàn)代金融環(huán)境下，在混業(yè)監(jiān)管的背景下，各個(gè)行業(yè)之間具有一定的界限。如果說(shuō)真的有危機(jī)，應(yīng)該是某個(gè)領(lǐng)域?yàn)橹鞯奈C(jī)，不能單純很泛泛的說(shuō)金融危機(jī)。

　　王劍輝以美國(guó)的狀況指出，目前美國(guó)負(fù)債水平相對(duì)有限，債務(wù)市場(chǎng)的收益率雖然暫時(shí)上升，但是更多是利率導(dǎo)致而不是風(fēng)險(xiǎn)因素導(dǎo)致。債券市場(chǎng)收益率上漲到一定程度可能會(huì)引發(fā)流動(dòng)性的問(wèn)題，但是目前還看不到債務(wù)危機(jī)的前景；從美國(guó)股市看，股市的調(diào)整是否意味著危機(jī)的來(lái)臨？從目前看，股市引發(fā)危機(jī)的可能性比較小。

　　原中國(guó)社科院金融所研究員、青島大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授易憲容認(rèn)為，全球金融危機(jī)是否會(huì)爆發(fā)還是要回問(wèn)題的根源上來(lái)，即全球信用擴(kuò)張的程度如何。如果全球信貸過(guò)度擴(kuò)張，甚至嚴(yán)重的過(guò)度擴(kuò)張，那么全球的金融危機(jī)爆發(fā)是必然的，只不過(guò)是由什么因素引發(fā)及在什么時(shí)候爆發(fā)而已。

　　根據(jù)IMF的報(bào)告，2017年全球債務(wù)達(dá)到182萬(wàn)億美元，比10年前增50%，但占全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出61%的31個(gè)國(guó)家，合計(jì)資產(chǎn)凈值也達(dá)到101萬(wàn)億美元，是其國(guó)內(nèi)GDP產(chǎn)值的兩倍。根據(jù)IMF的分析，在這種情況下，全球的債務(wù)負(fù)擔(dān)比例也并非想象的那樣嚴(yán)重。

　　不過(guò)考慮到各個(gè)國(guó)家過(guò)度的信貸擴(kuò)張、再加上全球貿(mào)易緊張局勢(shì)全面的升級(jí)，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)上升及政策不確定性，如果短期內(nèi)投資者情緒突然轉(zhuǎn)變等因素，這些都可以是引發(fā)全球金融危機(jī)爆發(fā)的誘因。在量化寬松的貨幣政策下，信貸全面擴(kuò)張，只不過(guò)這種信貸全面擴(kuò)張的載體有變化，發(fā)達(dá)國(guó)家更多的公共債務(wù)上升，新興市場(chǎng)國(guó)家更多的是企業(yè)及家庭的債務(wù)上升。

　　郭施亮認(rèn)為，對(duì)于A股市場(chǎng)而言，多年來(lái)還是演繹著跟跌不跟漲的走勢(shì)，而這些年來(lái)，A股市場(chǎng)因強(qiáng)力去杠桿以及政策監(jiān)管持續(xù)收緊而提前全球市場(chǎng)步入熊市調(diào)整的局面，但三年多之后，A股市場(chǎng)已經(jīng)步入歷史底部區(qū)域，而美股市場(chǎng)仍然高高在上，對(duì)于美股市場(chǎng)的泡沫風(fēng)險(xiǎn)，始終還是A股市場(chǎng)的一個(gè)外部隱患。

　　退一步來(lái)說(shuō)，假如美股市場(chǎng)出現(xiàn)持續(xù)大幅下行的走勢(shì)，也未必是一件壞事，而這可能也是A股市場(chǎng)另一個(gè)包袱的釋放。但是，在美股市場(chǎng)大幅下跌的背后，對(duì)A股市場(chǎng)的沖擊還是會(huì)存在的，而就目前看來(lái)，A股市場(chǎng)2638.30低點(diǎn)仍存在被考驗(yàn)的風(fēng)險(xiǎn)，而在內(nèi)外部市場(chǎng)環(huán)境相對(duì)不明朗的背景下，美股急跌會(huì)否成就A股市場(chǎng)的最后一跌，恐怕仍存一定的未知數(shù)，但對(duì)A股市場(chǎng)的負(fù)面影響還是會(huì)存在的，就看國(guó)內(nèi)市場(chǎng)資金的反應(yīng)會(huì)否過(guò)于激烈。

