▲圖片來(lái)源：圖蟲(chóng)創(chuàng)意

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至10月31日，今年A股市場(chǎng)共計(jì)實(shí)施201次定向增發(fā)，發(fā)行規(guī)模合計(jì)達(dá)6320.67億元。去年同期共有397次定向增發(fā)，發(fā)行規(guī)?？傤~為8033.29億元，同比下滑約21.32%。

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　　巨額定增規(guī)模增大

　　2018年1月-10月，已經(jīng)實(shí)施的發(fā)行規(guī)模超過(guò)200億元的定增項(xiàng)目有7個(gè)，定增超過(guò)100億元的項(xiàng)目有14個(gè)。

　　具體來(lái)看，定增募資超過(guò)200億元的項(xiàng)目分別發(fā)行自農(nóng)業(yè)銀行、【三六零(601360)、股吧】、北汽藍(lán)谷（維權(quán)）、豫園股份、中國(guó)重工、領(lǐng)益智造、淮北礦業(yè)，定增金額分別為1000億元、502.35億元、286.62億元、239.77億元、219.63億元、207.3億元和204.06億元。

　　僅僅這7個(gè)定增項(xiàng)目的總體融資額就達(dá)到全年定增融資規(guī)模的42.08%。

　　　　▲十大定增項(xiàng)目 數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind

　　《國(guó)際金融報(bào)》記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，今年的大額定增項(xiàng)目在項(xiàng)目數(shù)量上與去年同期持平，而在規(guī)模上則明顯超過(guò)去年同期，去年同期募資規(guī)模最大的是【中國(guó)聯(lián)通(600050)、股吧】的617.25億元定增項(xiàng)目。

　　值得注意的是，從目前來(lái)看，【農(nóng)業(yè)銀行(601288)、股吧】的1000億元定增項(xiàng)目，是A股歷史上規(guī)模最大的再融資項(xiàng)目。

　　早在3月12日，農(nóng)行發(fā)布公告稱(chēng)，擬以非公開(kāi)發(fā)行方式發(fā)行不超過(guò)274.73億股A股，募集資金規(guī)模不超過(guò)1000億元，將全部用于補(bǔ)充核心一級(jí)資本。兩個(gè)半月后，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)行審核委員會(huì)審核并通過(guò)了農(nóng)行非公開(kāi)發(fā)行A股股票的申請(qǐng)。

　　而三六零和領(lǐng)益智造的定增項(xiàng)目均涉及借殼上市，豫園股份、中國(guó)重工和淮北礦業(yè)涉及與控股股東旗下資產(chǎn)整合。

　　定增預(yù)案方面，從今年初至今，總計(jì)有461項(xiàng)預(yù)案發(fā)布，擬定增發(fā)行規(guī)模約為11679億元。其中，萬(wàn)華化學(xué)發(fā)行規(guī)模居于首位，其擬作價(jià)約522.12億元吸收合并控股股東萬(wàn)華化工。

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　　股價(jià)變動(dòng)

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，2018年1月-10月，定增股份的項(xiàng)目合計(jì)有201個(gè)。截至11月7日，股價(jià)高于定增價(jià)格的共有44個(gè)。其中，有11家公司目前股價(jià)較定增發(fā)行價(jià)漲幅超過(guò)50%，包括三六零、五糧液、恒力股份、芒果超媒等公司。

　　具體來(lái)看，三六零的股價(jià)漲幅最大。上市公司于2018年2月底向交易對(duì)方奇信志成、天津眾信等發(fā)行63.67億股股份募集資金502.35億元，完成借殼上市事項(xiàng)。定增發(fā)行價(jià)格為每股7.89元，11月7日的收盤(pán)價(jià)格為22.96元，溢價(jià)幅度高達(dá)191%。

　　五糧液的增發(fā)新股發(fā)行價(jià)格為21.64元/股，11月7日收盤(pán)價(jià)為50.5元/股，溢價(jià)率已經(jīng)達(dá)133.36%。從公司的業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，2018前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入292.5億元，同比增長(zhǎng)33.09%；歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)為94.94億元，同比增長(zhǎng)36.32%。

