A股將迎史上最大外資擴(kuò)容，誰(shuí)會(huì)成為最大受益者？

　　來(lái)源：如是金融研究院

　　文 / 首席看首席工作室

　　主理人：如是金融研究院高級(jí)研究員 葛壽凈

　　本報(bào)告主要回答了以下兩個(gè)問(wèn)題：

　　1、10月初至今，大盤資金總是在流出，而滬深股通代表的外資卻大多是資金流入，那么這段期間，外資到底在買什么股？在賣什么股？

　　2、明日11月7日，MSCI擴(kuò)容評(píng)審，A股將迎來(lái)歷史最大的一次外資擴(kuò)容，中盤股首次一次性納入20%！被動(dòng)資金在生效日前后會(huì)涌入，但更大規(guī)模的主動(dòng)資金會(huì)早早布局。追蹤近期外資不斷增持買入的個(gè)股，結(jié)合近期大盤資金不斷流出，以及底下MSCI擴(kuò)容納入的預(yù)期，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)什么預(yù)期差？里面有什么機(jī)會(huì)？

　　10月至今，外資在買什么？賣什么？

　　外資流入A股的渠道主要有滬深股通和QFII兩種，而其中前者占比最大且可以每日跟蹤獲得數(shù)據(jù)，而后者在A股占比相對(duì)較小，往往從定期財(cái)報(bào)中獲得相關(guān)數(shù)據(jù)。

　　例如：A股3717只個(gè)股中，滬深股通占自由流通股比重在1%以上的有939只，其中最大的是方正證券（維權(quán)）（36%）、恒立液壓（31%）和【蘇泊爾(002032)、股吧】（近30%）；而qfii持股的總共只317只，持股比例1%以上的只有149只，其中最大的是【寧波銀行(002142)、股吧】（15.8%）、【南京銀行(601009)、股吧】（15%）和北京銀行（14%）。

　　我們梳理了10月至今，外資買入最多和賣出最多的Top30只股票。

　　外資買入股中：

　　1、外資買入最多的個(gè)股是【九陽(yáng)股份(002242)、股吧】（5.1%），索菲亞（4.9%）和億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)（4.4%）。

　　2、外資買入Top30中，外資存量持股最大的是老板電器（30%）、安琪酵母（27.7%）和益豐藥房（26%）

　　3、雖然外資在不斷買入，但Top30中漲的只有21只，漲的最多的是海思科、恰恰食品、華帝股份，跌得最慘的是白云機(jī)場(chǎng)、海興電力。

　　4、買入Top30中，總市值大多在300億元以下，而ROE卻相對(duì)較高。

　　5、行業(yè)層面，買入最多的是醫(yī)藥生物（7只），其次是建筑材料和家電（都各3只），買入最少的是傳媒（1只）。醫(yī)藥中，購(gòu)買最多的是大參林（增持3.9%），最少的是云南白藥（2.5%）。

　　外資賣出股中：

　　1、外資賣出最多的個(gè)股是邁瑞醫(yī)藥（減持-9.2%）、全志科技（-3.2%）和中國(guó)重汽（-2.9%）。

　　2、外資賣出Top30中，外資存量持股最小的是新五豐（僅0.3%）、全志科技（-13.6%）和蘭生股份（0.8%）

　　3、10月至今，大盤資金大多凈流出，而相應(yīng)的外資在買入。而外資不斷賣出下，賣出Top30里只有6個(gè)相對(duì)大盤是漲的。其中較好的是中國(guó)重汽（相對(duì)上證漲26%），最慘的是中遠(yuǎn)海能（跌16%）。

　　4、行業(yè)層面，賣出最多個(gè)股的行業(yè)分布較為分散，最多的是計(jì)算機(jī)（3只），醫(yī)藥、通信、交運(yùn)、建筑裝飾、房地產(chǎn)、電子、電氣設(shè)備、傳媒（都各2只。）

　　11月7日MSCI擴(kuò)容評(píng)審，MSCI大盤股、

　　MSCI中盤股會(huì)受益，哪些股票會(huì)持續(xù)受益？

　　目前狀況：今年5月13日和 8月7日，MSCI已順利完成 A股納入比例提升前兩步，當(dāng)前 A股大盤股（包含創(chuàng)業(yè)板大盤股）納入比例為 15%。