　　財(cái)新專欄作家程實(shí)則表示，美股重挫導(dǎo)致恐慌情緒迅速蔓延，作為年內(nèi)表現(xiàn)最強(qiáng)勢(shì)的兩大市場(chǎng)“硬核”，美股和油價(jià)的此番急跌標(biāo)志著全球金融動(dòng)蕩真正完成風(fēng)險(xiǎn)傳染的閉環(huán)，覆巢之下無(wú)完卵，“危機(jī)回潮”警報(bào)正式拉響。

　　公募私募怎么看？

　　長(zhǎng)城基金魯衡軍：

　　昨夜美股大跌原因主要有三：1．美國(guó)國(guó)債收益率快速上漲，本周二美國(guó)10年期國(guó)債收益最高升至3.26%，創(chuàng)7年半以來(lái)新高；2．美股此前刷新史上最長(zhǎng)牛市記錄，市場(chǎng)對(duì)其前景過(guò)于樂(lè)觀，對(duì)下跌及美債收益率上行準(zhǔn)備不足；3．特朗普總統(tǒng)不斷升級(jí)的貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)美國(guó)投資者心理造成一定影響，市場(chǎng)投資者的避險(xiǎn)情緒上升。

　　中短期來(lái)看，在美債利率、市場(chǎng)情緒以及交易層面的因素的影響下，美股市場(chǎng)承壓，美股波動(dòng)率或有較明顯抬升。長(zhǎng)期看，雖然美股估值偏高并有回調(diào)的壓力，但今年以來(lái)美股市場(chǎng)的漲幅與美股的企業(yè)盈利增長(zhǎng)相關(guān)，也無(wú)需過(guò)于悲觀。

　　受到外圍市場(chǎng)擾動(dòng)，A股及港股今天均大幅下挫。作為全球投資資金聚集地之一，港股短期受國(guó)際資金進(jìn)出影響較大。但港股上市企業(yè)中以內(nèi)地公司為主，中長(zhǎng)期看，香港仍是全球發(fā)達(dá)資本市場(chǎng)中估值最低的市場(chǎng)，港股處于價(jià)值投資洼地，結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)凸顯，優(yōu)質(zhì)企業(yè)值得深度挖掘并長(zhǎng)期持有。

　　就A股而言，由于國(guó)外資金通過(guò)深股通、滬股通可以投資到A股市場(chǎng)，因此A股市場(chǎng)與海外市場(chǎng)有一定資金面上的聯(lián)動(dòng)性。但在國(guó)內(nèi)降稅清費(fèi)、刺激消費(fèi)、加大基建投資等一系列積極財(cái)政政策作用下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性仍然較強(qiáng)。具體操作上，在估值更合理情況下，前期跌幅較大的價(jià)值股和回調(diào)到位的白馬股值得持有。

　　匯豐晉信首席宏觀及策略師閔良超：

　　首先，美股已經(jīng)慢牛了近十年，EPS（盈利增長(zhǎng)）是主要驅(qū)動(dòng)因素。但這兩年開(kāi)始，估值逐漸代替盈利成為驅(qū)動(dòng)美股牛市的主要?jiǎng)恿Γ乐祵?duì)美股漲幅的貢獻(xiàn)度一度提升到近50%。展望后續(xù)，這兩大動(dòng)力對(duì)美股的貢獻(xiàn)都有可能逐漸轉(zhuǎn)負(fù)。同時(shí)，這一輪經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)周期持續(xù)時(shí)間已經(jīng)是美國(guó)歷史第二長(zhǎng)，考慮中美經(jīng)濟(jì)周期聯(lián)動(dòng)性，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的調(diào)整也必然會(huì)影響美國(guó)經(jīng)濟(jì)的后續(xù)表現(xiàn)。在未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)存疑的情況下，美股可能有“戴維斯雙殺”的風(fēng)險(xiǎn)。

