建投量化：創(chuàng)業(yè)板仍將引領(lǐng)A股年末反攻行情

　　來源： 魯明量化全視角

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　　滬深300擇時(shí)觀點(diǎn)回測凈值表現(xiàn)

　　　　策略指數(shù)2018年累計(jì)收益12.64%，2019年以來至11月24日累計(jì)收益-3.70%

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　　創(chuàng)業(yè)板綜擇時(shí)觀點(diǎn)回測凈值表現(xiàn)

　　　　策略指數(shù)2017年累計(jì)收益38.62%，2018年累計(jì)收益10.55%，2019年以來至11月24日累計(jì)收益24.14%

　　3

　　深次新股擇時(shí)觀點(diǎn)回測凈值表現(xiàn)

　　　　策略指數(shù)2017年累計(jì)收益33.13%，2018年累計(jì)收益-9.86%，2019年以來至11月24日累計(jì)收益15.65%

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　　本周建議

　　主板高倉位

　　創(chuàng)業(yè)板高倉位

　　風(fēng)格判斷創(chuàng)業(yè)板占優(yōu)

　　觀點(diǎn)簡述：

　　上周市場重拾升勢但后半周回落，滬深300指數(shù)周漲幅-0.70%，上證綜指周漲幅-0.21%，創(chuàng)業(yè)板綜指周漲幅0.26%。IPO減速的利好立竿見影，市場連續(xù)兩日中陽線開啟反彈，但下半周在貿(mào)易談判悲觀傳聞中再度回落。觀點(diǎn)回顧及展望：在2018年12月的年度策略報(bào)告中，我們明確指出對2019年市場的積極判斷，具體判斷2019全年核心波動(dòng)區(qū)間2500-2800，其中1月重心在箱體下軌短期目標(biāo)上證2400點(diǎn)，2月指數(shù)將開始重心上移，市場后續(xù)走勢與預(yù)期完全一致。但3月后市場在3000點(diǎn)上方主要受情緒因素主導(dǎo)不可持續(xù)，5月貿(mào)易談判呈現(xiàn)矛盾加劇態(tài)勢，6月10日成功預(yù)判主板b浪技術(shù)反彈開啟，7月3日判斷b浪反彈結(jié)束，1個(gè)月的反彈時(shí)間和200點(diǎn)的實(shí)際反彈幅度與b浪反彈開啟時(shí)的預(yù)判完全一致，此后的c浪調(diào)整我們明確預(yù)判第一目標(biāo)就是跌破2800點(diǎn)，實(shí)際市場在8月6日跌破，此后我們研判上證將在2700附近結(jié)束c浪調(diào)整，9月開啟新一輪中期反彈，實(shí)際上證最低2733點(diǎn)，我們也在9月1日明確再度主板空翻多，中期反彈目標(biāo)看年底上證3100左右。

　　基本面上，歐美PMI陸續(xù)反彈，全球庫存周期上行越發(fā)清晰。上周末披露的全球主要經(jīng)濟(jì)體markit制造業(yè)數(shù)據(jù)整體表現(xiàn)強(qiáng)勁，美國、歐洲數(shù)據(jù)均延續(xù)反彈趨勢，顯示本輪自中國開啟的庫存周期已成功傳遞至全球主要國家，這是我們的經(jīng)濟(jì)周期理論預(yù)判的又一次的完美驗(yàn)證，即當(dāng)前是康波蕭條期下的經(jīng)濟(jì)b浪反彈期，于中國和全球均是如此。同時(shí)，中國央行在LPR利率上再度下調(diào)5BP，與此前下調(diào)MLF利率、逆回購利率的行為基本保持一致，再度驗(yàn)證了在通脹期中偏寬松的貨幣政策，這甚至超出了我們此前給出的中性政策預(yù)判，對市場形成額外利好。貿(mào)易談判方面的一些傳言，以及持續(xù)時(shí)間過長的白馬抱團(tuán)現(xiàn)象，在周五導(dǎo)致市場短期顯著調(diào)整，但這并不能改變A股當(dāng)前估值偏低的現(xiàn)實(shí)，市場基本面支撐強(qiáng)勁。

　　技術(shù)面上，新低后自發(fā)企穩(wěn)，市場修復(fù)筑底結(jié)構(gòu)。與振奮人心的IPO減速政策出臺同步的，是市場在周一即宣告止跌，形成技術(shù)上的底背離結(jié)構(gòu)，并引發(fā)后續(xù)反彈走勢，下半年在潛在利空下再度被空頭突擊，目前與上周末狀態(tài)一致，需要市場企穩(wěn)并為多頭重新蓄力。

　　綜上所述，上周市場整體反彈，創(chuàng)業(yè)板再度領(lǐng)漲，顯示出IPO發(fā)行速度減緩對A股情緒提振的作用是迅速且有效的，但后半周在貿(mào)易談判結(jié)果再度趨于不明朗的背景下，市場再度走弱?；久嫔?，更多數(shù)據(jù)證明全球經(jīng)濟(jì)正進(jìn)入b浪復(fù)蘇期，包括美國、歐洲的markitPMI數(shù)據(jù)均延續(xù)了此前的反彈趨勢，這也是歐美在多次貨幣寬松后的可預(yù)測現(xiàn)象，這對中國本輪庫存周期見底回升更是起到互為驗(yàn)證作用，只是國內(nèi)對房地產(chǎn)市場的政策力度依舊偏緊，這點(diǎn)與歷次中國庫存周期啟動(dòng)初期的房地產(chǎn)信貸先行特征存在差異，因此本輪庫存周期回升力度也將因此受到打折影響，但無論如何目前仍在回升初期，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)仍是大概率事件，且豬肉價(jià)格開始走平也對央行貨幣政策預(yù)期起到邊際積極作用；技術(shù)面上，A股仍在面對貿(mào)易談判信息敏感投資者的規(guī)避行為，但伴隨下跌的未必是機(jī)構(gòu)投資者的一致性賣出行為，當(dāng)前位置難言技術(shù)面強(qiáng)勁但也仍在盤整狀態(tài)中，一旦企穩(wěn)仍有上攻動(dòng)力；

　　主板擇時(shí)建議：A股目前基本面庫存周期回升的趨勢日趨明顯，并已得到歐美國家的外部數(shù)據(jù)驗(yàn)證，我們需要從過去2年的貿(mào)易摩擦邏輯中逐漸擺脫出來，淡化貿(mào)易戰(zhàn)對A股的情緒沖擊影響，堅(jiān)定做多A股至年底3100點(diǎn)不變，建議維持高倉位持有不變；

　　創(chuàng)業(yè)板擇時(shí)建議：創(chuàng)業(yè)板過去數(shù)周持續(xù)領(lǐng)漲，與我們此前預(yù)判完全吻合，本周IPO核準(zhǔn)數(shù)量較上周略提升但仍在極低水平，預(yù)計(jì)正面示范作用仍將繼續(xù)起效，建議維持高倉位持有不變，市場風(fēng)格維持創(chuàng)業(yè)板占優(yōu)不變；

　　本周行業(yè)熱點(diǎn)建議關(guān)注：鋼鐵。