收官戰(zhàn)將打響，4月能否仍收紅？機構說，短線轉向防御

　　原創(chuàng) 王朱瑩

　　距離4月行情收官還剩兩個交易日。面臨即將放飛心靈的五一假期，多空雙方是否還有心戀戰(zhàn)呢？

　　數(shù)據(jù)顯示，近十年來，五一節(jié)前最后一周，滬綜指周漲跌比率為3：7。券商人士認為，上市公司年報以及一季報將落下帷幕，績差公司的沖擊是一方面的誘因，而假期臨近，也加劇了投資者的觀望情緒。此外，5月初市場又將面臨宏觀經濟數(shù)據(jù)的考驗，通脹數(shù)據(jù)可能進一步抑制投資者的做多熱情。

　　消息面偏中性

　　讓我們先來回顧一下近日的消息面——

　　經濟數(shù)據(jù)層面，3月份工業(yè)利潤增速大幅回升。國家統(tǒng)計局4月27日發(fā)布的工業(yè)企業(yè)財務數(shù)據(jù)顯示，2019年3月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤總額同比增長13.9%，增速比1-2月份大幅回升（1-2月份為同比下降14.0%）。1-3月份累計利潤同比下降3.3%，降幅比1-2月份收窄10.7個百分點。

　　國家統(tǒng)計局工業(yè)司高級統(tǒng)計師朱虹認為，生產銷售增長加快，價格企穩(wěn)回升，工業(yè)利潤增速明顯回升。此外，增值稅稅率下調的拉動效應、春節(jié)錯月影響、同期基數(shù)偏低以及投資收益增加等因素，也一定程度拉高了利潤增速。

　　平安證券認為，雖然企業(yè)利潤增速出現(xiàn)大幅反彈，但是當前的增速水平仍然明顯低于去年全年，且企業(yè)回款期拉長的問題仍然嚴峻，不同行業(yè)之間的盈利情況走勢分化，煤炭、石油、鋼鐵、化工、建材、汽車這些行業(yè)的利潤增速與去年相比仍然較弱，機械設備制造相關行業(yè)的盈利顯著沖高。展望來看，4 月增值稅稅率下調將會對企業(yè)利潤增速帶來陡然的提振效應，不過工業(yè)增加值增速的高位回落可能會帶來一定的向下對沖。預計 1-4 月工業(yè)企業(yè)利潤增速繼續(xù)上升。

　　此外，27日，證監(jiān)會緊急回應了IPO放寬的傳言，表示將充分發(fā)揮資本市場配置資源的重要作用，繼續(xù)保持新股常態(tài)化發(fā)行，嚴把資本市場入口關，增加市場可預期性，更好服務實體經濟高質量發(fā)展。

　　整體來看，消息面影響偏中性，很難對市場走勢形成大幅提振。

　　節(jié)前觀望情緒濃厚

　　節(jié)前最后一周，大家要么已經在旅行的路上，要么在憧憬或規(guī)劃旅行的路線，多空雙方會否偃旗息鼓，安心等待過節(jié)呢？

　　讓我們用數(shù)據(jù)說話。

　　　　Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，2009年至2018年的10年間，五一節(jié)前的最后一周，上證綜指除了在2009年、2015年和2018年周漲幅為正之外，其余7年均為負。換一句話說，近10年，滬綜指五一節(jié)前最后一周漲跌比率為3：7。

　　當然，往年下跌，并不意味著今年一定下跌！不過，投資投的是概率，沒有人能絕對預測后市，大數(shù)據(jù)時代，以“數(shù)”為鑒，不失為一種參考。

　　為何五一節(jié)前的最后一周，滬綜指下跌的概率會高于上漲概率呢？

　　第一，當周上市公司年報以及一季報將落下帷幕，而業(yè)績差的公司發(fā)布的時間往往較晚，市場可能遭受諸多績差公司的沖擊。

　　Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，明后兩天，還有367家上市公司將公布年報，1250家上市公司將公布一季報。

　　第二，隨著假期的臨近，投資者的心態(tài)更加謹慎，前期漲幅較大的板塊紛紛出現(xiàn)套現(xiàn)離場的情況，加劇了觀望情緒。

　　第三，節(jié)后進入5月，市場又將面臨宏觀經濟數(shù)據(jù)的考驗，有所攀升的通脹數(shù)據(jù)可能進一步抑制投資者的做多熱情。

　　短期適當防御

　　“短期內，市場仍然存在調整的壓力?！敝刑┳C券分析師陳龍、王仕進表示，在宏觀經濟企穩(wěn)的背景下，市場預期貨幣政策的邊際變化將逐步體現(xiàn)在A股市場上。而目前來看，市場還沒有充分反映該信息，將會在基本面與流動性之間反復切換預期。4月份看好的是業(yè)績超預期的板塊和個股，正處于兌現(xiàn)期的尾聲。業(yè)績不及預期的公司大批量的發(fā)布了年報和一季報。市場需要對這些負面信息進行充分的消化，這需要一段時間。

　　另外，陳龍、王仕進表示，股指期貨交易優(yōu)化，體現(xiàn)市場化的交易機制進一步得到確認。長期有利于改善整體的市場風險偏好。接下來的一段時間，可以逐步調整配置結構，市場將逐步切換到成長風格，建議投資者逐步加大對于硬科技領域的配置。

　　【廣發(fā)證券(000776)、股吧】首席策略分析師戴康表示，高層會議確認 “調結構”優(yōu)先于“穩(wěn)增長”，央行2674億元TMLF的投放基本排除了二季度降準的可能性。A股確認進入牛市中的調整期。

　　戴康強調，4月經濟高頻數(shù)據(jù)“不溫不火”。當前通脹仍在相對低位、廣義信貸和房價也并未顯著抬升，貨幣政策轉向的條件并不具備。貨幣政策相較一季度邊際收緊，但銀行間流動性依然較充裕。同時，當前M2/名義GDP相對2016年小幅回落，“寬信用”政策不具備趨勢性轉向收緊的條件。

　　新時代證券分析師樊繼拓認為，市場從3月中旬以來一直在嘗試邏輯切換，目前來看并不順利，市場需要通過一段休整，等待下半年新的上漲邏輯。這一休整其實在大部分機構投資者預期之內，但是大家對休整的時間和幅度有很大的分歧。綜合歷史各種情形，這一輪休整不會改變2019年熊轉牛的大格局，但由于場外增量資金進來的量不夠大，所以戰(zhàn)術上，不管是相對收益投資者，還是絕對收益投資者，5月都需要適當防守，等待下半年的機會。