2009年10月30日，首批28家企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板掛牌上市。彼時，創(chuàng)業(yè)板作為一個全新的板塊，承載著中國資本市場改革的期待，在經(jīng)歷了十年磨一劍的籌備后終于啟航。

　　十年來櫛風(fēng)沐雨，這28家企業(yè)大浪淘沙，既涌現(xiàn)了一批行業(yè)龍頭企業(yè)，如愛爾眼科、機器人、網(wǎng)宿科技等，同時也出現(xiàn)了【金亞科技(300028)、股吧】（維權(quán)）這樣因連續(xù)三年凈利潤為負被暫停上市的案例。

　　這28家首批企業(yè)，無疑也是創(chuàng)業(yè)板776家上市公司的縮影。這28家公司在過去十年間，發(fā)展得怎么樣？對新時期的創(chuàng)業(yè)板發(fā)展有哪些啟示？

　　十年成長路：10家公司市值破百億

　　從首批企業(yè)的財務(wù)數(shù)據(jù)來看，收入普遍實現(xiàn)持續(xù)增長，平均年復(fù)合增長率達到24.43%，同時市值不斷擴張，10家企業(yè)市值超過百億大關(guān)。

　　統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，在登陸資本市場的十年間，創(chuàng)業(yè)板首批28家公司整體實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)持續(xù)增長，平均營業(yè)收入規(guī)模由2009年的3.52億元，增長至2018年的25.19億元，不僅遠高于創(chuàng)業(yè)板公司17.9億元的平均收入，而且年復(fù)合增長率達到24.43%。

　　市值規(guī)模方面，創(chuàng)業(yè)板首批28家公司上市首日的平均市值為49.99億元。截至2019年9月30日，首批28家公司平均市值增加至133億，顯著高于創(chuàng)業(yè)板72億的平均市值。

　　28家企業(yè)中，有10家市值在100億以上，6家市值200億以上，其中愛爾眼科、【樂普醫(yī)療(300003)、股吧】市值均在500億元以上，分別位列創(chuàng)業(yè)板市值第4名和第10名，首批28家公司的市場影響力在十年間顯著增強。

　　　　首批28家企業(yè)的市值情況表

　　值得一提的是，首批28家企業(yè)的研發(fā)支出比例較高，2018年研發(fā)支出總額占營業(yè)總收入的比例均值為5.58%，高于A股市場平均水平。研發(fā)支出前十的公司，主要為醫(yī)藥生物、高端裝備制造、計算機等新興產(chǎn)業(yè)公司，其研發(fā)支出合計占28家公司的75.28%，平均研發(fā)強度達7.72%，對自主創(chuàng)新的投入使該部分公司保持了較強的盈利能力，2018年平均銷售毛利率46%。研發(fā)強度較高的公司主要包括安科生物、神州泰岳、【網(wǎng)宿科技(300017)、股吧】等。

　　盈利分化明顯，還有企業(yè)走上退市之路

　　在營收均值快速成長的背后，需要看到的是，28家企業(yè)的盈利能力出現(xiàn)了明顯分化。

　　從2018年度凈利潤數(shù)據(jù)來看，【愛爾眼科(300015)、股吧】、樂普醫(yī)療兩家的凈利潤超過10億元，網(wǎng)宿科技、億緯鋰能在5億元到10億元之間，但也有華誼兄弟、南風(fēng)股份（維權(quán)）等9家企業(yè)在2018年出現(xiàn)虧損。

　　　　凈利潤分布圖

　　其中，華誼兄弟作為首批28家企業(yè)中的文化產(chǎn)業(yè)知名企業(yè)，業(yè)績在過去十年間出現(xiàn)“過山車”走勢，2018年歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤相比2017年下滑1001.40%。

　　華誼兄弟剛剛出爐的三季報依然顯示盈利情況堪憂。2009年前三季度，公司歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為-1.33億元，同比下降842.14%。

