近期，在中國股市“5·19”行情20周年紀(jì)念日之際，新時代證券研究所所長孫金鉅表示，519行情的中國股市，以科技股為引領(lǐng)，走出了一波延續(xù)兩年多的行情。二十年間中國股市有很多重大制度性變革，第一個十年如2005年的股權(quán)分置改革，第二個十年如多層次資本市場的進(jìn)一步完善和對科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)的支持，創(chuàng)業(yè)板和新三板相繼推出， 2019年科創(chuàng)板和注冊制試點也即將呼之欲出。

　　他指出，伴隨科創(chuàng)板推出和注冊制試點，科技成長股將再次迎來重大機遇。如對標(biāo)公司的價值重估，如分拆上市的機會。他認(rèn)為可從四大維度挖掘分拆子公司科創(chuàng)板上市的A股標(biāo)的。（1）公司體量維度：科創(chuàng)板上市要求的最低預(yù)估市值為10億元，因此要求母公司的市值、凈利潤等體量已經(jīng)達(dá)到一定規(guī)模，同時有符合科創(chuàng)板定位的子公司。（2）財務(wù)指標(biāo)維度：發(fā)行人的凈利潤、凈資產(chǎn)等核心指標(biāo)占上市公司的比例不能太高。（3）獨立性維度：子公司與母公司在董監(jiān)高及主要財務(wù)人員不存在交叉任職、親屬及其他密切關(guān)系；在業(yè)務(wù)上不存在同業(yè)競爭和重大關(guān)聯(lián)交易。（4）已分拆子公司上市的公司：已經(jīng)分拆科技創(chuàng)新子公司在新三板掛牌或港股上市的上市公司，其子公司與母公司的獨立性等問題已經(jīng)厘清，出于流動性與估值等方面的考慮，或?qū)⒂善渌袌鲛D(zhuǎn)戰(zhàn)科創(chuàng)板。

　　同時，孫金鉅指出，影響科技成長股的還有一個變量就是并購重組和再融資政策的持續(xù)松綁。不僅對整個風(fēng)險偏好有影響，還會進(jìn)一步影響到整體板塊的業(yè)績走向。

　　從并購風(fēng)險來看，牛市并購的后遺癥仍在，2018年仍是商譽減值的高峰年，雖然目前并購重組政策持續(xù)放松，但對于“高估值、高商譽、高業(yè)績承諾”的“三高”并購監(jiān)管仍舊嚴(yán)格，在2017-2018年商譽減值風(fēng)險集中釋放后，未來商譽減值風(fēng)險將大幅下降。從并購重組政策鼓勵方向而言，產(chǎn)業(yè)并購、大型并購轉(zhuǎn)型、小額快速并購三大方向最受益。隨著政策的持續(xù)松綁，整體并購重組市場有望加速回暖，同時市場對于并購重組的情緒也有望回暖。

　　　　[5.19行情20年]董少鵬：市場不斷發(fā)展 監(jiān)管不斷改革