原標(biāo)題：大盤調(diào)整或成配置窗口

　　□本報(bào)記者 吳玉華

　　超過(guò)九成股票“打折”

　　從成交額上來(lái)看，11月11日兩市量能均有所縮量，滬市成交額為1662.85億元，深市成交額為2567.13億元。

　　兩市下跌個(gè)股達(dá)3335只，跌停股12只，上漲股僅301只，漲停股18只，這意味著A股市場(chǎng)超過(guò)九成個(gè)股“打折”。從行業(yè)板塊來(lái)看，申萬(wàn)一級(jí)28個(gè)行業(yè)悉數(shù)下跌，跌幅最小的食品飲料行業(yè)下跌1.07%，家用電器、通信、計(jì)算機(jī)行業(yè)跌幅居前，分別下跌3.67%、2.81%、2.69%。

　　概念板塊方面，音樂(lè)產(chǎn)業(yè)、智能音箱是市場(chǎng)中僅有的兩個(gè)上漲的概念板塊，分別上漲1.06%、1.02%。智能音箱概念內(nèi)惠威科技漲停，【共達(dá)電聲(002655)、股吧】上漲8.05%，漫步者上漲1.89%。近端次新股、超硬材料、網(wǎng)絡(luò)規(guī)劃建設(shè)等板塊跌幅居前，均下跌超過(guò)4%。

　　安信證券表示，短期市場(chǎng)存在一些積極因素，但從宏觀層面考察，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率對(duì)A股資金面及估值的影響要比11月MSCI擴(kuò)容更持續(xù)更深遠(yuǎn)，加之接近年底投資者趨于落袋為安，當(dāng)前盈利兌現(xiàn)并不充分，這個(gè)階段的配置需要在今年表現(xiàn)滯后、估值較低的板塊中尋找邏輯及驗(yàn)證，對(duì)中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換趨勢(shì)以及流動(dòng)性狀態(tài)依然抱樂(lè)觀預(yù)期，A股市場(chǎng)的中長(zhǎng)期趨勢(shì)沒(méi)有逆轉(zhuǎn)。

　　資金面仍寬松

　　從影響市場(chǎng)的重要因素——流動(dòng)性上來(lái)看，市場(chǎng)處于流動(dòng)性寬松的氛圍中。

　　從外部來(lái)看，全球流動(dòng)性寬松已成定局。美聯(lián)儲(chǔ)在10月30日的聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)會(huì)議決定再次調(diào)低利率，為年內(nèi)第三次降息。中信建投證券表示，美聯(lián)儲(chǔ)降息為國(guó)內(nèi)貨幣政策釋放更多寬松空間，當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速仍然存在下行壓力，四季度是貨幣政策重要的觀察窗口。

　　從國(guó)內(nèi)方面來(lái)看，11月5日中國(guó)央行將一年期中期借貸便利（MLF）利率下調(diào)5個(gè)基點(diǎn)。中信證券表示，央行本次操作對(duì)市場(chǎng)而言有一定的超預(yù)期成分，其信號(hào)意義更強(qiáng)——“穩(wěn)經(jīng)濟(jì)”是政策底線。未來(lái)貨幣寬松的政策空間打開(kāi)，預(yù)計(jì)后續(xù)將推出一系列操作。

　　公開(kāi)市場(chǎng)方面，央行最新公告稱，目前銀行體系流動(dòng)性總量處于較高水平，11月11日不開(kāi)展逆回購(gòu)操作。包括11日，央行已經(jīng)連續(xù)11個(gè)交易日未開(kāi)展逆回購(gòu)操作。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，11日北向資金凈流入6.7億元，已連續(xù)13個(gè)交易日凈流入。13個(gè)交易日以來(lái)，北向資金累計(jì)凈流入超過(guò)393億元，而11月份以來(lái)的7個(gè)交易日中，北向資金凈流入金額就超過(guò)216億元。

　　前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍表示，隨著外資在A股的持股市值不斷擴(kuò)大，外資投資理念將深刻影響A股市場(chǎng)。到年底外資還會(huì)加速流入A股市場(chǎng)，這無(wú)疑對(duì)投資者的信心有所提振。

