重磅！證監(jiān)會(huì)發(fā)布重組新規(guī)，允許相關(guān)資產(chǎn)在創(chuàng)業(yè)板重組上市

　　原創(chuàng)： 劉新余

　　10月18日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于修改〈上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法〉的決定》（下稱“重組新規(guī)”），自發(fā)布之日起實(shí)施。其中提到，允許符合國家戰(zhàn)略的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)相關(guān)資產(chǎn)在創(chuàng)業(yè)板重組上市，其他資產(chǎn)不得在創(chuàng)業(yè)板重組上市。

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　　　　修改內(nèi)容涉及五方面

　　重組新規(guī)主要修改內(nèi)容包括：一是簡化重組上市認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，取消“凈利潤”指標(biāo)。二是將“累計(jì)首次原則”計(jì)算期間進(jìn)一步縮短至36個(gè)月。三是允許符合國家戰(zhàn)略的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)相關(guān)資產(chǎn)在創(chuàng)業(yè)板重組上市，其他資產(chǎn)不得在創(chuàng)業(yè)板實(shí)施重組上市交易。四是恢復(fù)重組上市配套融資。五是豐富重大資產(chǎn)重組業(yè)績補(bǔ)償協(xié)議和承諾監(jiān)管措施，加大問責(zé)力度。此外，明確科創(chuàng)板公司并購重組監(jiān)管規(guī)則銜接安排，簡化指定媒體披露要求。

　　證監(jiān)會(huì)上市部主任蔡建春表示，重組新規(guī)施行后，尚未取得證監(jiān)會(huì)行政許可決定的相關(guān)并購重組申請(qǐng)，適用新規(guī)；上市公司按照修改后發(fā)布施行的重組新規(guī)變更相關(guān)事項(xiàng)，如構(gòu)成對(duì)原交易方案重大調(diào)整的，應(yīng)當(dāng)根據(jù)重組新規(guī)有關(guān)規(guī)定重新履行決策、披露、申請(qǐng)等程序。

　　重組新規(guī)施行后，證監(jiān)會(huì)將繼續(xù)完善“全鏈條”監(jiān)管機(jī)制，支持優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入上市公司。同時(shí)，將繼續(xù)嚴(yán)格規(guī)范重組上市行為，持續(xù)從嚴(yán)監(jiān)管并購重組“三高”問題，打擊惡意炒殼、內(nèi)幕交易、操縱市場等違法違規(guī)行為，遏制“忽悠式”重組、盲目跨界重組等亂象，促進(jìn)上市公司質(zhì)量提升和資本市場穩(wěn)定健康發(fā)展。

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　　　　回歸市場化監(jiān)管

　　2019 年 6 月 20 日，證監(jiān)會(huì)就修改《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》向社會(huì)公開征求意見。

　　此前，自2008 年《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》公布后已有 3 次修訂?？傮w來看，2011 年的第一次修訂引入了借殼上市的規(guī)定，消除了相關(guān)政策的不確定性，有利于市場并購重組活動(dòng)。2014 年的第二次修訂雖然收緊了借殼上市的監(jiān)管，但整體上仍然對(duì)并購重組活動(dòng)進(jìn)行了進(jìn)一步放松，有利于市場活躍度的提升。2016 年的第三次修訂則是考慮到當(dāng)時(shí)市場整體環(huán)境收緊監(jiān)管，對(duì)并購重組行為進(jìn)行了一定的限制，降低并購重組融資行為對(duì)市場的沖擊。

　　從具體修改內(nèi)容來看，此次修訂顯得意義尤其重大?！按舜涡抻喪欠潘尚姓苤?，回歸市場化監(jiān)管?！迸d業(yè)證券首席策略分析師王德倫評(píng)價(jià)說。

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　　　　提振風(fēng)險(xiǎn)偏好

　　顯然，重組新規(guī)的正式出爐對(duì)于資本市場積極意義明顯，多方均給出高度評(píng)價(jià)。

　　“重組新規(guī)的落地將助力直接融資及金融支持實(shí)體，是金融供給側(cè)改革又一落地。具體來看，管制進(jìn)一步放松，有助于企業(yè)提升盈利能力和水平，提升市場活躍度；推動(dòng)直接融資發(fā)展，增加一級(jí)市場資金退出機(jī)制，助力金融支持實(shí)體；引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)，落實(shí)金融供給側(cè)改革?！蓖醯聜愓J(rèn)為，短期來看，直接利好券商龍頭；中長期來看，直接融資的發(fā)展利好金融龍頭和大創(chuàng)新方向。

　　長城證券分析師汪毅認(rèn)為，重組新規(guī)是深化金融供給側(cè)改革、完善資本市場基礎(chǔ)制度建設(shè)的又一項(xiàng)重要措施。中國經(jīng)濟(jì)正處于動(dòng)能切換的重要時(shí)期，經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式正由高速增長向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)變，所以修改上市公司并購重組相關(guān)規(guī)則是十分必要的。本次修改對(duì)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)的扶持意圖比較明顯，符合國家未來新經(jīng)濟(jì)的發(fā)展方向。修改重組新規(guī)也有利于發(fā)揮重組上市的真正功能，推動(dòng)直接融資的發(fā)展，提高金融市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。

　　他進(jìn)一步表示，重組新規(guī)尤其利好創(chuàng)業(yè)板中的科技創(chuàng)新企業(yè)。創(chuàng)業(yè)板開板至今公司明顯分化，由于此前禁止創(chuàng)業(yè)板借殼上市，部分公司的質(zhì)量有所下降。有條件放開創(chuàng)業(yè)板股票資產(chǎn)重組和借殼上市，有助于提高創(chuàng)業(yè)板的整體資產(chǎn)質(zhì)量。