外資三季度“買買買”思路：青睞科技股，看好新興市場債券

　　外資“買買買”成為上半年A股市場和債市的突出特征之一。數(shù)據(jù)顯示，6月北向資金合計(jì)凈買入426億元，為歷史第5大月度凈買入額。同時，境外機(jī)構(gòu)的債券持倉規(guī)模也創(chuàng)下歷史新高。

　　今年第三季度已至，外資如何看待三季度以及下半年的中國市場投資機(jī)會？多家外資機(jī)構(gòu)表示看好中國股市和債市，同時黃金作為避險(xiǎn)工具的重要性正在上升。

　　“總體來說，我們認(rèn)為現(xiàn)在最佳的投資工具是股票，看好的地區(qū)是美國和中國，看好的行業(yè)板塊是一些防御性的行業(yè)板塊，包括科技和非必需品。”對于今年第三季度投資市場的建議，星展銀行投資策略總監(jiān)鄧志堅(jiān)在日前于北京舉辦的媒體會上表示。他認(rèn)為，如果避險(xiǎn)情緒緩和，資金重新考慮的重點(diǎn)仍是收益率，股票的收益較債券更具吸引力。

　　看好科技、消費(fèi)板塊

　　鄧志堅(jiān)提到，自去年下半年，星展銀行即建議采取“杠鈴式的投資策略”，即在尋找市場機(jī)會的同時，做一些現(xiàn)金收益類的資產(chǎn)配置，例如房地產(chǎn)信托、債券。

　　目前，能夠獲得流動性資產(chǎn)的現(xiàn)金收益類投資仍是其主要選擇。不過，他表示，股票是當(dāng)前投資的最佳選擇之一，看好中國A股市場及H股市場。

　　做出上述預(yù)判的理由包括：從全球市場角度來看，中國市場市盈率整體較低，亞洲地區(qū)部分市場平均市盈率在14倍左右，從遠(yuǎn)期市盈率來看，A股大致為10倍左右；其次，目前存在降準(zhǔn)預(yù)期，因而有望釋放流動性。

　　據(jù)富達(dá)國際測算，從增長和估值角度來看，2019年A股的每股盈利增長預(yù)計(jì)將達(dá)到11.6%，成長動能領(lǐng)先于美國、歐洲及日本等海外市場；同時，預(yù)期市盈率約為12.5倍，仍低于全球平均和各大海外市場的估值水平。

　　同時，鄧志堅(jiān)提到，從企業(yè)現(xiàn)金流來看，目前中國企業(yè)更多地注重現(xiàn)金收益情況。“我們以前去分析海外股票的時候，最重要的是看現(xiàn)金流的收益率。所以我們非?？粗乇匦柘M(fèi)品還有醫(yī)療，因?yàn)樗默F(xiàn)金流非常穩(wěn)定?！彼ㄗh更多關(guān)注科技、必需消費(fèi)品、通信、健康護(hù)理板塊。

　　“未來科技（板塊）理論上會成為一個抗跌的板塊。它的波動性會有，但是需求方面是非常巨大的?！编囍緢?jiān)表示。

　　富達(dá)國際在6月下旬做下半年宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)測時表示，A股估值及增長仍具優(yōu)勢，科創(chuàng)板、滬倫通等金融開放和市場新政的落地將為A股提供資金面支持。

　　從政策面和外資進(jìn)入情況來看，富達(dá)國際中國區(qū)股票投資主管、基金經(jīng)理周文群表示，雖然宏觀環(huán)境持續(xù)承壓，但上半年多項(xiàng)金融市場新政落地，包括科創(chuàng)板成立、滬倫通的啟動、滬港通額度增加等，這些舉措都有助于更多長線資金進(jìn)入A股，形成資金面的支持。

　　另一方面，從行業(yè)角度來看，周文群認(rèn)為，積極謀求自主可控的技術(shù)發(fā)展是中國企業(yè)未來發(fā)展的大勢所趨。目前國內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備國產(chǎn)化比例較低，整體市場規(guī)模發(fā)展空間龐大。芯片產(chǎn)業(yè)方面，隨著國內(nèi)手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈減少對美系芯片的依賴，國內(nèi)廠商可獲得較好的發(fā)展機(jī)遇。中國工業(yè)【機(jī)器人(300024)、股吧】密度不及發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，國產(chǎn)品牌所占的市場份額尚有限，因此機(jī)器人產(chǎn)業(yè)也充滿潛力。因此，富達(dá)國際將持續(xù)關(guān)注和看好消費(fèi)板塊和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型帶來的結(jié)構(gòu)性機(jī)遇。

　　對于外資投資A股的邏輯，高盛資產(chǎn)管理投資策略組亞洲區(qū)聯(lián)席主管王勝祖認(rèn)為，外資更著重從指數(shù)跟蹤角度進(jìn)行配置。

　　“從機(jī)構(gòu)投資者來看，更多地是以指數(shù)配置、指數(shù)跟蹤角度來配置中國的指數(shù)成份股，同時也從價(jià)值投資角度配置白馬股，并不糾結(jié)或?qū)Ｗ⒂趥€股的炒作，不是以交易為目的，而是以中長期增加對中國等新興市場的配置為目的?！蓖鮿僮娲饲霸诿襟w會上表示。

　　新興市場債券機(jī)遇

　　截至今年6月末，境外機(jī)構(gòu)在中央國債登記結(jié)算有限責(zé)任公司托管的債券面值總額達(dá)到16452.38億元，再創(chuàng)歷史新高，并較5月末增加346.18億元，為連續(xù)第7個月增加。

　　鄧志堅(jiān)建議增持新興市場債券，對成熟市場的國債持“減持”預(yù)判。他提到，BBB類別的債券，收益率普遍在3%以上，同時這一類型債券違約率并不高，性價(jià)比較高。而目前部分國債的溢價(jià)率較高，派息不高，甚至未來存在減息的可能性。

　　同時，新興市場的該類型債券較成熟市場更具吸引力。

　　“我們看可投資級別，BBB類的債券，新興市場比成熟市場高出50個基點(diǎn)。在高收益?zhèn)锩?，BB的債券，新興市場比成熟市場高出90個基點(diǎn)。所以我們選擇債券，雖然債券的品種很多，但是我們還是比較建議在新興市場。”

　　此外，在另類投資方面，鄧志堅(jiān)表示看好黃金。他認(rèn)為，理論上整體的黃金供應(yīng)較穩(wěn)定，并沒有出現(xiàn)供求失衡。但是在短期內(nèi)，投資者出于避險(xiǎn)方面的需求增加，所以黃金的價(jià)格持續(xù)在推高。

　　他提到“再生金供應(yīng)”的影響?！包S金里面有一個叫做‘再生金’的供應(yīng)，就是你賣給我之后，我再賣給你，就是再生金的供應(yīng)。再生金的供應(yīng)不是太多，在整個黃金供應(yīng)里占比低于三成，但是未來會越來越多?！?/p>

　　此外，固定資產(chǎn)投資方面，王勝祖此前曾表示，受信貸寬松和擴(kuò)張性財(cái)政政策推動，固定資產(chǎn)投資年初至今出現(xiàn)反彈，預(yù)計(jì)2019年固定資產(chǎn)投資增速將實(shí)現(xiàn)“均值回歸”。