　　有業(yè)內(nèi)專家表示，上市10年來，受宏觀經(jīng)濟結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整、產(chǎn)業(yè)更替及自身經(jīng)營水平等因素影響，創(chuàng)業(yè)板首批28家公司業(yè)績增速分化。部分公司扎根創(chuàng)業(yè)板成長為影響力大、創(chuàng)新力強的行業(yè)龍頭，在服務(wù)創(chuàng)新轉(zhuǎn)型中發(fā)揮積極作用，但也有少數(shù)公司風(fēng)險逐步顯露。例如，商譽減值風(fēng)險逐步釋放但仍需持續(xù)關(guān)注，少數(shù)公司在2018年宏觀經(jīng)濟形勢變化、金融去杠桿的背景下出現(xiàn)經(jīng)營風(fēng)險、流動性風(fēng)險等，計提大額商譽準備致使業(yè)績虧損。

　　風(fēng)險暴露最為嚴重的企業(yè)當屬金亞科技。

　　證監(jiān)會曾把金亞科技信息披露違法違規(guī)案列入2018年稽查20起典型案例之列，據(jù)證監(jiān)會披露的案情，金亞科技通過虛構(gòu)客戶和業(yè)務(wù)、偽造合同等方式虛增收入和利潤，騙取首次公開發(fā)行核準。上市后，金亞科技虛增2014年利潤約8049萬元，虛增銀行存款約2.18億元，虛列預(yù)付工程款約3.1億元。

　　2018年3月，證監(jiān)會依法對金亞科技及相關(guān)責任人員作出行政處罰，同年6月，證監(jiān)會依法將相關(guān)人員涉嫌欺詐發(fā)行等犯罪問題移送公安機關(guān)。2019年5月13日起，金亞科技在深交所的決定下暫停上市。

　　亟待改革賦能，創(chuàng)業(yè)板發(fā)展需面對三大訴求

　　有意見指出，創(chuàng)業(yè)板當前面臨著制度包容性不夠、龍頭企業(yè)相對不足、業(yè)績承壓分化等問題，亟需通過改革創(chuàng)新予以解決。

　　可見的是，改革的號角已經(jīng)吹響。

　　8月18日，《**中央 國務(wù)院關(guān)于支持深圳建設(shè)中國特色社會主義先行示范區(qū)的意見》重磅出爐，提出要研究完善創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市、再融資和并購重組制度，創(chuàng)造條件推動注冊制改革。

　　9月9日至10日，證監(jiān)會在京召開全面深化資本市場改革工作座談會，提出了當前及今后一個時期全面深化資本市場改革的12個方面重點任務(wù)，其中一項任務(wù)就是，補齊多層次資本市場體系的短板，推進創(chuàng)業(yè)板改革。

　　10月18日下午，證監(jiān)會宣布正式發(fā)布《關(guān)于修改〈上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法〉的決定》，允許符合國家戰(zhàn)略的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)相關(guān)資產(chǎn)在創(chuàng)業(yè)板重組上市。

　　一系列重磅政策推出的背后，是創(chuàng)業(yè)板改革進程的加速。有專家指出，當下，創(chuàng)業(yè)板改革發(fā)展需要面對更高的訴求。

　　一是受內(nèi)外環(huán)境多重因素影響，2017年來，首批28家公司業(yè)績承壓，信息披露、規(guī)范運作等方面的違法違規(guī)行為有所顯現(xiàn)，這與創(chuàng)業(yè)板市場乃至A股市場整體趨勢一致。

　　二是退市機制有待健全完善，真正實現(xiàn)優(yōu)勝劣汰、有序進退，進一步提高上市公司質(zhì)量、優(yōu)化市場生態(tài)。

　　三是引導(dǎo)企業(yè)加快轉(zhuǎn)型升級，進一步打造一批能夠引領(lǐng)行業(yè)和產(chǎn)業(yè)發(fā)展、引導(dǎo)科技創(chuàng)新方向的龍頭企業(yè)。創(chuàng)業(yè)板新興企業(yè)占比73%、市值100億元以下的企業(yè)占比87%、民營企業(yè)占比86%，龍頭和大盤藍籌企業(yè)偏少偏弱，具有“創(chuàng)新、中小、民營”特征的創(chuàng)業(yè)板抗風(fēng)險能力有待加強。

　　資本市場難免跌宕起伏，長風(fēng)破浪會有時，這是中國資本市場砥礪前行的信心和勇氣。十年，對創(chuàng)業(yè)板來說無疑是一個里程碑的時間節(jié)點，但更是一個全新的起點，在資本市場全面深化改革的背景下等待著創(chuàng)業(yè)板再次揚帆遠航。