原標(biāo)題 長(zhǎng)達(dá)十年的藍(lán)籌股慢牛行情已經(jīng)開(kāi)啟！坐好、扶穩(wěn)！

　　常?？吹接匈Y深價(jià)值投資者這么說(shuō)，我們以年為單位持有好公司。我們不預(yù)測(cè)風(fēng)雨，只打造諾亞方舟。這話對(duì)嗎？太對(duì)了。問(wèn)題是做到的人多嗎？應(yīng)該是寥寥無(wú)幾。為什么呢？無(wú)法擺脫人性的恐懼與貪婪。

　　那么價(jià)值投資者做預(yù)測(cè)嗎？做也不做。如果你問(wèn)我今年【中國(guó)平安(601318)、股吧】可以漲到100嗎？（二馬一直認(rèn)為今年平安有很大概率漲到100），二馬只能給你說(shuō)不知道。但是如果你問(wèn)我中國(guó)平安未來(lái)兩年可以漲到100嗎？二馬大概率會(huì)告訴你可以（關(guān)于100元的中國(guó)平安貴不貴的問(wèn)題，二馬在其他文章中有論述，這里就不展開(kāi)了）。二馬為什么今年會(huì)將105的五糧液換到80的中國(guó)平安，就是預(yù)測(cè)中國(guó)平安在后面的一段時(shí)間會(huì)漲的比五糧液好。

　　下面二馬再做一個(gè)重大的預(yù)測(cè)：長(zhǎng)達(dá)十年的藍(lán)籌股慢牛行情已經(jīng)開(kāi)始。

　　實(shí)時(shí)上，二馬在2018年1月已經(jīng)做了這個(gè)判斷，也因?yàn)檫@個(gè)判斷，導(dǎo)致滿倉(cāng)持有藍(lán)籌股沒(méi)有做減倉(cāng)動(dòng)作。最終2018年20%的虧損。截至目前，二馬認(rèn)為2018年的下跌是自2017年初開(kāi)啟的10年藍(lán)籌慢牛的中的一個(gè)小浪花。

　　好了，結(jié)論有了。只下結(jié)論不論證清楚是耍流氓。下面開(kāi)啟論證之旅。

　　1、看指數(shù)及估值

　　　　上面兩張圖分別是上證50及創(chuàng)業(yè)板在過(guò)去三年的指數(shù)及估值圖。從上面的圖我們可以看出，上證50在過(guò)去三年呈現(xiàn)了價(jià)格震蕩上揚(yáng)，但是估值下降的趨勢(shì)。也就是說(shuō)，上證50具備進(jìn)一步上漲的動(dòng)力。而創(chuàng)業(yè)板指數(shù)則呈現(xiàn)了震蕩下跌，但是估值卻上升的趨勢(shì)。也就是說(shuō)創(chuàng)業(yè)板還沒(méi)有跌透。

　　2、看利潤(rùn)

　　最近陳紹霞在其新浪博客做了創(chuàng)業(yè)板的利潤(rùn)分析，二馬摘錄其中一段：

　　統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截止2018年底，滬深兩市已上市的上市公司共3566家，2018年凈利潤(rùn)合計(jì)33597.71億元，較2017年同比下降1.54%，其中滬市A股凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)4.50%、深市主板凈利潤(rùn)同比下降3.79%，深市中小板凈利潤(rùn)同比下降32.45%。

　　也就是說(shuō)不考慮中小創(chuàng)的話，2018年藍(lán)籌股的利潤(rùn)是上升的，而中小創(chuàng)利潤(rùn)下滑太嚴(yán)重。這也就解釋了上圖中為什么上證50指數(shù)上升但是估值下降，而創(chuàng)業(yè)板指指數(shù)下降而估值上升的原因了。

　　數(shù)據(jù)表明了現(xiàn)狀，但是沒(méi)有說(shuō)明原因。我們也無(wú)法根據(jù)數(shù)據(jù)就推測(cè)未來(lái)。

　　二馬下面做一下原因解讀：

　　A、低端產(chǎn)能過(guò)剩是未來(lái)一段時(shí)間的經(jīng)濟(jì)發(fā)展的特點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展到了深水區(qū)，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整是未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要表現(xiàn)。而調(diào)整的結(jié)果就是有技術(shù)，有資金的企業(yè)更容易獲得發(fā)展。而中小企業(yè)在技術(shù)和資金缺乏的情況下，抵御市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)能力不足。

　　B、40年改革開(kāi)放積累了大量的社會(huì)財(cái)富，包括頭部人群，包括中產(chǎn)階段都有消費(fèi)升級(jí)的需求。大公司，大藍(lán)湊更能提高優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品。也就是說(shuō)需求在向大公司、大藍(lán)籌靠攏。

　　所以說(shuō)藍(lán)籌公司經(jīng)營(yíng)向好是趨勢(shì)。

　　3、看政策

　　二馬是2016底看清楚藍(lán)籌的趨勢(shì)的。二馬分析了當(dāng)時(shí)的證券發(fā)行政策，認(rèn)為注冊(cè)制是大勢(shì)所趨。注冊(cè)制下，原本業(yè)績(jī)一般，但是數(shù)量稀缺的中小創(chuàng)將不再稀缺。中小創(chuàng)的估值會(huì)下降，資金即使是出于避險(xiǎn)目的也會(huì)向藍(lán)籌集中。所以二馬果斷清倉(cāng)中小創(chuàng)擁抱藍(lán)籌。也因此抓住了2017年的藍(lán)籌牛市。

　　科創(chuàng)板的推出其實(shí)是注冊(cè)制的進(jìn)一步落地。所以擁抱藍(lán)籌也是資金后續(xù)很長(zhǎng)一段時(shí)間的選擇。

　　4、看外部環(huán)境：

　　A股越來(lái)越開(kāi)放，不斷的國(guó)際化。國(guó)際資本進(jìn)入會(huì)逐步改變A股的生態(tài)環(huán)境。A股會(huì)逐步從注重炒作到注重企業(yè)基本面。

　　5、再看現(xiàn)狀：

　　現(xiàn)狀是藍(lán)籌牛市已經(jīng)開(kāi)啟，之前大家稱之為大爛臭、低估值的股票已經(jīng)變的不便宜了。15倍PE的【五糧液(000858)、股吧】買(mǎi)不到了，29倍TTM的五糧液又下不了手。很多人變的異常的糾結(jié)。非常很能的情況是，在大家猶豫中，藍(lán)籌股迎來(lái)了10年的牛市。而你總覺(jué)得貴，不愿意上車(chē)，錯(cuò)過(guò)了10年的慢牛行情。

　　二馬的建議是，如果你認(rèn)可二馬的判斷，在后續(xù)遇到調(diào)整（再長(zhǎng)的牛市也不是一蹴而就的，中間都會(huì)有調(diào)整）時(shí)，抓緊上車(chē)。對(duì)于藍(lán)籌股，可能再也不會(huì)出現(xiàn)那種漲一年跌5-6年的生態(tài)了。

　　以上的二馬的判斷，有可能對(duì)，也可能錯(cuò)。希望對(duì)于您的投資思考有一定的借鑒作用

　　作者 二馬由之

　　來(lái)源 雪球

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