　　中信建投證券表示，在當(dāng)前條件以及2020年上半年，利率保持中性是有可能的。國(guó)泰君安認(rèn)為，政策空間一定程度上受限，但政策對(duì)通脹的容忍程度也明顯提高，不至于過(guò)度到收緊，11月5日下調(diào)MLF利率就是最好說(shuō)明。后續(xù)逆周期寬松基調(diào)不變，結(jié)構(gòu)性政策可期。

　　　　券商激辯多空

　　在市場(chǎng)仍處于流動(dòng)性寬松、北向資金持續(xù)凈流入和CPI上漲的情況下，對(duì)于當(dāng)前市場(chǎng)，市場(chǎng)看法出現(xiàn)明顯分歧。

　　中信證券表示，預(yù)計(jì)月內(nèi)還有1500億元左右外資流入A股，人民幣升值加快外資增配節(jié)奏。MLF降息的態(tài)度比幅度更重要，CPI短期跳漲只影響降息節(jié)奏，不改變寬松方向。資本市場(chǎng)改革提速激發(fā)市場(chǎng)活力，再融資松綁下，引入產(chǎn)業(yè)資本的正面作用強(qiáng)于融資資金分流。中信證券表示，本輪月度反彈仍在進(jìn)行時(shí)，建議繼續(xù)積極把握今年A股的最后一個(gè)做多窗口。

　　也有券商持謹(jǐn)慎觀點(diǎn)。海通證券表示，無(wú)論從季節(jié)規(guī)律還是牛市節(jié)奏來(lái)看，行情的低波動(dòng)都不可持續(xù)。從目前基本面數(shù)據(jù)和政策面信息看，先“下蹲”再向上突破可能更大。如果出現(xiàn)“小下蹲”只是波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)不是系統(tǒng)性下跌，2019年收官戰(zhàn)的重點(diǎn)是布局歲末年初乃至牛市主升浪行情。行情向上時(shí)，低估高股息的銀行地產(chǎn)板塊有望先行，科技和券商的空間及持續(xù)性更好。

　　光大證券表示，目前市場(chǎng)下行的空間不大，在“緊信用”基礎(chǔ)上，通過(guò)MLF降息引導(dǎo)LPR降息，即“松貨幣”來(lái)支撐“寬財(cái)政”是較好的解決辦法。明年初通脹大概率回落，壓制因素有望解除，當(dāng)前市場(chǎng)仍然是底部配置期，建議耐心持倉(cāng)。結(jié)構(gòu)上，消費(fèi)行業(yè)短期景氣度高且受益通脹，新經(jīng)濟(jì)格局下繼續(xù)重點(diǎn)關(guān)注家電和汽車基本面的觸底反彈跡象，繼續(xù)增配景氣度高的電子和通信等科技行業(yè)。大金融板塊里更看好股份制銀行與保險(xiǎn)，周期板塊中可重點(diǎn)關(guān)注基建。

　　招商證券則表示，2019年底缺乏明確的機(jī)會(huì)，投資者需要耐心等待新的進(jìn)攻信號(hào)，當(dāng)下可以從容布局2020年，方向是科技、券商、地產(chǎn)基建、醫(yī)藥板塊。

　　截至11月11日收盤，A股三大指數(shù)全部下跌，上證指數(shù)下跌1.83%，報(bào)2909.97點(diǎn)；深證成指下跌2.17%，報(bào)9680.57點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指下跌2.23%，報(bào)1673.13點(diǎn)。a股總市值減少1.13萬(wàn)億元。

　　近期市場(chǎng)流動(dòng)性仍舊保持寬松，北向資金已連續(xù)13個(gè)交易日凈流入。

　　日前公布的數(shù)據(jù)顯示，10月CPI同比上漲3.8%。當(dāng)流動(dòng)性寬松遇上CPI上行，機(jī)構(gòu)對(duì)后市看法出現(xiàn)一定分歧。有券商積極看多，也有券商表示應(yīng)在階段性休整后布局來(lái)年。分析人士表示，A股當(dāng)前調(diào)整或是配置的窗口，北向資金“聰明錢”持續(xù)進(jìn)場(chǎng)就是明證。