以回購享受政策優(yōu)惠，上市公司應創(chuàng)造樂觀基本面

　　□熊錦秋（財經(jīng)評論人）

　　近日，證監(jiān)會、財政部、國資委發(fā)布《關(guān)于支持上市公司回購股份的意見》（簡稱《意見》）?！兑庖姟穼ν苿由鲜泄净刭徃吨T操作具有重要意義，預計將有更多的上市公司加入回購行列，市場穩(wěn)定更有希望。

　　早在2015年，證監(jiān)會、財政部、國資委、原銀監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于鼓勵上市公司兼并重組、現(xiàn)金分紅及回購股份的通知》（簡稱《通知》），曾專門提出“大力支持上市公司回購股份”?！兑庖姟返陌l(fā)布，可以視為在全國人大修改《公司法》142條回購法律的新形勢下，對《通知》回購內(nèi)容的升級版。

　　《公司法》142條修改后增加“上市公司為維護公司價值及股東權(quán)益所必需”（即“護盤”）的回購情形。本次《意見》的一個亮點，就是基本明確“護盤式”回購的標準，即“股價低于每股凈資產(chǎn)”或者“20個交易日內(nèi)股價跌幅累計達到30%”。同時，該條對護盤回購也規(guī)定了優(yōu)惠政策，比如，可以豁免遵守相關(guān)規(guī)則中“股票上市未滿一年不得回購”“上市公司定期報告或業(yè)績快報公告前10個交易日內(nèi)等窗口期不得回購”等限制。

　　事實上，《意見》所明確的護盤回購情形范圍還可以再適當擴充，以此讓更多回購可享受上述豁免的政策優(yōu)惠。比如，上市公司股票市盈率、市凈率任一指標明顯低于同行業(yè)平均水平（比如低50%），就可以護盤名義回購。

　　2015年的《通知》明確指出，“當股票價格低于每股凈資產(chǎn)，或者市盈率、市凈率任一指標低于同行業(yè)上市公司平均水平達到預設(shè)幅度時，鼓勵上市公司主動回購股份”，其中將市盈率、市凈率較低，與股價低于每股凈資產(chǎn)相提并論。

　　另外，《公司法》規(guī)定護盤回購股票在三年內(nèi)可以轉(zhuǎn)讓、也可以注銷。相比較而言，《公司法》第142條規(guī)定的第一款回購情形“減少公司注冊資本”，由于需在收購之日起十日內(nèi)注銷，其對股價維護作用才最有確定性，這才是最為強烈的回購護盤舉措。建議對該款回購情形，規(guī)定也可享受豁免遵守“股票上市未滿一年不得回購”等政策優(yōu)惠。

　　上市公司要回購，關(guān)鍵要解決資金來源?！兑庖姟诽岢鲋С稚鲜泄就ㄟ^發(fā)行優(yōu)先股、債券等多種方式，籌集回購資金。究其實質(zhì)，或許只是投資者權(quán)利的形式轉(zhuǎn)換，普通股股東走了，優(yōu)先股股東、可轉(zhuǎn)債投資者、公司債投資者來了。要成功實現(xiàn)此種權(quán)利形式轉(zhuǎn)換，上市公司基本面一定要過得去、未來發(fā)展也應有較為良好的預期，否則在普通股股東逃離的同時，優(yōu)先股股東、債券投資者自然也會望而卻步。

　　從宏觀方面來說，應盡快降低包括上市公司在內(nèi)的企業(yè)稅務，讓投資者對企業(yè)宏觀發(fā)展環(huán)境有信心。近日，稅務部門稱將盡快提出更大規(guī)模、實質(zhì)性、普惠性減稅降負的政策建議，相關(guān)節(jié)奏可以再加快。

　　從微觀方面來說，要進一步完善上市公司治理制度，讓投資者對上市公司基本面有較為樂觀的預期。優(yōu)先股、債券投資者要求相對固定的收益，其所承擔的風險要比股民要小。但是，目前一些上市公司不能善待股民，這種“惡習”若轉(zhuǎn)移到對待債券投資者等方面，未來債券逾期、或逃廢債務現(xiàn)象也有可能發(fā)生。

　　因此，當下應盡快培養(yǎng)上市公司敬畏股權(quán)、善待股民的理念，要通過打擊虛假陳述、打擊背信損害上市公司利益、強制上市公司分紅等，來培育上市公司及董監(jiān)高對投資者的忠誠守信理念。