原標(biāo)題：不識轉(zhuǎn)機 只緣身在轉(zhuǎn)機中

　　□本報記者 牛仲逸

　　近日，國內(nèi)一大型券商表示，A股10月可能開始一個“非常像牛市”的大反彈，這波行情的本質(zhì)和一季度類似，而希望則在“更遠處”。

　　實際上，二季度以來，市場傳來了太多A股將在某月迎來轉(zhuǎn)機的判斷。如【中信證券(600030)、股吧】在6月初時發(fā)布研報稱，進入6月后，預(yù)計壓制A股估值的主要因素將陸續(xù)迎來轉(zhuǎn)機，以時間換空間后，市場會逐漸步入上行通道，兌現(xiàn)配置價值。

　　也有券商在中期策略報告指出，A股年內(nèi)第二次布局點在6月中下旬，之后迎來轉(zhuǎn)機。

　　市場熱議A股轉(zhuǎn)機背后，實則是對三、四季度行情的期盼?；厥?月4日2440點時，很少有投資者預(yù)判到之后的單邊逼空行情，每次都是行情走出來之后，人們才恍然大悟，于是順便也找到了各種上漲理由?；诖?，也許下半年的任何一個月份都有可能成為A股轉(zhuǎn)機月。

　　比起預(yù)判A股何時迎來轉(zhuǎn)機，倒不如看清支撐A股長期向好的因素：經(jīng)濟下行風(fēng)險可控、消費有韌性、貨幣政策總體寬松、以減稅為代表的國內(nèi)市場化改革加速等等。

　　另一方面，雖然對于年內(nèi)A股迎來轉(zhuǎn)機的時點尚有分歧，但可以肯定的是，經(jīng)歷了2018年的持續(xù)調(diào)整后，2019年從整體上看將是轉(zhuǎn)機之年。

　　首先是，2019年，資本市場將迎來新一輪戰(zhàn)略機遇期。從存量博弈到雙向擴容，A股將迎來巨大增量?；I碼擴容的同時（科創(chuàng)板、再融資等），長期的增量資金也將不斷被引導(dǎo)入市（外資、理財子公司、社保養(yǎng)老金、居民財富等）。

　　【招商證券(600999)、股吧】策略研究認為，過去20年中國資本市場經(jīng)歷了四輪政策支持周期，均開啟了一個新的市場。當(dāng)前，五年一遇的資本市場政策友好期再次來臨，科創(chuàng)板推出，多層次資本市場進一步完善，五年一遇的資本市場政策周期疊加新一輪科技上行周期，A股會從今年開啟一輪新的上行周期。

　　其次是，結(jié)合歷史經(jīng)驗，A股每七年都會依次經(jīng)歷——牛熊轉(zhuǎn)折、牛市開啟、牛市高潮、牛尾熊啟、熊中反彈、熊中震蕩、大熊市七個階段的輪回過程。

　　對于這一歷史現(xiàn)象，有機構(gòu)給出的解讀是：三年半的信貸周期以及導(dǎo)致信貸周期出現(xiàn)的政策輪回是造成A股呈現(xiàn)七年周期波動的關(guān)鍵原因，而其中，資金面、投資者心態(tài)對估值產(chǎn)生了關(guān)鍵影響。

　　A股從1990年誕生，到2018年正好28個年頭，28年正好是四個七年。按照時間推演，2019年將會進入七年周期的起始之年，A股有望迎來新上行周期起點。

　　最后，站在長周期視角下，A股市場當(dāng)前正在從熊市的末尾走向長期牛市的起點。雖然市場仍將受到海外風(fēng)險擾動，經(jīng)濟和企業(yè)盈利或仍有壓力，但政策托底的彈簧越壓越有力，社保養(yǎng)老金、理財資金、外資等長線資金持續(xù)入場，A股也將整體迎來向上動力。

　　不識廬山真面目，只緣身在此山中。我們身在轉(zhuǎn)機中，何苦再處處尋找轉(zhuǎn)機？

　　在近年來短期博弈收益呈下降趨勢背景下，投資還需立足于長遠，從業(yè)績和增長空間兩維度著手，一是業(yè)績增長穩(wěn)定、估值與盈利匹配較好的個股，二是政策大力支持、成長空間大的科技股，撥開短期迷霧尋找到長期的確定性方向。