　　其次，這一輪美股短期調(diào)整的重要原因在于，近期美債收益率的快速上行。目前美國(guó)10年期國(guó)債的收益率已經(jīng)由2.8%上行至3.2%，進(jìn)一步壓低了美股的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。目前美股風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)水平已經(jīng)收縮至歷史均值負(fù)1.5倍標(biāo)準(zhǔn)差的較低位置。而且隨著美國(guó)中期選舉臨近，政策變數(shù)不斷，美國(guó)市場(chǎng)的不確定性也在增加。

　　不過(guò)美股是否已經(jīng)見(jiàn)頂目前尚無(wú)法定論。

　　第一，  美股估值雖然偏高，但也僅是略高于歷史均值而沒(méi)有到泡沫的階段

　　第二，  歷史上來(lái)看，美股大頂對(duì)應(yīng)著美債期限利差轉(zhuǎn)負(fù)，當(dāng)前美債10年期減去1年期的期限利差還有50+bps。

　　第三，  目前美國(guó)經(jīng)濟(jì)依然有一定韌性，中國(guó)經(jīng)濟(jì)周期調(diào)整對(duì)美國(guó)的影響也需要一定時(shí)間去體現(xiàn)，因此再過(guò)半年美國(guó)經(jīng)濟(jì)周期迎來(lái)拐點(diǎn)的概率會(huì)大幅上升。

　　對(duì)A股影響：

　　這一輪美股調(diào)整對(duì)于A股影響不同于年初2月份，A股經(jīng)過(guò)大半年的調(diào)整，風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)釋放得比較充分。分兩個(gè)維度來(lái)看，

　　1） 短期內(nèi)的確有外資撤出風(fēng)險(xiǎn)。由于美債收益率上升，海外資金會(huì)系統(tǒng)性減少全球股票配置，A股也很難例外。

　　2）中期來(lái)看，對(duì)于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)和A股都是正面影響。美國(guó)經(jīng)濟(jì)見(jiàn)頂之后國(guó)內(nèi)匯率貶值壓力減輕，政策重心更加專注于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)，長(zhǎng)線資金會(huì)更多的去選擇配置新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體。同時(shí)隨著美國(guó)政策重心更加專注于國(guó)內(nèi)，中美貿(mào)易之間的博弈也會(huì)有緩和。

　　因此當(dāng)前來(lái)看，中期影響有限，投資者只需應(yīng)對(duì)短期的沖擊。對(duì)于A股來(lái)說(shuō)，短期波動(dòng)可能提供更好的買(mǎi)點(diǎn)。中長(zhǎng)期來(lái)看，美股調(diào)整是給國(guó)內(nèi)政策提供喘息機(jī)會(huì)，A股估值目前已處于歷史相對(duì)底部，具有較高的長(zhǎng)期配置價(jià)值。

　　磐耀資產(chǎn)董事長(zhǎng)辜若飛

　　我們認(rèn)為目前A股的估值水平已經(jīng)和歷史幾次大的底部區(qū)域相當(dāng)，已經(jīng)反映了投資者對(duì)基本面的擔(dān)憂情緒，然而客觀對(duì)比當(dāng)前和歷史上海內(nèi)外的幾次危急時(shí)刻的情況，其實(shí)當(dāng)前國(guó)內(nèi)的基本面情況并沒(méi)有必要過(guò)于的恐慌，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)基本面是在主動(dòng)進(jìn)行去杠桿以及進(jìn)行房地產(chǎn)調(diào)控，整體節(jié)奏有控制，我們認(rèn)為并不存在爆發(fā)金融危機(jī)的可能性，并且主動(dòng)調(diào)整完成之后經(jīng)濟(jì)會(huì)重新煥發(fā)出新的活力。

　　我認(rèn)為目前美股處在歷史估值的高位，A股處在歷史估值的低位，美股的短期大跌不可避免會(huì)對(duì)A股的短期走勢(shì)形成沖擊，但是短期沖擊過(guò)后，我們認(rèn)為A股真正醞釀新的歷史性的機(jī)會(huì)，我們現(xiàn)在對(duì)于A股中長(zhǎng)期的走勢(shì)開(kāi)始變得樂(lè)觀起來(lái)，每一次市場(chǎng)的底部區(qū)域都是充斥著各種悲觀的聲音，但是如果沒(méi)有這種悲觀的聲音，估值水平也不會(huì)這么便宜，這個(gè)時(shí)候應(yīng)該想起那句投資名言，在別人都恐慌的時(shí)候，可以貪婪起來(lái)了。

