應(yīng)理性看待產(chǎn)業(yè)資本加速減持現(xiàn)象

　　財(cái)經(jīng)評論員 　專欄作家　郭施亮

　　進(jìn)入2019年，A股市場運(yùn)行重心明顯上移。今年一季度股市的上漲，一舉扭轉(zhuǎn)了去年單邊下行的運(yùn)行格局。值得注意的是，即使今年以來A股市場累計(jì)最大漲幅已經(jīng)超過25%，但滬深市場的平均市盈率仍然處于歷史估值底部區(qū)域。至于未來實(shí)質(zhì)性的減稅降費(fèi)舉措，仍有機(jī)會(huì)進(jìn)一步壓縮A股市場的整體估值水平，且使制造行業(yè)明顯受益。由此可見，對于今年一季度的股市上漲行情，可以定義為估值修復(fù)行情。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至3月25日，滬深兩市年內(nèi)共有802家上市公司的重要股東進(jìn)行了股份減持，且較去年同期增加了79%。不可否認(rèn)的是，對于今年以來重要股東的加速減持現(xiàn)象，實(shí)際上與同期市場環(huán)境顯著回暖有著密不可分的聯(lián)系。在重要股東密集減持的影響下，對同期市場的負(fù)面影響顯著，股票市場也在上行過程中感受到了明顯的壓力。

　　產(chǎn)業(yè)資本，往往具有靈敏的投資嗅覺。實(shí)際上，在去年年底前后，A股市場曾經(jīng)掀起了一輪轟轟烈烈的資本增持潮，更有不少上市公司掀起了一輪股份回購熱潮。然而，經(jīng)過了近三個(gè)月市場環(huán)境的明顯回暖，前期積極增持與回購的產(chǎn)業(yè)資本，反而逐漸轉(zhuǎn)變了投資態(tài)度，并從增持潮逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)闇p持潮。在股市行情持續(xù)升溫的過程中，產(chǎn)業(yè)資本的減持熱情不斷強(qiáng)化，資本套現(xiàn)的需求顯著升溫。

　　不過，對于產(chǎn)業(yè)資本的加速減持現(xiàn)象，仍需要理性看待。與此同時(shí)，產(chǎn)業(yè)資本的減持理由，往往是多樣化的。

　　在實(shí)際情況下，雖然不少產(chǎn)業(yè)資本加速減持是為了達(dá)到套現(xiàn)目的，且在股市行情明顯回暖的背景下，通過股票市場的套現(xiàn)行為也是最為快捷的資本回收途徑。至于具體原因，有的因?yàn)槠髽I(yè)存在資金壓力，急需要通過資本市場套現(xiàn)回收資金；有的借助資本市場顯著回暖的契機(jī)，通過套現(xiàn)實(shí)現(xiàn)資本的多樣化配置，并有效提升資金的利用效率。也有一些，則是為了改善生活，部分上市公司董監(jiān)高不惜借助辭職來達(dá)到加速套現(xiàn)的目的。

　　不過，值得一提的是，從近期上市公司套現(xiàn)的需求分析，有不少上市公司充分吸取了前幾年的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，為更有效防范上市公司的未知風(fēng)險(xiǎn)，如股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)、商譽(yù)大幅減值風(fēng)險(xiǎn)以及經(jīng)營壓力風(fēng)險(xiǎn)等，借助資本市場環(huán)境的明顯升溫、上市公司股票價(jià)格的顯著回暖契機(jī)，積極采取減持的策略，為提升上市公司自身風(fēng)險(xiǎn)防御能力創(chuàng)造出有利的條件。

　　事實(shí)上，與績優(yōu)白馬藍(lán)籌類上市公司相比，近年來減持需求旺盛的上市公司，多離不開中小市值股票的身影，而對于這類上市公司而言，在之前的股權(quán)質(zhì)押風(fēng)波中，往往因?yàn)椤叭卞X”，導(dǎo)致上市公司在關(guān)鍵時(shí)刻無法及時(shí)補(bǔ)充質(zhì)押物與保證金，甚至存在上市公司大股東話語權(quán)、控股權(quán)丟失的風(fēng)險(xiǎn)。如今，隨著不少上市公司階段性減緩了股權(quán)質(zhì)押的危機(jī)，上市公司的風(fēng)險(xiǎn)防御意識(shí)也有了明顯提升，而通過資本市場減持策略，加快資金回收，也逐漸成為了新時(shí)期下的常態(tài)化現(xiàn)象。

　　除此以外，仍需考慮到部分上市公司的減持原因，意在為企業(yè)新項(xiàng)目籌集資金。提升資金有效利用率，這對于上市公司的影響，還是偏向于中性。若上市公司的新項(xiàng)目頗具前景與想象空間，反而更有利于未來上市公司的可持續(xù)發(fā)展，而大股東的減持行為，也不宜簡單認(rèn)為利空影響。

　　產(chǎn)業(yè)資本加速減持，原因五花八門，對于清倉式減持、違規(guī)減持等行為，確實(shí)需要更具針對性的措施來彌補(bǔ)規(guī)則的漏洞，國內(nèi)資本市場的違法違規(guī)成本仍然有待提升。但是，對于產(chǎn)業(yè)資本減持行為，仍然需要理性看待。