　　底下預(yù)備：11月7日，msci指數(shù)評(píng)審；11月26日盤后正式生效。這次大盤會(huì)把之前的比重15%提升到20%；并且首次新增中盤股（包含創(chuàng)業(yè)板中盤），納入比例為20%。

　　影響：1、這次將是外資帶動(dòng)規(guī)模最大的一次。根據(jù)國(guó)金證券的預(yù)測(cè)，帶動(dòng)被動(dòng)增量資金493億人民幣，其中大盤股和中盤股被動(dòng)增量資金分別為281億人民幣、212億人民幣。規(guī)模超過(guò)前4次，主要原因是新增納入了中盤股。

　　2、MSCI中盤股（175只）首次納入，受益會(huì)最明顯。中盤股權(quán)重為15.41%，主要集中在醫(yī)藥生物、計(jì)算機(jī)、電子、化工、食品飲料等行業(yè)。其中個(gè)股層面權(quán)重較大的有長(zhǎng)春高新、正邦科技、海大集團(tuán)、生益科技、古井貢酒等。

　　3、增量資金配置時(shí)點(diǎn)：被動(dòng)資金一般在MSCI納入正式生效日前后流入，但主動(dòng)資金往往會(huì)提前布局。所以整個(gè)11月外資預(yù)期會(huì)持續(xù)流入。

　　在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)環(huán)境下，外資購(gòu)買有望延續(xù)風(fēng)格偏好。因此，我們梳理了MSCI大盤股（268只）和MSCI中盤股（175只），從10月初至今，外資買入最多的Top30個(gè)股。

　　MSCI大盤股，外資買入最多的個(gè)股中：

　　1、整體上，10月初至今外資買入MSCI大盤標(biāo)的比重不多，最多的是老板電器（增持2.92%）、先導(dǎo)智能（2.77%）和云南白藥（2.49%）；增持最少的是濰柴動(dòng)力、五糧液和金風(fēng)科技（都不到1%）。

　　2、Top30中，外資存量持股最多的是華潤(rùn)三九（已經(jīng)持有29%）、老板電器（28%）和美的集團(tuán)（24.5%），相對(duì)較少的是東方航空、江蘇銀行和第一創(chuàng)業(yè)（都3.4%左右）。

　　3、外資買入MSCI大盤股Top30中仍有8只是跌的。其中漲的最好的是藍(lán)思科技（相對(duì)上證漲31.5%）、立訊精密和老板電器；跌得最慘的是中文傳媒（相對(duì)上證跌-11%）和華泰證券（-9.5%）。

　　4、市值、ROE和PE估值上沒(méi)有明顯特征。

　　5、行業(yè)分布上，10月初至今外資買股已經(jīng)有了一定MSCI特征，醫(yī)藥生物（5只）、家電（4只）最多。其中醫(yī)藥生物里目前增持最多的是云南白藥（增持2.5%）、家電里最多的是老板電器（2.9%）

　　MSCI中盤股，是這次擴(kuò)容納入最受益部分，10月初至今外資買入最多的個(gè)股中：

　　1、外資是聰明資金，中盤股近期買入比重明顯增加。最多的是蘇泊爾（增持買入25%）、安琪酵母（18.5%）、恒立液壓（17.5%）；相對(duì)較少的偉星新材和木林森（都近4.5%）。

　　2、這MSCI中盤買入Top30中，目前外資存量持股最大的是恒立液壓（已持又31%）、蘇泊爾（30%）和安琪酵母（28%），最少的是偉星新材（5.6%）。

　　3、但是外資只是A股資金中的一種，Top30中竟有12只在10月初至今是跑輸大盤的。MSCI中盤股資金外資流入與內(nèi)資流出形成了對(duì)照。跑贏大盤最好的是水井坊（跑贏上證22%）、億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)（16%）和東方雨虹（13%）；跌得最慘的是白云機(jī)場(chǎng)和偉星新材（都跑輸大盤-21%）。

　　4、市值、ROE和PE估值高低估上也沒(méi)有明顯特征。

　　5、行業(yè)分布上，MSCI中盤股里，近期外資買入最多的板塊有了不一樣的特征。最多的不是預(yù)期的醫(yī)藥、計(jì)算機(jī)，而是食品飲料（5只）、農(nóng)林牧漁（4只）、交運(yùn)和計(jì)算機(jī)（都3只）。