配置邏輯仍存 家電板塊底部蓄勢

　　□本報記者 黎旅嘉

　　昨日，兩市強勢上揚，個股方面亦呈現(xiàn)漲多跌少的格局，賺錢效應有所回升。在這樣的背景下，家電板塊全天維持偏強震蕩，截至收盤，板塊漲幅靠前。

　　總的來看，分析人士指出，一方面，在此前盤面回調中，家電板塊整體調整幅度較大，估值回調顯著。另一方面，作為耐用消費品，行業(yè)的發(fā)展穩(wěn)定性較強；從長線配置的角度來看，當前智能家居的崛起有望對板塊估值形成一定提振。從上述角度看，板塊未來依舊具有超預期表現(xiàn)的可能。

　　　　悲觀預期緩和

　　在昨日兩市回升的背景下，家電板塊全天維持強勢。截至收盤，家電板塊以1.58%的漲幅居于29個中信一級行業(yè)前列。

　　在此前大盤的持續(xù)回調中，伴隨著指數回落，“賺錢效應”持續(xù)偏弱的市況令家電等前期漲幅較大的板塊成為資金持續(xù)獲利調倉的對象。今年以來，家電板塊整體下跌了近30%，在中信一級行業(yè)中排名靠后，甚至跑輸同期大盤。

　　從基本面上看，國家統(tǒng)計局發(fā)布的10月主要經濟數據顯示：社會消費品零售總額3.55萬億元，單月同比名義增長8.6%（9月增速為9.2%），增速進一步放緩。其中，商品零售總額3.15萬億元，占社銷總額的89%，單月同比名義增長8.5%（9月增速為9.2%）。家用電器和音像器材類零售總額711億元，占商品零售總額的2.3%，單月同比名義增長4.8%（9月增速為5.7%），增速環(huán)比下滑1.1%。由此來看，家電行業(yè)受國內地產周期影響增速短期或難有改善。

　　雖然10月數據顯示家電行業(yè)短期仍處承壓階段，但在股價與業(yè)績雙殺過后，近期家電板塊已開始出現(xiàn)筑底回升的趨勢，投資者對板塊整體的悲觀預期同樣也出現(xiàn)了相當的緩和。

　　整體來看，【中信證券(600030)、股吧】認為，當前家電行業(yè)格局依舊穩(wěn)定，行業(yè)長期滲透率穩(wěn)健提升疊加智能化轉型，家電板塊的長期配置邏輯其實并未發(fā)生變化。

　　　　配置邏輯未變

　　當前價值投資理念已深入人心，但A股投資者對于趨勢的博弈也從不乏熱情，投資者更加關心短期的景氣波動。在這樣的背景下，【招商證券(600999)、股吧】指出，精準預測短周期的波動是非常困難的事情，尤其是空冰洗等傳統(tǒng)大家電的內銷體量可能已經達到或接近當前人口狀態(tài)下的規(guī)模極限。但概率上，能夠清晰認知的是，2019年家電傳統(tǒng)領域的需求會承受壓力。

　　不過，業(yè)內人士強調，家電行業(yè)自身的特性決定了其實現(xiàn)“爆發(fā)性”增長的預期本不現(xiàn)實，更可能的是具有持續(xù)性的行業(yè)成長。在這一邏輯下，配置家電板塊的核心邏輯仍在，不少機構認為，家電藍籌穩(wěn)健業(yè)績增長、優(yōu)異資產質量及估值比較優(yōu)勢依舊，因而此前的調整恰恰為長線資金提供了難得的配置良機。

　　華泰證券表示，看好家電板塊的業(yè)績穩(wěn)定性和大消費板塊的長期配置價值。該機構認為，我國經濟規(guī)模大、耐用品消費意愿提升基礎扎實。目前人均GDP仍有較大提升空間。農村人口持續(xù)向上轉移，消費習慣持續(xù)滲透。此外，對標成熟市場，中國市場的資金屬性發(fā)生變化，外資占比提升引導內資投資風格轉向，大消費板塊得到重視。以美股為例，過去10年市值占比提升最大的為可選消費，反映出中長期投資風格從過去過度偏重于成長性向消費性及業(yè)績確定性轉變。當前A股市場市值前50的企業(yè)中日常消費7%，而可選消費僅5%，預計大消費行業(yè)配置價值持續(xù)提升，細分龍頭將是未來板塊配置的重要標的。