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　　新規(guī)影響不大

　　一般而言，定增的目的多為項(xiàng)目融資、融資收購(gòu)資產(chǎn)、補(bǔ)充流動(dòng)資金等。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至10月31日，今年以來(lái)A股市場(chǎng)共計(jì)實(shí)施201次定向增發(fā)。其中，81次的定向增發(fā)目的為融資收購(gòu)資產(chǎn)，37次為配套融資，71次為項(xiàng)目融資，2次為殼資源重組。

　　可以發(fā)現(xiàn)，定向增發(fā)通常是作為一種并購(gòu)手段。上市公司可以通過(guò)增發(fā)的手段再融資，然后向交易對(duì)方購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)。

　　近日，證監(jiān)會(huì)對(duì)于并購(gòu)重組提出了新的規(guī)則。

　　11月1日晚間，證監(jiān)會(huì)公告稱(chēng)，近期，結(jié)合市場(chǎng)情況，多家上市公司積極研究在并購(gòu)重組時(shí)引入定向可轉(zhuǎn)債，部分公司已提出了切實(shí)可行的方案。證監(jiān)會(huì)結(jié)合企業(yè)具體情況，積極推進(jìn)以定向可轉(zhuǎn)債作為并購(gòu)重組交易支付工具的試點(diǎn)，支持包括民營(yíng)控股上市公司在內(nèi)的各類(lèi)企業(yè)通過(guò)并購(gòu)重組做優(yōu)做強(qiáng)。

　　證監(jiān)會(huì)表示，上市公司在并購(gòu)重組中定向發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券作為支付工具，有利于增加并購(gòu)交易談判彈性，為交易提供更為靈活的利益博弈機(jī)制，有利于有效緩解上市公司現(xiàn)金壓力及大股東股權(quán)稀釋風(fēng)險(xiǎn)，豐富并購(gòu)重組融資渠道。下一步，證監(jiān)會(huì)將繼續(xù)發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制作用，持續(xù)研究和順應(yīng)市場(chǎng)主體訴求，創(chuàng)造條件支持各類(lèi)企業(yè)通過(guò)并購(gòu)重組優(yōu)化資源配置，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

　　對(duì)于上市公司而言，定向可轉(zhuǎn)債作為并購(gòu)重組交易支付工具，并購(gòu)重組又多了一項(xiàng)靈活的支付工具。利用可轉(zhuǎn)債進(jìn)行并購(gòu)，可以緩解上市公司的資金壓力，降低大股東股份被稀釋的風(fēng)險(xiǎn)。此外，對(duì)于并購(gòu)重組中的交易對(duì)手而言，還能降低一定的交易風(fēng)險(xiǎn)。

　　對(duì)于證監(jiān)會(huì)發(fā)布的試點(diǎn)定向可轉(zhuǎn)債并購(gòu)公告，很快就有上市公司做好了“吃螃蟹的準(zhǔn)備”。賽騰股份發(fā)布公告稱(chēng)，公司已經(jīng)委托華泰聯(lián)合證券等中介機(jī)構(gòu)論證并設(shè)計(jì)方案，籌劃發(fā)行定向可轉(zhuǎn)換債券購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)方案，貫徹落實(shí)了《證監(jiān)會(huì)試點(diǎn)定向可轉(zhuǎn)債并購(gòu)支持上市公司發(fā)展》的相關(guān)通知文件精神。

　　那么這一新規(guī)對(duì)于定向增發(fā)是否有影響呢？

　　北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授呂隨啟在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示，以前，交易對(duì)方通過(guò)定向增發(fā)獲取公司股份，在解禁期后可以出售股票來(lái)變現(xiàn)，但以現(xiàn)在的市場(chǎng)情況來(lái)看很難通過(guò)變現(xiàn)獲得收益。所以在此次新規(guī)前，定增市場(chǎng)的整體規(guī)模已經(jīng)出現(xiàn)下滑趨勢(shì)，可轉(zhuǎn)債對(duì)定增市場(chǎng)本身的影響并不大。另外，如果公司想要拓展定增的業(yè)務(wù)，發(fā)可轉(zhuǎn)債獲取資金后，還可以定向增發(fā)。

　　記者 吳鳴洲