新時(shí)代策略：10月的三個(gè)利多

　　來(lái)源： 新時(shí)代策略

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　　策略觀點(diǎn)：10月的三個(gè)利多

　　雖然節(jié)日期間有很多利空，但我們依然節(jié)后第一篇報(bào)告就明確提示《節(jié)后市場(chǎng)將止跌》，上周上證綜指四連陽(yáng)，報(bào)告的邏輯正在完美兌現(xiàn)。展望后市，如果看得短一點(diǎn)，10月有三個(gè)利多（貿(mào)易談判出現(xiàn)重要進(jìn)展、經(jīng)濟(jì)進(jìn)入旺季、10月開始進(jìn)入政策預(yù)期密集期），這三個(gè)利多雖然不是長(zhǎng)期的，但是可能會(huì)誘發(fā)長(zhǎng)期因素發(fā)生質(zhì)變。我們維持8月中旬以來(lái)戰(zhàn)略性看多A股的觀點(diǎn)，并認(rèn)為9月到10月的震蕩一旦結(jié)束，將會(huì)誘發(fā)市場(chǎng)長(zhǎng)期變量往上發(fā)生質(zhì)變。

　?。?）貿(mào)易談判出現(xiàn)重要進(jìn)展。

　　　?。?）經(jīng)濟(jì)進(jìn)入旺季，經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下行概率低。經(jīng)濟(jì)層面依然還有很多擔(dān)心，未來(lái)一段時(shí)間，經(jīng)濟(jì)是旺季，這個(gè)時(shí)候經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下行的概率下降。從水泥價(jià)格來(lái)看，9月初開始出現(xiàn)季節(jié)性回升，確立了經(jīng)濟(jì)進(jìn)入旺季，而且這一次回升的速度雖然不是歷史上最快的，但也算較快。我們認(rèn)為保守估計(jì)，經(jīng)濟(jì)未來(lái)進(jìn)入超預(yù)期下降的概率很低了。如果再考慮到周期股較低的估值，下跌無(wú)空間，往上彈性大，經(jīng)濟(jì)進(jìn)入旺季后，預(yù)期經(jīng)濟(jì)超預(yù)期的邏輯將會(huì)有更多證據(jù)。

　　　?。?）進(jìn)入年底會(huì)議密集期，政策性利多可期。10月左右可能會(huì)召開十九屆四中全會(huì)，雖然本次會(huì)議的重點(diǎn)可能并不在經(jīng)濟(jì)政策和股市政策，但是按照歷年的經(jīng)驗(yàn)。從10月開始，對(duì)2020年的各類政策規(guī)劃會(huì)進(jìn)入預(yù)期階段，市場(chǎng)對(duì)各行業(yè)、各部門2020年的計(jì)劃會(huì)有預(yù)期。對(duì)股市來(lái)說(shuō)，鑒于股市的政策方向已經(jīng)發(fā)生了系統(tǒng)性的變化，股市政策四季度出利多的概率是較大的。

　?。?）短期策略觀點(diǎn)。市場(chǎng)觸底不用看有沒(méi)有利多，只需要關(guān)注利空是否反映充分。9月中下旬市場(chǎng)調(diào)整主要來(lái)自成長(zhǎng)快速上漲后的獲利盤風(fēng)險(xiǎn)，可以看成是技術(shù)性調(diào)整，而不是趨勢(shì)性調(diào)整，技術(shù)性調(diào)整結(jié)束的往往會(huì)很突然，而不會(huì)給二次探底之類的機(jī)會(huì)。后續(xù)市場(chǎng)上漲的節(jié)奏，取決于市場(chǎng)利多的釋放速度。

　　短期利多（貿(mào)易、四中全會(huì)），長(zhǎng)期利多關(guān)注增量資金和經(jīng)濟(jì)，股市資金正在變多，經(jīng)濟(jì)周期離觸底很近了，這一點(diǎn)能否兌現(xiàn)分歧很大，方向是確定的，具體時(shí)間持續(xù)觀察。

　　　　行業(yè)配置建議：板塊上，由于慣性的存在，成長(zhǎng)可能節(jié)后會(huì)有一次不錯(cuò)的反彈，這次反彈的級(jí)別區(qū)別于三季報(bào)情況。主觀來(lái)看，我們認(rèn)為，4季度風(fēng)格可能會(huì)逐漸轉(zhuǎn)向主板，關(guān)注和經(jīng)濟(jì)相關(guān)度更大的可選消費(fèi)、金融甚至周期。

　　　　2上周市場(chǎng)變化

　　上周A股全線上漲，以上證50（2.95%）和創(chuàng)業(yè)板50（2.61%）領(lǐng)漲。申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中，除休閑服務(wù)（-0.09%）下跌其余行業(yè)均上漲。其中建筑材料（5.23%）、農(nóng)林牧漁（4.92%）和房地產(chǎn)（4.74%）領(lǐng)漲。概念類中，打板指數(shù)（10.29%）、雞指數(shù)（8.03%）和新疆區(qū)域振興指數(shù)（7.76%）領(lǐng)漲，在線旅游指數(shù)（-3.17%）、鈦白粉指數(shù)（-2.52%）和鈷指數(shù)（-1.26%）領(lǐng)跌。