　　雷根基金

　　1． 中美貿(mào)易爭(zhēng)端對(duì)中美兩國(guó)經(jīng)濟(jì)都有影響，美股自貿(mào)易爭(zhēng)端爆發(fā)，短暫下跌后又創(chuàng)新高，當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)在加息周期，美債利率不斷上行，同時(shí)特朗普政府在各方面不停做出新的舉動(dòng)，另投資者風(fēng)險(xiǎn)厭惡情緒上升，結(jié)合多方面因素，美股至少會(huì)進(jìn)入一段調(diào)整期，釋放前期積累的風(fēng)險(xiǎn)和部分資金會(huì)因風(fēng)險(xiǎn)厭惡而獲利了結(jié)。

　　2． 港股長(zhǎng)期來(lái)看介于A股和美股之間，但與A股聯(lián)動(dòng)更多。港幣采用對(duì)美元的聯(lián)系匯率，也會(huì)被動(dòng)處于加息周期，對(duì)港股并不有利，且港股相對(duì)A股有特色的科技股，容易受美股科技下跌影響。

　　3． A股自中美貿(mào)易爭(zhēng)端后，已經(jīng)下跌釋放風(fēng)險(xiǎn)，未來(lái)關(guān)鍵在于市場(chǎng)信心，而市場(chǎng)信心一個(gè)來(lái)自市場(chǎng)上漲帶來(lái)的跟風(fēng)效應(yīng)，另一個(gè)取決于是否有一定規(guī)模的增量資金入市。

　　言起投資總經(jīng)理言程序

　　根據(jù)美林時(shí)鐘的邏輯，去年一季度美股升息，股市上漲，導(dǎo)致吸金效應(yīng)，2017年創(chuàng)新高，2018年也有可能見(jiàn)頂，背后的故事就是債務(wù)實(shí)在太高了，但至于何時(shí)見(jiàn)頂沒(méi)辦法預(yù)測(cè)。

　　今天的全球市場(chǎng)表現(xiàn)引發(fā)了對(duì)金融危機(jī)的擔(dān)憂，但金融危機(jī)本身議題是假的，只有金融市場(chǎng)的多頭才會(huì)害怕。按照這個(gè)市場(chǎng)，美股居高思危，在美國(guó)升息過(guò)程中會(huì)見(jiàn)頂，然后會(huì)沖擊亞股。

　　簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，就是對(duì)臺(tái)股悲觀，對(duì)港股不樂(lè)觀，對(duì)A股不悲觀。臺(tái)股這次會(huì)跌非常慘，因?yàn)榕_(tái)灣科技股和美國(guó)科技股掛鉤，所以美股下跌會(huì)首先反應(yīng)到臺(tái)灣市場(chǎng)。港股之前已經(jīng)跌了很多，今天跌的比較少，但港股開(kāi)盤(pán)跟美股走，收盤(pán)跟A股走，比A股更為敏感。A股之前已經(jīng)提前反映了很多，所以不悲觀。接下來(lái)商品會(huì)蠢蠢欲動(dòng)。

　　泡沫一定會(huì)破，只是不知道什么時(shí)候破，重點(diǎn)在于對(duì)策，對(duì)我們來(lái)講，在做的是均衡配置。資產(chǎn)配置來(lái)講，我們今天是盈利的，因?yàn)槲覀冞^(guò)去在美股上漲中有配置，但做了避險(xiǎn)。

　　滬上某小型私募基金總經(jīng)理

　　短期，貿(mào)易戰(zhàn)承壓，國(guó)內(nèi)地產(chǎn)趨冷，加上美國(guó)股市劇烈調(diào)整造成恐慌，誰(shuí)也不知道估值能殺到何處，中期，四中全會(huì)減稅政策落實(shí)（如果真有），同時(shí)隨著預(yù)期的修復(fù)可能會(huì)有反彈行情，長(zhǎng)期來(lái)看，有品質(zhì)的好的消費(fèi)類公司的空間很大。