什么是投資策略？投資策略是告訴投資者如何做資產(chǎn)配置，如何在不同的市場狀況之下做投資。策略并不像很多人說的是算命，我覺得策略就是一種對策，就像用兵打仗一樣，我們在打仗之前都要做好部署，判斷天氣的變化，判斷戰(zhàn)場敵我形勢的變化，判斷其他影響戰(zhàn)爭的因素。策略也是如此，我們要判斷經(jīng)濟(jì)形勢的變化，判斷市場的變化，從而做好投資。

　　巴菲特說，“沒有研究作為基礎(chǔ)的投資，就像閉著眼睛開車。”同樣如果我們不做策略研究，不去判斷大勢，那就像閉著眼睛開車，肯定會撞得鼻青臉腫。所以投資策略在整個(gè)投資的角色非常重要，相當(dāng)于總導(dǎo)演的角色。做投資策略是一個(gè)非常復(fù)雜的工作，因?yàn)橛绊懯袌龅囊蛩睾芏啵诓煌碾A段影響市場因素也都有變化，所以我們在判斷做投資策略的時(shí)候，要綜合考慮各種情況。

　　做投資不同的人有不同的習(xí)慣，一般有兩種類型，一種是自上而下的投資，這類投資風(fēng)格的投資者先分析大勢，然后再確定哪些行業(yè)有投資機(jī)會，通過判斷大勢來決定股票倉位，配多少比例資金在股票類資產(chǎn)上，然后再去選具體的行業(yè)，最后從行業(yè)里邊選好的個(gè)股。自下而上的投資是反過來的，有的投資者不會判斷大勢，喜歡選擇個(gè)股。通過選擇一些牛股，來穿越牛熊周期。這兩種類型投資者都大有人在，并沒有孰優(yōu)孰劣，而是找到適合自己的方法，才是一個(gè)好的投資方法。

　　我們做投資策略研究要分成幾步走：第一步要收集信息，關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)的信息、政策的信息、行業(yè)的信息以及上市公司調(diào)研的信息。通過收集信息，從而最全面的了解影響市場走勢以及股價(jià)走勢的因素。然后根據(jù)自己的投資習(xí)慣，選擇自上而下或者是自下而上的分析框架，最后結(jié)合上市公司基本面以及市場變化來做投資判斷?？梢哉f研究越深入，對于上市公司的基本面了解越清楚，投資正確的概率越高。

　　巴菲特曾說，為什么大家經(jīng)常會看到炒股的人虧錢，而很少看到買房子的人虧錢。因?yàn)楹芏嗳顺垂刹⒉蛔錾钊氲难芯?，只需要打個(gè)電話，或者用手機(jī)就下單，幾十萬甚至幾百萬的投資，就投出去了。如果買房的話，至少要看一下房子所在地段好不好，有沒有投資價(jià)值。搬家賣房子的時(shí)候，至少也要找個(gè)卡車把家具拉走。因?yàn)橘I房子大家對基本面研究的比較深，投資做的策略比較謹(jǐn)慎，所以很少有人買房子虧錢，而對于炒股，很多人決策太隨意。

　　傳統(tǒng)的投資策略主要有三種分析方法。第一種是基本面分析，主要看上市公司的基本面價(jià)值，通過深入調(diào)研，看研究報(bào)告，判斷公司本身投資價(jià)值，然后和股價(jià)進(jìn)行比較。對于大勢的判斷，就要基于對宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，對于政策面進(jìn)行研究，從而判斷市場大勢，這叫基本面分析。大多數(shù)機(jī)構(gòu)投資者都采取基本面分析的方法，也是價(jià)值投資最推崇的分析方法。

　　第二種分析方法是技術(shù)分析，就是根據(jù)市場本身的行為走勢來判斷市場未來走勢。包括成交量，投資者持倉情況，股價(jià)的波動，以及一些圖表指標(biāo)等等來判斷。技術(shù)分析曾經(jīng)風(fēng)靡一時(shí)，也是很多散戶投資者喜歡用的分析方法。它對于預(yù)測短期的走勢確實(shí)有一定的參考意義，但是對于中長期的走勢可能很難判斷準(zhǔn)確。

　　第三種方法是數(shù)量分析方法，所謂的量化分析方法是利用計(jì)算機(jī)技術(shù)，通過大數(shù)據(jù)人工智能來進(jìn)行投資分析。在美國的成熟市場，其實(shí)80%的投資都已經(jīng)指數(shù)化量化，因?yàn)樵诿绹墒焓袌觯苌儆谢鸾?jīng)理能夠通過基本面分析技術(shù)分析來擊敗市場指數(shù)，所以很多投資者干脆購買指數(shù)基金或者量化產(chǎn)品。現(xiàn)在A股量化投資占比也越來越多，可能是未來發(fā)展比較快的一個(gè)趨勢。

