方正策略：抱團(tuán)結(jié)束了嗎？七月行業(yè)配置首選食品飲料

　　春季躁動行情自4月中旬結(jié)束以來，市場抱團(tuán)以食品飲料、醫(yī)藥生物為代表的消費(fèi)板塊和大金融板塊傾向明顯，在未來市場行情預(yù)期悲觀的情況下，抱團(tuán)成為了機(jī)構(gòu)既向往又畏懼的選擇，向往在寒冬中能夠抱團(tuán)以取暖，畏懼抱團(tuán)結(jié)束成為補(bǔ)跌的犧牲品。尤其是在上周三、四食品飲料、醫(yī)藥生物行業(yè)出現(xiàn)了連續(xù)的較大幅度回調(diào)，更是引發(fā)了抱團(tuán)機(jī)構(gòu)的恐慌。那么抱團(tuán)行情什么時候結(jié)束？會有什么樣的跡象？如何去觀察？便成了目前行情下市場最為關(guān)注的焦點。我們從過去2009年以來的三次弱市時期，機(jī)構(gòu)抱團(tuán)的分析中得到了解答。

　　興證：核心資產(chǎn)底倉不輕易轉(zhuǎn)手 優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)具備配置價值

　　核心資產(chǎn)何去何從？近期市場對于核心資產(chǎn)、消費(fèi)白馬等“抱團(tuán)”討論激烈、觀點差異較大。興業(yè)策略作為市場最早提出核心資產(chǎn)概念，20160503《核心資產(chǎn)：股票中的京滬學(xué)區(qū)房》、201711《核心資產(chǎn)的世界》。并持續(xù)從歷史緯度、外資緯度、全球比較緯度等幾十篇報告專題研究。根據(jù)研究成果及相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)，①具有核心競爭力；②公司治理水平優(yōu)秀，財務(wù)指標(biāo)穩(wěn)?。虎劬哂袑?biāo)全球同業(yè)龍頭的能力，不能局限于某些行業(yè)或大小市值，傾力打造了“核心資產(chǎn)50”、“核心資產(chǎn)100”組合，超額收益非常顯著。

　　華泰策略：信用傳導(dǎo)有望改善 盈利改善成三季度關(guān)注點

　　隨著協(xié)商進(jìn)展良好，7/1-7/5上證綜指估值已修復(fù)到位，市場進(jìn)一步風(fēng)險偏好修復(fù)有賴國內(nèi)經(jīng)濟(jì)景氣回升+企業(yè)盈利改善。我們認(rèn)為5-6月初房地產(chǎn)拿地激進(jìn)引發(fā)融資監(jiān)管趨嚴(yán)+包商銀行事件沖擊+景氣回落企業(yè)融資收縮引發(fā)短期信用傳導(dǎo)承壓，是制約景氣回升的重要因素。6月底房企拿地面積及溢價率大幅回落+專項債發(fā)行加速，我們預(yù)計房企融資監(jiān)管繼續(xù)加碼空間有限、基建資金來源有望加快到位，7月信用傳導(dǎo)有望改善，關(guān)注受益專項債加速發(fā)行的建筑，受益科創(chuàng)板溢出效應(yīng)的電子/通信/醫(yī)藥，及受益景氣邊際回升可選消費(fèi)（家電/汽車）和房地產(chǎn)。主題關(guān)注國企改革和經(jīng)開區(qū)。

　　【中信證券(600030)、股吧】：系統(tǒng)性調(diào)整可能性較小 關(guān)注地產(chǎn)竣工產(chǎn)業(yè)鏈

　　7月初市場攻勢較弱源于機(jī)構(gòu)調(diào)倉和個人減倉，核心資產(chǎn)并未出現(xiàn)系統(tǒng)性高估，且短期系統(tǒng)性調(diào)整可能性較小。調(diào)倉疊加增配驅(qū)動市場行穩(wěn)致遠(yuǎn)，配置上重點關(guān)注地產(chǎn)竣工產(chǎn)業(yè)鏈。

　　安信策略：反彈可能已基本到位 短期趨勢可能逐漸轉(zhuǎn)弱

　　短期來看，我們認(rèn)為2822點開始的本輪反彈主要由G20會議預(yù)期、科創(chuàng)板預(yù)期以及寬松加碼預(yù)期驅(qū)動。從目前看，伴隨著反彈，核心驅(qū)動利好基本也已兌現(xiàn)或price in，從某些因素看，市場的寬松加碼預(yù)期甚至有打得過滿的可能，這也對應(yīng)著本輪反彈行情從整體上可能已經(jīng)基本到位，如果沒有新增超預(yù)期利好，市場短期趨勢可能逐漸轉(zhuǎn)弱，從反彈轉(zhuǎn)向震蕩乃至調(diào)整，未來可能更多需要在結(jié)構(gòu)上捕捉一些類似中報超預(yù)期的個股機(jī)會等，行業(yè)配置重點關(guān)注通信、電子、計算機(jī)、券商等，結(jié)構(gòu)性主線建議關(guān)注華為產(chǎn)業(yè)鏈、中報超預(yù)期公司、國企改革、上海自貿(mào)區(qū)等。

　　招商策略：科創(chuàng)板映射存量A股的機(jī)會 3條投資思路掘金

　　7月22日科創(chuàng)板首批公司將正式上市，科創(chuàng)板的設(shè)立和相關(guān)制度的革新是中國證券建設(shè)的新里程碑，對現(xiàn)有A股估值體系、投資邏輯和制度預(yù)期都將產(chǎn)生一定的影響，建議關(guān)注科創(chuàng)板映射存量A股的投資機(jī)會。

　　廣發(fā)策略：熊轉(zhuǎn)牛首個調(diào)整期結(jié)束 金融供給側(cè)慢牛抬頭

　　經(jīng)測算，偏股+靈活配置型基金持倉必需消費(fèi)32.8%，超配比例18%，接近歷史上三次“抱團(tuán)”的高點，經(jīng)驗表明：股價短期會有一定的震蕩。中報必需消費(fèi)盈利不差，下半年盈利有支撐，中期尚看不到盈利能力更強(qiáng)的“替代品”，必需消費(fèi)短期可能“歇一歇”，中期超額收益還將延續(xù)。