萬億才剛起步！外資做短也看長，重倉股還有這幾只沒漲

　　朱琳娜

　　　　1.7萬億元！預計在今年年底，外資持有的A股市值將達到可與公募基金持股“比肩”的規(guī)模，而5年后的2024年，這個數字還可能升至6.6萬億元！——近日，【東吳證券(601555)、股吧】首席經濟學家陳李在中期策略會上作出預判。

　　外資持倉的絕對規(guī)模及相對權重的提升，已開始改變A股生態(tài)并成為其他投資者的重要參考。

　　目前，外資進入A股市場主要有兩大通道：經滬深港通渠道的“北向資金”，持股數據更新快、覆蓋廣，更能即時反映資金動向；QFII及RQFII，常在A股上市公司定期報告的股東榜露臉，雖然數據更新較滯后，但其持股周期相對較長，有長線參考意義。

　　其中，特別是北向資金，每日進進出出，給了投資者一個很好的觀察窗口。

　　如6月份以來，北向資金連續(xù)買入。截至6月21日收盤，6個月凈流入累計超過1000億元。

　　　　北向資金6個月來資金流向圖

　　一家外資資管機構的基金經理向表示，北向資金一般“做短看長”，短期而言，交易層面的因素或許大于基本面，即“低買高賣”。長期看，外資持續(xù)凈流入的趨勢不會改變。

　　二季度增倉哪些個股？

　　多位受訪的外資機構人士表示，在眾多新興市場中，A股市場空間容量大，流動性較好，這是吸引外資的重要原因。

　　相比于公募，QFII等外資更敢于集中持股。如QFII的前50大重倉股占其全部持股市值的比例約為30%。

　　對此，陳李指出，5年后，外資前50大重倉股占其持股市值的比例將達50%以上。而集中持股將帶來定價權，目前，外資對A股市場至少50只標桿股具有絕對定價權。

　　　　除QFII外，北向資金對部分個股也尤為“鐘愛”。以下就是截至6月20日，北向資金持股比例較高且二季度繼續(xù)增倉的個股。

　　　　白馬龍頭還有溢價空間

　　外資給人的印象，是偏好大市值公司。事實果真如此嗎？外資機構的持股邏輯和風格到底如何？

　　“外資要進行全球資產配置，在投資A股市場時，更看重其相對其他新興市場的配置價值。”一家知名外資私募的合伙人表示，A股市場上那些最具全球競爭力的企業(yè)才是他們的關注對象。

　　他表示，經過多年的投研發(fā)現，中國的制造業(yè)和消費產業(yè)在全球具有相當的競爭力。外資將持續(xù)加倉這兩大領域，行業(yè)龍頭將會有較高溢價。

　　陳李也指出，比較中國市場和美國等市場的行業(yè)估值結構，能明顯發(fā)現A股大多數行業(yè)的龍頭公司估值反而比行業(yè)平均水平低，其中又以消費股特別明顯。

　　據他測算，參考全球發(fā)達市場，比如消費龍頭，估值常是行業(yè)平均水平的3倍左右，溢價很高。兩相比較，就不難理解外資的持股偏好。

　　多位外資機構受訪人士表示，相比境內投資機構，外資在研究方法上沒有太大差異，看重的都是企業(yè)長期的成長性、產生現金的能力，并衡量風險、計算估值等。

　　“不過，在投資選股的思路上，外資更看重確定性，弱化可能性。由于外資投資久期比較長，因此非常看重確定性?！蓖赓Y資管人士表示。

　　“外資一旦認同了某家企業(yè)，會比較堅定地持有，看好長期投資價值。不太可能出現風格漂移?！鼻笆鐾赓Y私募合伙人表示。

　　此外，他還指出，中國在科技創(chuàng)新上的持續(xù)投入規(guī)模已位于世界前列，僅次于美國，也將使相關成長股逐漸受到青睞。