　　根據(jù)經(jīng)濟(jì)的情況，我認(rèn)為這三種方法是相輔相成的，大家盡量都要有所了解?？梢砸曰久娣治鰹榛A(chǔ)，來判斷市場的大趨勢、中長期的走勢，短期的走勢可以靠技術(shù)分析，對于買賣時(shí)點(diǎn)的選擇可以靠技術(shù)分析，但是具體投資什么股票，具體多少倉位還是要看基本面分析。量化投資主要是一些機(jī)構(gòu)依靠計(jì)算機(jī)技術(shù)，依靠專門的人才來進(jìn)行投資。所以對于普通投資者來說，掌握基本面分析和技術(shù)分析即可。我們研究經(jīng)濟(jì)的基本面，就要去看經(jīng)濟(jì)的增長周期、產(chǎn)業(yè)周期。周金濤曾被稱為周天王，他提出康波周期，也是很多人判斷資產(chǎn)配置周期的一種方法。

　　我們除了研究經(jīng)濟(jì)的基本面，還要研究政策的變化，特別是中國的A股市場被稱為政策市。很多時(shí)候政策面的變化，對于市場的影響非常關(guān)鍵。政策也包括一些制度，比如IPO制度，退市制度，并購重組制度等等，這些因素都會影響市場的變化。市場的流動性，也就是資金面，對于市場的走勢也會造成重大的影響，往往是在央行放水流動性寬裕的時(shí)候，股市有比較好的表現(xiàn)，而在流動性收緊的時(shí)候，股市可能會出現(xiàn)下跌。比如說過去兩年金融去杠桿，流動性收緊導(dǎo)致股市出現(xiàn)了大幅下跌。

　　我們在研究好市場大勢之后，就要做行業(yè)的比較。一般的行業(yè)可以分成投資品，消費(fèi)品、制造業(yè)、服務(wù)業(yè)等等。不同的行業(yè)在不同的經(jīng)濟(jì)周期里面有不同的投資機(jī)會。比如在固定資產(chǎn)投資增速比較高的時(shí)候，我們可能會投資于投資品；在經(jīng)濟(jì)周期向上的時(shí)候，制造業(yè)盈利可能會比較好；在經(jīng)濟(jì)周期開始出現(xiàn)下行的時(shí)候，消費(fèi)品可能會成為防御性的品種，是比較好的配置；而服務(wù)業(yè)往往在轉(zhuǎn)型升級過程中占比會越來越大。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，現(xiàn)在消費(fèi)已經(jīng)代替投資和出口，成為推動我國經(jīng)濟(jì)增長最重要的因素，所以消費(fèi)在未來有比較大的投資機(jī)會，我認(rèn)為消費(fèi)白馬股甚至可以拿著養(yǎng)老。而服務(wù)業(yè)也就是第三產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)值已經(jīng)超過第一產(chǎn)業(yè)和第二產(chǎn)業(yè)，也就是農(nóng)業(yè)和工業(yè)的產(chǎn)值，所以現(xiàn)代服務(wù)業(yè)也產(chǎn)生了很多投資機(jī)會。

　　A股市場從1991年產(chǎn)生到現(xiàn)在已有28年時(shí)間，剛好走過四個(gè)七年的周期，每一個(gè)七年往往都是市場牛熊轉(zhuǎn)換的七年。在不同的時(shí)期，主導(dǎo)A股市場行情的品種是不一樣的，這和當(dāng)時(shí)時(shí)代背景相關(guān)。比如說1991年到1993年那一輪牛市，炒的是百貨，因?yàn)楫?dāng)時(shí)經(jīng)濟(jì)短缺商品供給不足，百貨盈利最高；而1996年到2001年這輪牛市炒的是消費(fèi)升級，像家電表現(xiàn)特別好。

　　2003年到2004年雖然是熊市，但是卻產(chǎn)生了五朵金花，像鋼鐵、汽車等等這些工業(yè)品，制造業(yè)漲幅很大，因?yàn)楫?dāng)時(shí)是全球化制造；2005年到2007年這輪牛市主要炒的是地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈，因?yàn)楫?dāng)時(shí)是城鎮(zhèn)化加速；而從2012年到2015年屬于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，新興產(chǎn)業(yè)崛起，出現(xiàn)小盤股行情；從2016年到現(xiàn)在，消費(fèi)白馬股的價(jià)值被重新認(rèn)可，小盤股調(diào)整，屬于消費(fèi)白馬股的行情。所以我們在不同的時(shí)期要投資于不同的品種。

　　總之，做好投資策略要觀察很多指標(biāo)，要把握好經(jīng)濟(jì)基本面，掌握政策變化，要堅(jiān)持價(jià)值投資理念。